Rehypothekierung
Rehypothekierung ist die Praxis von Banken und Maklern, Vermögenswerte, die von ihren Kunden als Sicherheit hinterlegt wurden, für ihre eigenen Zwecke zu verwenden. Kunden, die die Weiterveräußerung ihrer Sicherheiten gestatten, können entweder durch niedrigere Fremdkapitalkosten oder einen Gebührenrabatt entschädigt werden. In einem typischen Beispiel für eine Weiterveräußerung werden Wertpapiere, die von einem Hedgefonds mit einem Prime Broker als Sicherheit hinterlegt wurden, vom Broker zur Absicherung seiner eigenen Transaktionen und Geschäfte verwendet.
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Rehypothekierung verstehen
Bis 2007 war die Wiedereinziehung von Hypotheken eine gängige Praxis, doch nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers und der anschließenden Kreditklemme 2008/09 wurden Hedge-Fonds viel vorsichtiger. In den Vereinigten Staaten ist die Weiterveräußerung von Sicherheiten durch Broker-Dealer gemäß Regel 15c3-3 der SEC auf 140% des Darlehensbetrags an einen Kunden beschränkt.
Eine Weiterveräußerung findet statt, wenn ein Kreditgeber einen Vermögenswert verwendet, der als Sicherheit für eine Schuld eines Kreditnehmers gestellt wird, und seinen Wert zur Deckung seiner eigenen Verpflichtungen verwendet. Zu diesem Zweck hat der Kreditgeber möglicherweise Zugang zu einer Reihe von als Sicherheit zugesagten Vermögenswerten, einschließlich Sachwerten und verschiedenen Wertpapieren.
Elemente von Rehypothecation und Hypothecation
Eine Weiterveräußerung findet statt, wenn ein Kunde eine Reihe von Wertpapieren als Einlage bei einem Broker hinterlässt, meistens auf einem Margin-Konto, und der Broker die Wertpapiere dann als Verpfändung für die Margin auf seinem eigenen Margin-Konto oder als Sicherheit für ein Darlehen verwendet.
Hypothekierung liegt vor, wenn ein Kreditnehmer das Recht auf einen Vermögenswert als Sicherheit gegen Geld verspricht. Ein häufiges Beispiel ist der Wohnungsmarkt, bei dem ein Kreditnehmer das von ihm erworbene Eigenheim als Sicherheit für einen Hypothekarkredit verwendet.
Auch wenn der Darlehensnehmer ein Eigentumsrecht an der Immobilie geltend macht, kann der Darlehensgeber den Vermögenswert beschlagnahmen, wenn die Zahlungen nicht ordnungsgemäß erfolgen. Ähnliche Situationen treten bei anderen besicherten Darlehen auf, beispielsweise bei einem Fahrzeugdarlehen, sowie bei der Einrichtung von Margin-Konten zur Unterstützung anderer Handelsaktionen.
Mit der Weiterveräußerung wurde der betreffende Vermögenswert einem Institut außerhalb der ursprünglichen Absicht des Kreditnehmers zugesagt.
Wenn beispielsweise eine Immobilie als Sicherheit für einen Hypothekarkredit fungiert und der Kreditgeber den Vermögenswert gegen einen Kredit an ein anderes Finanzinstitut verpfändet, kann das zweite Finanzinstitut einen Anspruch auf die Immobilie erheben, wenn der Hypothekarkreditgeber ausfällt .
Die zentralen Thesen
- Die Weiterveräußerung erfolgt, wenn der Kreditgeber seine Rechte an den Sicherheiten nutzt, um an seinen eigenen Transaktionen teilzunehmen, häufig mit der Hoffnung auf finanziellen Gewinn.
- Hypothekierung liegt vor, wenn ein Kreditnehmer das Recht auf einen Vermögenswert als Sicherheit gegen Geld verspricht.
- Bis 2007 war die Wiedereinziehung von Hypotheken eine gängige Praxis, doch nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers und der anschließenden Kreditklemme 2008/09 wurden Hedge-Fonds viel vorsichtiger.