Pharmazeutische Vs. Biotech Investing: Ist es das Risiko wert?

Die Entscheidung, in Pharma- oder Biotech-Aktien zu investieren, ist verwirrend, es sei denn, Sie haben genaue Kenntnisse über die Grundoperationen und -produkte des Unternehmens und darüber, wie seine Wertpapiere am Markt gehandelt werden.

Pharmazeutische Unternehmen sind von groß bis klein und üben eine breite Palette von Aktivitäten aus, von Forschung und Entwicklung (F & E) bis hin zur Herstellung und Vermarktung von Arzneimitteln. Die Verbindungen, die Pharmaunternehmen herstellen, sind kleine Moleküle, die auf chemischer oder pflanzlicher Synthese basieren.

Umgekehrt sind Biotech-Unternehmen, mit Ausnahme einiger weniger, in der Regel kleine Unternehmen, die sich ausschließlich mit Forschung und Entwicklung von Arzneimitteln befassen. Diese Unternehmen nutzen die Biotechnologie, um die Funktion von Zellen wiederherzustellen. Sie verwenden Mikroorganismen und Enzyme, um großmolekulare Medikamente zu entwickeln, die für einen bestimmten Zweck eingesetzt werden. Da Biotechnologien zelluläre Prozesse imitieren, ist die Zeitspanne von Forschung und Entwicklung mit durchschnittlich 10 bis 15 Jahren extrem lang.

Der F & E-Prozess für beide umfasst viele klinische Testversuche, die spezifische Daten liefern. Diese Versuche sind „blind“, so dass weder die Unternehmen noch die Investoren Kenntnis von den Ergebnissen haben.

Auswirkungen auf F & E und Lagerbestände

Biotech-Unternehmen sind in der Regel klein und entwickeln nur ein bis wenige Wirkstoffe. Die meisten dieser Unternehmen arbeiten mit Verlusten, weil die Entwicklungszeit so lang ist und die F & E-Prozesse äußerst kostspielig sind. Aufgrund dieser Dynamik neigen Biotech-Unternehmen dazu, Partner für finanzielle Unterstützung zu finden, in der Regel über Risikokapital, Universitäten, Pharmaunternehmen oder die Regierung.

Trotzdem können die Aktien sinken, wenn sich ein Unternehmen in klinischen Studien befindet und die „Endpunkte“ (erwartete Daten) nicht erreicht werden. Wenn jedoch die Endpunkte überschritten werden, können die Bestände um ein Vielfaches ansteigen. Investoren in Biotech-Unternehmen müssen daher bereit sein, eine große Volatilität zu tolerieren.

Während Pharmaunternehmen auch den kostspieligen und langwierigen F & E-Prozess erleben, einschließlich der Höhen und Tiefen während klinischer Studien, können sie der Volatilität in der Regel besser widerstehen, da diese Unternehmen tendenziell viel mehr Produktlinien haben und Einnahmen erzielen, die die F & E-Kosten decken. Daher sind ihre Bestände vergleichsweise stabiler und gelten als sicherer.

Wenn ein Biotech-Unternehmen endlich ein marktfähiges Medikament hat, muss es einen Marketing- und Vertriebsarm bekommen. Dies wird entweder durch den Bau eines Unternehmens oder in vielen Fällen durch eine Partnerschaft mit einem größeren Biotech- oder Pharmaunternehmen erreicht. Viele Pharmaunternehmen haben Allianzen mit Biotech-Unternehmen geschlossen, um durch den Verkauf des Biotech-Arzneimittels ohne die mit der Entwicklung verbundenen Kosten und Zeit Einnahmen zu erzielen.

Wettbewerb

Der Wettbewerb ist ein Bereich, in dem Pharmaunternehmen stärker betroffen sind als Biotech-Unternehmen, da es sich bei Pharmazeutika um chemische Prozesse handelt, die sich leichter nachbilden lassen. Der Wettbewerb findet in der Regel in Form von Generika statt, die nach Ablauf der Markenpatente auf den Markt gebracht werden können. Die Dauer jedes Patents ist unterschiedlich, aber für Pharmaunternehmen ist es in der Regel lang genug, um die F & E-Kosten zu decken und gesunde Gewinne zu erzielen. Bei der Markteinführung eines Generikums geht die Markenpreisgestaltung zu 100% verloren. Die Arzneimittelpreise für Generika können bis zu 90% unter den Markenpreisen liegen.

