Short Selling Basics

Leerverkäufe (auch als "Leerverkäufe", "Leerverkäufe" oder "Leerverkäufe" bezeichnet) beziehen sich auf den Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments, das der Verkäufer für den Leerverkauf geliehen hat. Der Leerverkäufer geht davon aus, dass der Preis des geliehenen Wertpapiers sinken wird, so dass es zu einem niedrigeren Preis zurückgekauft werden kann. Die Differenz zwischen dem Preis, zu dem das Wertpapier leerverkauft wurde, und dem Preis, zu dem es gekauft wurde, entspricht dem Gewinn (bzw. dem Verlust) des Leerverkäufers.

Ist Leerverkauf ethisch?

Leerverkäufe sind vielleicht eines der am meisten missverstandenen Themen im Bereich des Investierens. Tatsächlich werden Leerverkäufer oft als hartnäckige Individuen geschmäht, die nur um jeden Preis finanzielle Gewinne erzielen wollen, ohne Rücksicht auf die Unternehmen und Lebensgrundlagen, die im Leerverkaufsprozess zerstört wurden. Die Realität sieht jedoch ganz anders aus. Leerverkäufer sind keine Zyniker, die versuchen, Menschen am finanziellen Erfolg zu hindern - oder in den USA den „amerikanischen Traum“ zu erreichen. Sie sorgen dafür, dass die Märkte reibungslos funktionieren, indem sie Liquidität bereitstellen, und sie wirken sich auch dämpfend auf den übermäßigen Überschwang der Anleger aus .

Übermäßiger Optimismus treibt die Bestände häufig auf ein hohes Niveau, insbesondere bei Marktspitzen (Beispiel: Point-Dotcom- und Technologietitel Ende der neunziger Jahre und in geringerem Umfang Rohstoff- und Energietitel von 2003 bis 2007). Leerverkäufe dienen als Realitätsprüfung, um zu verhindern, dass Aktien in solchen Zeiten in lächerliche Höhen geboten werden.

Während „Leerverkauf“ grundsätzlich eine riskante Aktivität ist, da sie dem langfristigen Aufwärtstrend der Märkte widerspricht, ist sie besonders gefährlich, wenn die Märkte stark ansteigen. Leerverkäufer, die in einem unerbittlichen Bullenmarkt mit eskalierenden Verlusten konfrontiert sind, werden schmerzlich an das berühmte Sprichwort von John Maynard Keynes erinnert: "Der Markt kann irrational bleiben, länger als Sie liquide bleiben können."

Leerverkäufe ziehen zwar viele skrupellose Anbieter an, die möglicherweise auf unethische Taktiken zurückgreifen - mit farbenfrohen Namen wie "Short and Distort" oder "Bear Raid" -, um den Kurs einer Aktie zu senken. Dies unterscheidet sich jedoch nicht wesentlich von Stock Touts die Gerüchte und Hype in "Pump-and-Dump" -Systemen einsetzen, um eine Aktie in die Höhe zu treiben. Leerverkäufe haben in den letzten Jahren mit der Beteiligung von Hedge-Fonds, Quant-Fonds und anderen institutionellen Anlegern an Ansehen zugenommen. Der Ausbruch von zwei wilden globalen Bärenmärkten in der ersten Dekade dieses Jahrtausends hat auch die Bereitschaft der Anleger erhöht, sich über Leerverkäufe als Instrument zur Absicherung von Portfoliorisiken zu informieren.

Leerverkäufe können einen gewissen Schutz gegen Finanzbetrug bieten, indem sie Unternehmen aufdecken, die betrügerisch versucht haben, ihre Leistungen zu steigern. Leerverkäufer machen ihre Hausaufgaben in der Regel sehr gut und recherchieren gründlich, bevor sie eine Short-Position einnehmen. Solche Nachforschungen bringen häufig Informationen ans Licht, die an anderer Stelle nicht ohne Weiteres verfügbar sind und die sicherlich nicht allgemein von Maklerhäusern erhältlich sind, die Kaufempfehlungen lieber abgeben als verkaufen.

Insgesamt ist Leerverkäufe für Aktieninvestoren einfach eine andere Möglichkeit, ehrlich nach Gewinnen zu streben.

Leerverkauf

Lassen Sie uns anhand eines einfachen Beispiels den Leerverkaufsprozess veranschaulichen.

Für den Anfang benötigen Sie ein Margin-Konto bei einer Maklerfirma, um eine Aktie zu verkaufen. Sie müssten dieses Konto dann mit einem gewissen Betrag aufladen. Die Standard-Margin-Anforderung beträgt 150%. Dies bedeutet, dass Sie 50% des Erlöses erzielen müssen, der Ihnen durch das Leerverkaufen einer Aktie entstehen würde. Wenn Sie also 100 Aktien eines Aktienhandels zu einem Leerverkaufspreis von 10 USD verkaufen möchten, müssen Sie 500 USD als Margin in Ihr Konto eingeben.

