Optionen auf Futures
Eine Option auf einen Terminkontrakt gibt dem Inhaber das Recht, jedoch nicht die Verpflichtung, einen bestimmten Terminkontrakt zu einem Ausübungspreis am oder vor dem Ablaufdatum der Option zu kaufen oder zu verkaufen. Diese funktionieren ähnlich wie Aktienoptionen, unterscheiden sich jedoch darin, dass das zugrunde liegende Wertpapier ein Terminkontrakt ist.
Die meisten Optionen auf Futures, wie z. B. Indexoptionen, werden in bar abgerechnet. Es handelt sich tendenziell auch um Optionen im europäischen Stil, was bedeutet, dass diese Optionen nicht vorzeitig ausgeübt werden können.
Die zentralen Thesen
- Optionen auf Terminkontrakte funktionieren ähnlich wie Optionen auf andere Wertpapiere (z. B. Aktien), sie werden jedoch in der Regel in bar und im europäischen Stil abgewickelt, was bedeutet, dass keine vorzeitige Ausübung erfolgt.
- Futures-Optionen können als "zweite Ableitung" betrachtet werden und erfordern, dass der Handel auf Details achtet.
- Die wesentlichen Details für Optionen auf Futures sind die Kontraktspezifikationen sowohl für den Optionskontrakt als auch für den zugrunde liegenden Futureskontrakt.
Wie Optionen auf Futures funktionieren
Eine Option auf einen Terminkontrakt ist einer Aktienoption insofern sehr ähnlich, als sie dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, den Basiswert zu kaufen oder zu verkaufen, und gleichzeitig eine potenzielle Verpflichtung für den Verkäufer der Option zum Kauf oder Verkauf des Basiswerts schafft Basiswert, wenn der Käufer dies durch Ausübung dieser Option wünscht. Dies bedeutet, dass die Option auf einen Futures-Kontrakt oder eine Futures-Option ein Derivat eines Derivats ist. Die Preis- und Kontraktspezifikationen dieser Optionen erhöhen jedoch nicht unbedingt die Hebelwirkung.
Eine Option auf einen S & P 500-Futures-Kontrakt kann daher als zweites Derivat des S & P 500-Index angesehen werden, da die Futures selbst Derivate des Index sind. Daher sind weitere Variablen zu berücksichtigen, da sowohl der Options- als auch der Terminkontrakt Ablaufdaten sowie ein eigenes Angebots- und Nachfrageprofil haben. Der Zeitverfall (auch als Theta bezeichnet) funktioniert bei Optionsfutures genauso wie bei Optionen auf andere Wertpapiere. Daher müssen Händler diese Dynamik berücksichtigen.
Bei Call-Optionen auf Futures würde der Inhaber der Option die Long-Seite des Kontrakts eingehen und den Basiswert zum Ausübungspreis der Option kaufen. Bei Put-Optionen würde der Inhaber der Option die Short-Seite des Kontrakts eingehen und den Basiswert zum Ausübungspreis der Option verkaufen.
Beispiel für Optionen auf Futures
Betrachten Sie als Beispiel für die Funktionsweise dieser Optionskontrakte zunächst einen S & P 500-Terminkontrakt. Der am häufigsten gehandelte S & P 500-Kontrakt heißt E-mini S & P 500 und ermöglicht es dem Käufer, einen Bargeldbetrag zu kontrollieren, der das 50-fache des Werts des S & P 500-Index beträgt. Wenn der Wert des Index also 3.000 USD betragen würde, würde dieser E-Mini-Kontrakt den Wert von 150.000 USD in bar kontrollieren. Wenn der Wert des Index um ein Prozent auf 3030 USD steigen würde, wäre das kontrollierte Bargeld 151.500 USD wert. Der Unterschied hier wäre eine Erhöhung um 1.500 USD. Da die Margin-Anforderungen für den Handel mit diesem Futures-Kontrakt (zum jetzigen Zeitpunkt) 6.300 USD betragen, würde dieser Anstieg einen Gewinn von 25% bedeuten.
Aber anstatt 6.300 USD in bar zu binden, wäre der Kauf einer Option auf den Index deutlich günstiger. Wenn der Index beispielsweise einen Preis von 3.000 USD aufweist, wird davon ausgegangen, dass eine Option mit einem Ausübungspreis von 3.010 USD zwei Wochen vor Ablauf bei 17, 00 USD notiert wird. Ein Käufer dieser Option müsste nicht die Margin von 6.300 USD aufbringen, sondern nur den Optionspreis zahlen. Dieser Preis beträgt das 50-fache jedes ausgegebenen Dollars (der gleiche Multiplikator wie der Index). Dies bedeutet, dass der Preis für die Option 850 USD zuzüglich Provisionen und Gebühren beträgt, was etwa 85% weniger gebundenem Geld entspricht als beim Futures-Kontrakt.
Obwohl sich die Option mit der gleichen Hebelwirkung bewegt (50 USD je 1 USD des Index), kann die Hebelwirkung in Bezug auf den verwendeten Geldbetrag erheblich größer sein. Wenn der Index an einem einzigen Tag auf 3030 USD steigen würde, wie in einem vorherigen Beispiel erwähnt, könnte der Preis der Option von 17, 00 USD auf 32, 00 USD steigen. Dies würde eine Wertsteigerung von 750 USD bedeuten, weniger als der Gewinn aus dem Futures-Kontrakt allein, aber im Vergleich zu den 850 USD, die riskiert werden, würde dies eine Steigerung von 88% bedeuten, anstatt einer Steigerung von 25% für den gleichen Betrag an Bewegung im zugrunde liegenden Index . Auf diese Weise kann das gehandelte Geld, abhängig davon, welche Option Sie kaufen, in größerem Maße als mit den Futures allein gehebelt werden oder auch nicht.
Weitere Überlegungen zu Optionen auf Futures
Wie bereits erwähnt, sind bei der Bewertung einer Option auf einen Terminkontrakt viele bewegliche Teile zu berücksichtigen. Einer davon ist der beizulegende Zeitwert des Terminkontrakts im Vergleich zu Bargeld oder dem Kassakurs des Basiswerts. Die Differenz wird als Prämie auf den Terminkontrakt bezeichnet.
Mithilfe von Optionen kann der Eigentümer jedoch dank überlegener Margin-Regeln (so genannte SPAN-Margin) einen großen Teil des Basiswerts mit einem geringeren Geldbetrag kontrollieren. Dies bietet zusätzliches Hebel- und Gewinnpotenzial. Mit dem Gewinnpotenzial ist jedoch das Verlustpotenzial bis zur vollen Höhe des gekauften Optionskontrakts verbunden.
Der Hauptunterschied zwischen Futures und Aktienoptionen ist die Veränderung des Basiswerts, die durch Veränderungen des Aktienoptionspreises dargestellt wird. Eine Veränderung einer Aktienoption um 1 USD entspricht 1 USD (pro Aktie), was für alle Aktien einheitlich ist. Am Beispiel der e-mini S & P 500-Futures entspricht eine Preisänderung von 1 USD einem Wert von 50 USD für jeden gekauften Kontrakt. Dieser Betrag ist nicht für alle Termin- und Terminoptionsmärkte einheitlich. Dies hängt in hohem Maße von der Höhe der Ware, des Index oder der Anleihe ab, die in den einzelnen Terminkontrakten definiert sind, sowie von den Spezifikationen dieses Kontrakts.
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