Leerverkauf: Making The Ban

Leerverkäufe sind kein neues Phänomen, es gibt sie seit den Anfängen der Börse. Der mit Leerverkäufen einhergehende Pessimismus der Verkäufer wurde jedoch nicht immer begrüßt.

Leerverkäufer setzen gegen die Aktie. Anstatt auf steigende Aktienkurse zu setzen, suchen sie nach einer Möglichkeit, Geld zu verdienen, indem sie einen Rückgang erwarten. Leerverkäufer leihen die Aktie bei einem Broker aus, verkaufen sie und warten, bis die Kurse gesunken sind, damit sie die Aktie zu einem günstigeren Preis kaufen können. (Diskutieren Sie, ob Spekulanten für die Gesellschaft nutzlos sind. )

Im Laufe der Geschichte wurden diese Verkäufer für einige der schlimmsten Ausfälle auf den Finanzmärkten der Welt verantwortlich gemacht. Einige Führungskräfte des Unternehmens haben sie beschuldigt, die Aktienkurse ihres Unternehmens gesenkt zu haben. Die Regierungen haben vorübergehend Leerverkäufe eingestellt, um die Erholung der Märkte zu fördern, und die Gesetze gegen einige Leerverkaufsmethoden verschärft. Einige Regierungen sind sogar so weit gegangen, extreme Maßnahmen gegen Leerverkäufer vorzuschlagen und zu ergreifen. Dies hat sich im Laufe der Geschichte in verschiedenen Ländern und Branchen ereignet.

Amsterdam
Leerverkäufe gab es schon seit dem Aufkommen der Aktienmärkte in der niederländischen Republik im 17. Jahrhundert. 1610 brach der niederländische Markt zusammen und Isaac Le Maire, ein bekannter Händler, wurde beschuldigt, weil er aktiv Leerverkäufe tätigte. Er war ein Hauptaktionär der Niederländischen Ostindien-Kompanie (auch bekannt als Vereenigde Oost-Indische Compagnie oder VOC). Le Maire, ein ehemaliges Vorstandsmitglied des Unternehmens, und seine Mitarbeiter wurden beschuldigt, die Aktien von VOC manipuliert zu haben. Sie versuchten, die Aktienkurse zu senken, indem sie große Mengen von Aktien auf dem Markt verkauften. Die niederländische Regierung hat Maßnahmen ergriffen und ein vorübergehendes Leerverkaufsverbot verhängt. (Lesen Sie, wie Anleger häufig die Probleme des Marktes verursachen, um weitere Informationen zu erhalten.)

Großbritannien
1733 wurde der Leerverkauf von Leerverkäufen nach dem Fallout der Südseeblase von 1720 verboten. Der Unterschied zwischen dem Leerverkauf von Leerverkäufen und dem traditionellen Leerverkauf besteht darin, dass die Leerverkäufe von Leerverkäufern niemals tatsächlich geliehen werden.

Im Fall der Südseeblase kam es zu Spekulationen über das Handelsmonopol der South Sea Company. Das Unternehmen übernahm den größten Teil der Staatsverschuldung Englands im Austausch für exklusive Handelsrechte in der Südsee. Dies führte zu einem Anstieg der Aktienkurse. Die Aktien stiegen von fast £ 130 auf mehr als ein £ 1000 in der Spitze. Dann brach der Markt zusammen. Das Unternehmen wurde beschuldigt, seine Preise durch die Verbreitung falscher Gerüchte über seinen Erfolg fälschlicherweise erhöht zu haben.

Frankreich
Der Aktienmarkt war bis zum Beginn der Französischen Revolution wackelig. Napoleon Bonaparte verbot nicht nur Leerverkäufe, sondern betrachtete sie auch als unpatriotisch und verräterisch und ließ Verkäufer inhaftieren. Bonaparte mochte die Aktivität nicht, weil sie die Finanzierung seiner Kriege und den Aufbau seines Reiches behinderte.

Interessanterweise wurden Leerverkäufer Jahrhunderte später weit härter behandelt als inhaftiert. 1995 schlug das Finanzministerium Malaysias vor, als Strafe für Leerverkäufer Prügelstrafe zu verhängen, da sie die Verkäufer als Störenfriede betrachteten.