Angenommen, Sie haben ein Margin-Konto eröffnet und suchen nun nach einem geeigneten Leerverkaufskandidaten. Sie entscheiden, dass Conundrum Co. (ein fiktives Unternehmen) vor einem erheblichen Rückgang steht und beschließen, 100 Aktien zu 50 USD pro Aktie zu verkaufen.

So funktioniert der Leerverkauf:

1. Sie erteilen den Leerverkaufsauftrag über Ihr Online-Brokerage-Konto oder Ihren Finanzberater. Beachten Sie, dass Sie den Leerverkauf als solchen deklarieren müssen, da ein nicht deklarierter Leerverkauf einen Verstoß gegen das Wertpapierrecht darstellt.
2. Ihr Broker wird versuchen, die Anteile aus einer Reihe von Quellen zu leihen, einschließlich des Inventars des Brokers, von den Margin-Konten eines seiner Kunden oder von einem anderen Broker-Händler. Gemäß der von der SEC im Jahr 2005 veröffentlichten Verordnung SHO muss ein Broker-Händler hinreichende Gründe für die Annahme haben, dass das Wertpapier geliehen werden kann (damit es am Tag der Fälligkeit an den Käufer geliefert werden kann), bevor ein Leerverkauf in einem der Märkte durchgeführt wird Sicherheit; Dies wird als "Lokalisierungs" -Anforderung bezeichnet.
3. Sobald die Aktien vom Broker-Dealer ausgeliehen oder „gefunden“ wurden, werden sie auf dem Markt verkauft und der Erlös auf Ihr Margin-Konto eingezahlt.

Ihr Margin-Konto enthält jetzt 7.500 US-Dollar. 5.000 US-Dollar aus dem Leerverkauf von 100 Conundrum-Aktien zu 50 US-Dollar plus 2.500 US-Dollar (50% von 5.000 US-Dollar) als Sicherheitsleistung.

Nehmen wir an, dass Conundrum nach einem Monat bei 40 USD handelt. Sie kaufen daher die 100 Conundrum-Aktien zurück, die zu einem Preis von 40 US-Dollar für einen Aufwand von 4.000 US-Dollar leer verkauft wurden. Ihr Bruttogewinn (der Einfachheit halber ohne Berücksichtigung von Kosten und Provisionen) beträgt daher 1.000 US-Dollar (5.000 bis 4.000 US-Dollar).

Angenommen, Conundrum sinkt nicht wie erwartet, sondern steigt auf 70 US-Dollar. Ihr Verlust in diesem Fall beträgt $ 2.000 ($ 5.000 - $ 7.000).

Ein Leerverkauf kann als Spiegelbild von "Going Long" oder dem Kauf einer Aktie angesehen werden. Im obigen Beispiel wurde die andere Seite Ihrer Leerverkaufstransaktion von einem Käufer von Conundrum Co. übernommen. Ihre Leerverkaufsposition von 100 Aktien des Unternehmens wird durch die Long-Position des Käufers von 100 Aktien ausgeglichen. Der Aktienkäufer hat natürlich eine Risiko-Ertrags-Auszahlung, die das genaue Gegenteil der Auszahlung des Leerverkäufers ist. Während im ersten Szenario der Leerverkäufer einen Gewinn von 1.000 USD aus einem Rückgang der Aktie erzielt, hat der Aktienkäufer einen Verlust in gleicher Höhe. In dem zweiten Szenario, in dem die Aktie steigt, hat der Leerverkäufer einen Verlust von 2.000 USD, was dem vom Käufer verzeichneten Gewinn entspricht.

Wer sind typische Leerverkäufer?

• Hedgefonds gehören zu den aktivsten Unternehmen, die an Leerverkaufsgeschäften beteiligt sind. Die meisten Hedgefonds versuchen, das Marktrisiko abzusichern, indem sie Short-Aktien oder Sektoren verkaufen, die sie als überbewertet betrachten.
• Anspruchsvolle Anleger sind auch in Leerverkäufe involviert, entweder um das Marktrisiko abzusichern oder einfach um zu spekulieren.
• Spekulanten machen einen erheblichen Anteil der kurzen Aktivität aus.
• Daytrader sind ein weiteres Schlüsselsegment der Short-Seite. Leerverkäufe sind ideal für sehr kurzfristige Trader, die die Möglichkeit haben, ihre Handelspositionen genau im Auge zu behalten, sowie die Handelserfahrung, um schnelle Handelsentscheidungen zu treffen.

Bestimmungen zum Leerverkauf

Leerverkäufe waren in den USA fast 70 Jahre lang ein Synonym für die "Uptick-Regel". Die von der SEC im Jahr 1938 eingeführte Regel sah vor, dass jede Leerverkaufstransaktion zu einem Preis abgeschlossen werden musste, der höher war als der zuvor gehandelte Preis, oder zu einem Aufwärtstrend. Die Regel sollte verhindern, dass Leerverkäufer die Abwärtsdynamik einer Aktie verstärken, wenn sie bereits rückläufig ist.

