Verständnis der Anleihekurse und -renditen

Die Anleihekurse dienen als Benchmark für viele Dinge, einschließlich Zinssätze, Prognosen der künftigen Wirtschaftstätigkeit und der künftigen Zinssätze. Und was vielleicht am wichtigsten ist, sie sind eine intelligente Komponente eines gut verwalteten und diversifizierten Anlageportfolios.

Das Verständnis der Anleihekurse und -renditen kann jedem Anleger in jedem Markt, einschließlich Aktien, helfen. In diesem Artikel werden die Grundlagen der Anleihekurse, Anleiherenditen und deren Auswirkungen auf die allgemeinen Wirtschaftsbedingungen behandelt.

Bond Quotes
Die folgende Tabelle stammt von Bloomberg.com. Wir werden im gesamten Artikel auf die Informationen in dieser Tabelle verweisen. Beachten Sie, dass Schatzwechsel, die in einem Jahr oder weniger fällig werden, anders als Anleihen notiert sind. T-Rechnungen werden mit einem Abschlag vom Nennwert angegeben, wobei der Abschlag als Jahresrate auf Basis eines 360-Tage-Jahres ausgedrückt wird. Beispielsweise erhalten Sie beim Kauf der T-Rechnung einen Rabatt von 0, 07 * 90/360 = 1, 75%.

Schauen wir uns an, wie wir diese Zahl berechnet haben. Der Kurs einer Anleihe besteht aus einem

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und 32

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s ". Die zweijährige Treasury-Marke ist 99 und die 32

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Wir müssen diese Werte in einen Prozentsatz umrechnen, um den Dollarbetrag zu bestimmen, den wir für die Anleihe zahlen werden. Dazu teilen wir zuerst 29 durch 32. Dies entspricht 0, 90625. Dann addieren wir diesen Betrag zu 99 (das Handle), was 99, 90625 entspricht. 99-29 entspricht also 99.90625% des Nennwerts von 100.000 US-Dollar, was 99.906, 25 US-Dollar entspricht.

Berechnung des Dollar-Kurses der Anleihe
Der Dollar-Preis einer Anleihe entspricht einem Prozentsatz des Nennbetrags der Anleihe. In der einfachsten Form ist eine Anleihe ein Darlehen, und der Nennbetrag ist der Darlehensbetrag. Wenn also eine Anleihe bei 99-29 notiert ist und Sie eine zweijährige Staatsanleihe im Wert von 100.000 USD kaufen würden, würden Sie 99.906, 25 USD zahlen.

Das zweijährige Treasury wird mit einem Abschlag gehandelt, was bedeutet, dass es zu weniger als seinem Nennwert gehandelt wird. Wenn es "zum Nennwert handeln" würde, wäre sein Preis 100. Wenn es mit einer Prämie handeln würde, wäre sein Preis größer als 100.

Denken Sie daran, dass Sie beim Kauf einer Anleihe mehr als nur den Kapitalbetrag kaufen, bevor wir uns mit dem Preisnachlass im Vergleich zum Premium-Preis befassen. Sie kaufen auch Couponzahlungen. Verschiedene Arten von Anleihen leisten Kuponzahlungen mit unterschiedlichen Frequenzen. Couponzahlungen erfolgen nachträglich.

Wenn Sie eine Anleihe kaufen, haben Sie Anspruch auf den Prozentsatz einer Couponzahlung, der ab dem Tag fällig ist, an dem der Handel bis zum nächsten Couponzahlungstag abgewickelt wird, und der vorherige Eigentümer der Anleihe hat Anspruch auf den Prozentsatz dieser Couponzahlung ab dem letzten Coupon Zahlungstermin bis zum Handelsabrechnungsdatum.

Da Sie der Inhaber der Aufzeichnung sind, wenn die tatsächliche Couponzahlung erfolgt ist und die vollständige Couponzahlung erhalten, müssen Sie dem Vorbesitzer seinen Prozentsatz dieser Couponzahlung zum Zeitpunkt der Handelsabrechnung zahlen. Mit anderen Worten, der tatsächliche Handelsabrechnungsbetrag besteht aus dem Kaufpreis zuzüglich aufgelaufener Zinsen.

Discount Vs. Premium-Preise
Wenn jemand mehr als den Nennwert einer Anleihe zahlen würde ">, ist der Kupon für die Anleihe höher als die aktuellen Marktzinssätze. Mit anderen Worten, der Anleger erhält Zinszahlungen aus einer Anleihe mit Premium-Preis, die höher sind als das, was er mit der Anleihe verdienen könnte Das Gleiche gilt für Anleihen, die mit einem Abschlag bewertet werden und die mit einem Abschlag bewertet werden, da der Kupon für die Anleihe unter dem aktuellen Marktpreis liegt.

Ertrag sagt alles (fast)
Eine Rendite bezieht den Dollarkurs einer Anleihe auf ihre Cashflows. Die Cashflows einer Anleihe setzen sich aus Couponzahlungen und Kapitalrendite zusammen. Der Kapitalbetrag wird in der Regel am Ende der Laufzeit einer Anleihe, dem so genannten Fälligkeitsdatum, zurückgezahlt.