UNS
Leerverkäufe waren in den USA aufgrund des instabilen Marktes und der Spekulationen über den Krieg von 1812 verboten. Sie blieben bis in die 1850er Jahre bestehen, als sie aufgehoben wurden.

Die USA schränkten später den Leerverkauf infolge der Ereignisse im Vorfeld der Weltwirtschaftskrise ein. Im Oktober 1929 stürzte der Markt ab und viele beschuldigten den Börsenhändler Jesse Livermore. Livermore sammelte 100 Millionen US-Dollar, als er 1929 den Aktienmarkt leerverkaufte. Das verbreitete sich und die Öffentlichkeit war empört.

Der US-Kongress untersuchte den Marktabsturz von 1929, als sie besorgt über Berichte über "Bärenüberfälle" waren, die angeblich von Leerverkäufern durchgeführt wurden. Sie beschlossen, der neu geschaffenen Securities Exchange Commission (SEC) die Befugnis zur Regulierung von Leerverkäufen im Securities Exchange Act von 1934 zu erteilen. Die Aufwärtsregel wurde auch erstmals im Jahr 1938 umgesetzt. Die Regel besagte, dass Anleger eine Aktie nur dann glattstellen können, wenn der letzte Handel stattgefunden hat zu einem höheren Preis als der vorherige Handel. Die Bemühungen sollten den Niedergang eines Wertpapiers bremsen.

Eine US-Kongressanhörung befasste sich mit Leerverkäufen im Jahr 1989, einige Monate nach dem Börsencrash im Oktober 1987. Der Gesetzgeber wollte die Auswirkungen von Leerverkäufen auf kleine Unternehmen und die Notwendigkeit einer weiteren Regulierung auf den Märkten untersuchen.

Die SEC hat die Regulierung für Leerverkäufe im Jahr 2005 aktualisiert, um den Missbrauch durch nackte Leerverkäufer mit der Annahme der Regulierung SHO zu bekämpfen. Ein paar Jahre später wurde die Aufwärtsregel für alle Aktienwerte aufgehoben. Die SEC überwachte jedoch nach wie vor den Verkauf nackter Leerverkäufe (obwohl der Verkauf nackter Leerverkäufe in den USA verboten ist), und innerhalb weniger Jahre ergriff die SEC Sofortmaßnahmen, um den illegalen Verkauf nackter Leerverkäufe zu begrenzen, da sich die Hypothekenkrise und die Kreditkrise vertieften und die Schwankungen in den USA zunahmen Markt zugenommen. Im Herbst 2008 hatte sich die Finanzkrise auf der ganzen Welt ausgebreitet und die Länder dazu veranlasst, vorübergehende Leerverkaufsverbote und Beschränkungen für Wertpapiere des Finanzsektors einzuführen. Zu diesen Ländern gehören die USA, Großbritannien, Frankreich, Deutschland, die Schweiz, Irland, Kanada und andere, die folgten. (Lesen Sie unser Tutorial zur Kreditkrise, um ausführlichere Informationen zu dieser Krise zu erhalten.)

Fazit
Leerverkaufsverbote wurden seit Beginn der Finanzmärkte und im Laufe der Geschichte eingesetzt, um Missbräuche wie die Verbreitung negativer Gerüchte über ein Unternehmen zur Manipulation von Märkten zu bekämpfen. Viele Verbote werden jedoch aufgehoben, da Leerverkäufer eine wichtige Rolle auf den Märkten spielen. Die SEC identifiziert ihre Wichtigkeit anhand ihrer:

• Beitrag zur effizienten Preisfindung
• Marktblasen lindern
• Erhöhung der Marktliquidität
• Förderung der Kapitalbildung
• Erleichterung der Absicherung und anderer Managementaktivitäten
• Grenzen der Marktmanipulation nach oben

Ein gutes Beispiel für die Bedeutung des Leerverkäufers war die Identifizierung der überteuerten Bestände bei Enron. Der Leerverkäufer James Chanos untersuchte die Buchhaltungspraktiken des Unternehmens und stellte fest, dass etwas nicht stimmte. Einige argumentieren, sein Bewusstsein habe dazu beigetragen, den als "Enron-Skandal" bekannten Buchhaltungsbetrug aufzudecken, der seine Führungskräfte hinter Gittern brachte. (Weitere Informationen zu Unternehmen wie Enron finden Sie in unserem Artikel " Die größten Aktienbetrügereien aller Zeiten" .)