"Ich auch" -Medikamente, wettbewerbsfähige Produkte, die bei derselben Krankheit auf unterschiedliche Art und Weise wirken, können Marktanteile und auch die Preisgestaltung beeinträchtigen. Biotech-Unternehmen waren keinem „Biosimilar“ oder Generika-Wettbewerb ausgesetzt. Seit der Verabschiedung des Gesetzes im Jahr 2010 können Biosimilars zu einer zunehmenden Bedrohung für Biotech-Unternehmen werden. Viele Probleme bestehen hinsichtlich der Bestimmung des Entwicklungsverlaufs für Biosimilar-Konkurrenten. Biotech-Unternehmen hoffen daher, dass Biosimilars angesichts der hohen Kosten und der langwierigen F & E-Prozesse kurzfristig keine Bedrohung für den Wettbewerb darstellen.

Investitionsarbeiten

Es gibt zwei grundlegende Anlagethesen, die auf Zeithorizont und Risikotoleranz basieren:

1. Pharmazeutische Investition: Wenn Sie weniger risikotolerant sind und nicht bereit sind, auf eine langfristige Arzneimittelentwicklung zu warten, ist eine Investition in ein pharmazeutisches Unternehmen sinnvoller. Zu den Treibern von Pharmaaktien zählen Verschreibungsdaten, neue Medikamenten-Pipelines, strategische Allianzen und M & A-Aktivitäten sowie Änderungen in Bezug auf Wettbewerb und Kostenerstattung. Diese Aktien tendieren dazu, stabiler zu sein, da einige dieser Faktoren vorhersehbar sind. Darüber hinaus haben Pharmaunternehmen in der Regel eine größere Umsatzbasis mit mehreren Produktlinien, sodass sie auf der Grundlage von Gewinnen handeln. Unvorhergesehene kurzfristige Bedrohungen umfassen Änderungen der Medicare-Preise, die sich für viele Verbraucher tendenziell auf die Preise auswirken. Zu den unvorhergesehenen langfristigen Bedrohungen zählen negative medizinische Auswirkungen der Einnahme von Arzneimitteln (z. B. Tod / Gerichtsverfahren) sowie der Verlust von Patenten (so dass Wettbewerber früher auf den Markt kommen können).
2. Biotech-Investition: Wenn Sie ein Risiko eingehen und bereit sind, auf die Entwicklung von Arzneimitteln zu warten, während Sie der potenziellen Volatilität widerstehen, die im Allgemeinen mit Biotech-Aktien verbunden ist, kann eine Investition in ein Biotech-Unternehmen Ihrem Stil entsprechen. Biotech-Aktien werden in der Regel auf der Grundlage von Arzneimitteldaten gehandelt, darunter Versagen klinischer Studien, Wettbewerb oder regulatorische Hindernisse. Wenn die Arzneimitteldaten ihren erwarteten Endpunkt verfehlen, kann die Aktie einer Biotechnologie an einem Tag den größten Teil ihres Werts verlieren. Wenn dagegen ein Medikament seinen erwarteten Endpunkt erreicht, kann ein Bestand an diesem Tag zweistellig oder dreistellig ansteigen. Einige Unternehmen, die starke Partner haben oder finanziell stabil sind, können Rückschlägen standhalten, aber viele Unternehmen können dies nicht tun, und die Investition kann platzen.

Bewertung

Pharmazeutische Aktien werden in der Regel mit einem großen Abschlag gegenüber Biotech-Aktien gehandelt. Das historische mittlere KGV (Forward P / E Multiple) beträgt von 1976 bis März 2013 für Pharma das 16-fache, verglichen mit dem 20-fachen bis 30-fachen oder mehr für Biotech.

Da viele Biotech-Unternehmen klein sind und mit Verlusten arbeiten, werden sie anhand des Preis-Leistungs-Verhältnisses (PSR) oder des Unternehmenswerts (EV / Sales) bewertet. Einem Wall Street-Analysten zufolge gibt es jedoch „keine sinnvolle Beziehung [zwischen Bewertung] und Marktkapitalisierung oder Umsatz.“ (Quelle: Merrill Lynch Back to Basics-Präsentation.) Daher ist die Bewertung bei einigen von ihnen etwas unzuverlässig und bedeutungslos diese Bestände.

Die Quintessenz

Sowohl Pharma- als auch Biotech-Aktien stehen vor einem kostspieligen Prozess, der bei Erfolg äußerst profitable Produkte hervorbringen kann. Das Verfahren ist jedoch äußerst unvorhersehbar, was sich für ein kleines Biotech-Unternehmen als allzu schädlich und nicht behebbar erweisen kann. Pharmazeutische Unternehmen sind aufgrund ihrer Größe und ihrer diversifizierten Ertragsbasis in der Lage, Rückschlägen und Ausfällen zu widerstehen. Wettbewerb ist für Pharmaunternehmen relevanter und kostspieliger und erfordert starke Pipelines und nicht-organische Einnahmen (z. B. durch Fusionen und Übernahmen oder Allianzen). Die Berücksichtigung dieser Schlüsselthemen kann die Grundlage für eine umsichtige Investition bilden.