Die Rendite einer Anleihe ist der Abzinsungssatz, mit dem der Barwert aller Cashflows der Anleihe dem Preis angeglichen werden kann. Mit anderen Worten, der Preis einer Anleihe ist die Summe des Barwerts jedes Cashflows. Jeder Cashflow wird mit demselben Abzinsungsfaktor bewertet. Dieser Abzinsungsfaktor ist die Rendite.

Preisnachlässe und Premiumpreise sind intuitiv sinnvoll. Da die Kuponzahlungen für eine mit einem Abschlag bewertete Anleihe geringer sind als für eine mit einem Aufschlag bewertete Anleihe, hat die Anleihe mit den kleineren Kuponzahlungen einen geringeren Barwert (niedrigerer Preis), wenn wir für die Bewertung jeder Anleihe denselben Abzinsungssatz verwenden ).

In der Realität gibt es verschiedene Berechnungen der Rendite für verschiedene Arten von Anleihen. Beispielsweise ist die Berechnung der Rendite einer kündbaren Anleihe schwierig, da das Datum, an dem die Anleihe gekündigt werden könnte (die Couponzahlungen gehen zu diesem Zeitpunkt verloren), unbekannt ist.

Bei nicht kündbaren Anleihen wie US-Staatsanleihen wird jedoch als Zinsberechnung eine Rendite bis zur Endfälligkeit verwendet. Mit anderen Worten, der genaue Fälligkeitstermin ist bekannt und die Rendite kann mit Sicherheit (fast) berechnet werden. Aber auch die Rendite bis zur Reife hat ihre Mängel. Bei der Berechnung der Rendite bis zur Fälligkeit wird davon ausgegangen, dass alle Kuponzahlungen mit der Rendite bis zur Fälligkeit reinvestiert werden. Dies ist jedoch höchst unwahrscheinlich, da zukünftige Zinssätze nicht vorhergesagt werden können.

Die Rendite einer Anleihe bewegt sich umgekehrt zu ihrem Kurs
Die Rendite einer Anleihe ist der Abzinsungssatz (oder Faktor), der die Cashflows der Anleihe dem aktuellen Dollarkurs gleichsetzt. Also, was ist der angemessene Diskontsatz oder umgekehrt, was ist der angemessene Preis?

Wenn die Inflationserwartungen steigen, steigen die Zinssätze, sodass der zur Berechnung des Anleihepreises verwendete Abzinsungssatz steigt und die Anleihe sinkt. So einfach ist das. Das umgekehrte Szenario würde zutreffen, wenn die Inflationserwartungen sinken.

So ermitteln Sie den angemessenen Abzinsungssatz
Wir haben festgestellt, dass die Inflationserwartung die wichtigste Variable ist, die den Abzinsungssatz beeinflusst, mit dem Anleger den Preis einer Anleihe berechnen. In Abbildung 1 werden Sie jedoch feststellen, dass jede Staatsanleihe eine andere Rendite aufweist und je länger die Laufzeit der Anleihe ist. je höher die Ausbeute. Dies liegt daran, dass je länger die Restlaufzeit einer Anleihe ist, desto größer das Risiko eines künftigen Inflationsanstiegs ist und desto höher der derzeitige Abzinsungssatz ist, der von den Anlegern zur Berechnung des Anleihepreises benötigt / verwendet wird. Zu diesem Zeitpunkt sollten Sie diesen höheren Abzinsungssatz als höhere Rendite erkennen.

Die Bonität (die Wahrscheinlichkeit des Ausfalls eines Emittenten einer Anleihe) wird ebenfalls bei der Bestimmung des angemessenen Abzinsungssatzes (Rendite) berücksichtigt. Je niedriger die Bonität, desto höher die Rendite und desto niedriger der Preis.

Anleihenkurse und die Wirtschaft
Inflation ist der schlimmste Feind einer Anleihe. Wenn die Inflationserwartungen steigen, steigen die Zinssätze, die Anleiherenditen steigen und die Anleihepreise fallen. Zu diesem Zweck sind die Anleihepreise / -renditen oder die Preise / Renditen von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten ein hervorragender Indikator für die zukünftige wirtschaftliche Aktivität. Um zu sehen, wie der Markt die künftige wirtschaftliche Aktivität prognostiziert, müssen Sie lediglich die Zinsstrukturkurve betrachten. Die Zinsstrukturkurve in Abbildung 1 sagt eine leichte Abkühlung der Konjunktur und einen leichten Rückgang der Zinssätze zwischen den Monaten sechs und 24 voraus. Nach dem 24. Monat weist die Zinsstrukturkurve darauf hin, dass die Wirtschaft in einem normaleren Tempo wachsen sollte.

Die Quintessenz

Das Verständnis der Anleiherenditen ist ein Schlüssel zum Verständnis der erwarteten künftigen Wirtschaftsaktivität und der Zinssätze. Dies ist von der Titelauswahl bis zur Entscheidung, wann eine Hypothek refinanziert werden soll, von Bedeutung. Verwenden Sie die Zinsstrukturkurve als Indikator für die künftigen wirtschaftlichen Bedingungen. (Siehe "Was bedeuten konstant niedrige Anleiherenditen für den Aktienmarkt?")