Die Uptick-Regel wurde von der SEC im Juli 2007 aufgehoben. Eine Reihe von Marktexperten ist der Ansicht, dass diese Aufhebung zu dem wilden Bärenmarkt und der Marktvolatilität von 2008/09 beigetragen hat. Im Jahr 2010 verabschiedete die SEC eine "Alternative Uptick-Regel", die Leerverkäufe einschränkt, wenn eine Aktie an einem Tag um mindestens 10% gefallen ist.

Im Januar 2005 führte die SEC die Verordnung SHO ein, mit der die seit 1938 im Wesentlichen unveränderten Leerverkaufsvorschriften aktualisiert wurden. Die Verordnung SHO zielte speziell darauf ab, "nackte" Leerverkäufe einzudämmen (bei denen der Verkäufer die Leerverkäufe weder ausleiht noch ausleiht) ), die auf dem Bärenmarkt 2000-02 weit verbreitet war, indem für Leerverkäufe "Lokalisierungs" - und "Glattstellungsanforderungen" auferlegt wurden.

Risiken und Belohnungen

Leerverkäufe beinhalten eine Reihe von Risiken, einschließlich der folgenden:

• Verzerrte Risiko-Ertrags-Auszahlung. Im Gegensatz zu einer Long-Position in einem Wertpapier, bei der der Verlust auf den in das Wertpapier investierten Betrag begrenzt ist und der potenzielle Gewinn (zumindest theoretisch) unbegrenzt ist, birgt ein Leerverkauf das theoretische Risiko eines unendlichen Verlusts, während der maximale Gewinn - welcher würde auftreten, wenn der Bestand auf Null fällt - ist begrenzt.
• Kurzschluss ist teuer . Leerverkäufe verursachen eine Reihe von Kosten, die über die Handelsprovisionen hinausgehen. Mit der Ausleihe von Aktien zu Leerverkäufen sind erhebliche Kosten verbunden, zusätzlich zu Zinsen, die normalerweise auf ein Margin-Konto zu zahlen sind. Der Leerverkäufer ist auch bereit für Dividendenzahlungen, die von der gekürzten Aktie geleistet werden.
• Gegen den Strich gehen. Leerverkäufe stehen, wie bereits erwähnt, im Widerspruch zum festgefahrenen Aufwärtstrend der Märkte.
• Timing ist alles. Das Timing des Leerverkaufs ist entscheidend, da das Initiieren eines Leerverkaufs zum falschen Zeitpunkt ein Rezept für eine Katastrophe sein kann.
• Rechtliche und andere Risiken. Die Aufsichtsbehörden verbieten Leerverkäufe gelegentlich aufgrund der Marktbedingungen. Dies kann einen Anstieg der Märkte auslösen und den Leerverkäufer dazu zwingen, Positionen mit großem Verlust zu besetzen. Stark verkürzte Aktien bergen auch das Risiko eines "Buy-ins", dh die Glattstellung einer Short-Position durch einen Broker-Dealer, wenn die Aktie sehr schwer zu leihen ist und von ihren Kreditgebern eine Rückforderung verlangt wird.
• Strenge Handelsdisziplin erforderlich. Aufgrund der Vielzahl der mit Leerverkäufen verbundenen Risiken eignet es sich nur für Händler und Anleger, die über die erforderliche Handelsdisziplin verfügen, um ihre Verluste bei Bedarf zu reduzieren. Eine unrentable Short-Position zu halten, in der Hoffnung, dass sie zurückkommt, ist keine praktikable Strategie. Leerverkäufe erfordern eine ständige Positionsüberwachung und die Einhaltung enger Stop-Verluste.

Warum sollte man sich angesichts dieser Risiken mit Leerverkäufen befassen? Weil Aktien und Märkte oft viel schneller fallen als steigen.

Zum Beispiel hat sich der S & P 500 von 2002 bis 2007 über einen Zeitraum von fünf Jahren verdoppelt, ist dann aber von Oktober 2007 bis März 2009 in weniger als 18 Monaten um 55% gefallen ihre Short-Positionen.

Die Quintessenz

Leerverkäufe sind eine relativ fortschrittliche Strategie, die sich am besten für anspruchsvolle Anleger oder Händler eignet, die mit den Leerverkaufsrisiken und den damit verbundenen Vorschriften vertraut sind. Ein durchschnittlicher Anleger kann aufgrund des begrenzten Risikos besser von Put-Optionen profitieren, um das Abwärtsrisiko abzusichern oder auf einen Rückgang zu spekulieren. Aber für diejenigen, die wissen, wie man es effektiv einsetzt, kann Leerverkauf eine wirksame Waffe im eigenen Arsenal sein.