Ein kurzer Leitfaden für Debt Options

Viele Regierungen stellen fest, dass ihre Ausgaben ihre Einnahmen übersteigen. Als Alternative zu unpopulären Steuererhöhungen erhöhen sie ihre Schulden durch den Verkauf von Staatsanleihen wie US-Staatsanleihen. Staatsanleihen gelten als risikofrei, da von stabilen Regierungen nicht erwartet wird, dass sie ihren Verpflichtungen nicht nachkommen. Diese Schuldtitel sind in Zeiten, in denen die Aktienmärkte schwach erscheinen, beliebter und ermutigen skittische Anleger, sicherere Optionen zu suchen.

Eine andere Möglichkeit, in Schuldtitel und Staatsanleihen zu investieren, sind Derivate, die Futures und Optionen enthalten. (Für verwandte Lektüre siehe Six Biggest Bond Risks.)

Schuldenoptionen

Ein Faktor, der ein Risiko für Schuldtitel darstellt, ist der Zinssatz. Wenn der Zinssatz steigt, sinken in der Regel die Anleihekurse und umgekehrt. Optionen im Zusammenhang mit Zinsinstrumenten wie Anleihen bieten Hedgern und Spekulanten eine bequeme Möglichkeit, mit schwankenden Zinssätzen umzugehen. Innerhalb dieser Kategorie sind Optionen auf Treasury-Futures sehr beliebt, da sie liquide und transparent sind. Neben Optionen auf Futures gibt es Optionen auf Baranleihen. (Weitere Informationen finden Sie unter Informationen zu Zinssätzen, Inflation und dem Anleihemarkt.)

Optionen auf Futures

Optionskontrakte bieten in der Regel große Flexibilität, da sie das Recht (und nicht die Verpflichtung) bieten, den Basiswert zu einem festgelegten Preis und Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Bei Abschluss eines Optionskontrakts zahlt der Optionskäufer eine Prämie. Im Vertrag werden das Ablaufdatum der Option und verschiedene Bedingungen angegeben. Für den Optionskäufer ist der Prämienbetrag der maximale Verlust, den der Käufer erleidet, während der Gewinn theoretisch unbegrenzt ist. Der Fall für den Optionsschreiber (die Person, die die Option verkauft) ist sehr unterschiedlich. Für den Optionsverkäufer ist der maximale Gewinn auf die erhaltene Prämie begrenzt, während der Verlust unbegrenzt sein kann.

Mit dem Abschluss eines Optionskontrakts erwirbt der Käufer das Recht, den zugrunde liegenden Terminkontrakt zu kaufen (Call-Option) oder zu verkaufen (Put-Option). Zum Beispiel gibt eine Kaufoption am 10. September T-Note dem Käufer das Recht, eine Long-Position einzunehmen, während der Verkäufer verpflichtet ist, eine Short-Position einzugehen, wenn der Käufer die Option ausübt. Im Falle einer Put-Option hat der Käufer das Recht auf eine Short-Position im 10-jährigen T-Note-Terminkontrakt vom September, während der Verkäufer eine Long-Position im Terminkontrakt eingehen muss.

Eine Option gilt als gedeckt, wenn der Optionsschreiber (Verkäufer) eine Gegenposition in der zugrunde liegenden Ware oder dem Terminkontrakt hält. Beispielsweise würde ein Zeichner eines 10-jährigen T-Note-Futures-Kontrakts als gedeckt bezeichnet, wenn der Verkäufer entweder T-Notes am Kassamarkt besitzt oder eine Long-Position im 10-jährigen T-Note-Futures-Kontrakt innehat. Das Risiko des Verkäufers beim Verkauf eines gedeckten Calls ist begrenzt, da die Verpflichtung gegenüber dem Käufer entweder durch das Eigentum an der Futures-Position oder durch die mit dem zugrunde liegenden Futures-Kontrakt verbundene Barsicherheit erfüllt werden kann. In Fällen, in denen der Verkäufer über keine dieser zur Erfüllung der Verpflichtung verfügt, spricht man von einer ungedeckten oder nackten Position. Dies ist riskanter als ein gedeckter Anruf.

Während alle Bedingungen eines Optionsvertrags vorgegeben oder standardisiert sind, wird die Prämie, die der Käufer an den Verkäufer zahlt, auf dem Markt wettbewerbsfähig bestimmt und hängt teilweise vom gewählten Ausübungspreis ab. Optionen auf einen Treasury-Futures-Kontrakt sind in vielen Arten erhältlich und jede Option hat eine unterschiedliche Prämie entsprechend der entsprechenden Futures-Position. Ein Optionskontrakt gibt in der Regel den Preis an, zu dem der Kontrakt zusammen mit dem Verfallsmonat ausgeübt werden kann. Das für einen Optionskontrakt ausgewählte vordefinierte Preisniveau wird als Ausübungspreis oder Ausübungspreis bezeichnet.

Die Differenz zwischen dem Ausübungspreis einer Option und dem Preis, zu dem der entsprechende Terminkontrakt gehandelt wird, wird als innerer Wert bezeichnet. Eine Call-Option hat einen inneren Wert, wenn der Ausübungspreis unter dem aktuellen Futures-Preis liegt. Andererseits hat eine Put-Option einen inneren Wert, wenn der Ausübungspreis höher ist als der aktuelle Futures-Preis.

Eine Option wird als "am Geld" bezeichnet, wenn der Ausübungspreis = Preis des zugrunde liegenden Futures-Kontrakts. Wenn der Ausübungspreis auf einen profitablen Handel hindeutet (niedriger als der Marktpreis für die Kaufoption und höher als der Marktpreis für die Verkaufsoption), wird diese Option als "im Geld" bezeichnet und ist mit einer höheren Prämie als solche Option verbunden ist es wert, trainiert zu werden. Wenn die Ausübung einer Option einen sofortigen Verlust bedeutet, wird die Option als "Out-of-the-Money" bezeichnet.

Eine Optionsprämie hängt auch von ihrem Zeitwert ab, dh von der Möglichkeit eines Wertzuwachses vor Ablauf. In der Regel ist die Optionsprämie umso höher, je höher der Zeitwert einer Option ist. Der Zeitwert nimmt mit der Zeit ab und verfällt, wenn ein Optionsvertrag ausläuft. (Weitere Informationen finden Sie unter 20-jährige ETF-Handelsstrategien für Staatsanleihen.)

Optionen auf Cash Bonds

Der Markt für Optionen auf Bargeldanleihen ist viel kleiner und weniger liquide als der für Optionen auf Futures. Händler von Cash Bond-Optionen haben nicht viele praktische Möglichkeiten, ihre Positionen abzusichern, und wenn dies der Fall ist, sind die Kosten höher. Dies hat viele zum Handel mit außerbörslich gehandelten Optionen auf Bargeldanleihen (OTC) umgeleitet, da diese Plattformen auf die spezifischen Bedürfnisse von Kunden, insbesondere von institutionellen Kunden, zugeschnitten sind. Alle Angaben wie Ausübungspreis, Verfall und Nennwert können angepasst werden.

Die Quintessenz

Unter den Anleihenmarktderivaten bieten US-Treasury-Futures und -Optionen die meisten liquiden Produkte. Diese Produkte sind weltweit über Börsen wie CME Globex am Markt beteiligt. Optionen auf Schuldtitel bieten Anlegern eine effektive Möglichkeit, das Zinsrisiko zu steuern und von der Kursvolatilität zu profitieren.