Marktanomalien erkennen

In der nicht investierenden Welt ist eine Anomalie ein seltsames oder ungewöhnliches Ereignis. Anomalien an den Finanzmärkten beziehen sich auf Situationen, in denen sich ein Wertpapier oder eine Gruppe von Wertpapieren entgegen der Vorstellung von effizienten Märkten verhält, in denen die Wertpapierpreise alle verfügbaren Informationen zu jedem Zeitpunkt widerspiegeln sollen.

Mit der ständigen Veröffentlichung und raschen Verbreitung neuer Informationen sind effiziente Märkte manchmal schwer zu erreichen und noch schwieriger zu pflegen. Es gibt viele Marktanomalien; einige kommen einmal vor und verschwinden, während andere kontinuierlich beobachtet werden. (Weitere Informationen zu effizienten Märkten finden Sie unter Was ist Markteffizienz ? )

Kann jemand von solch einem seltsamen Verhalten profitieren? Wir werden uns einige beliebte wiederkehrende Anomalien ansehen und untersuchen, ob sich ein Versuch, sie auszunutzen, lohnen könnte.

Kalendereffekte
Anomalien, die mit einer bestimmten Zeit verknüpft sind, werden als Kalendereffekte bezeichnet. Zu den beliebtesten Kalendereffekten gehören der Wochenendeffekt, der Effekt zum Monatswechsel, der Effekt zum Jahreswechsel und der Effekt im Januar.

• Wochenendeffekt : Der Wochenendeffekt beschreibt die Tendenz der Aktienkurse, montags zu fallen, was bedeutet, dass die Schlusskurse am Montag niedriger sind als die Schlusskurse am vorherigen Freitag. Aus irgendeinem unbekannten Grund war die Rendite am Montag konstant niedriger als an jedem anderen Wochentag. Tatsächlich ist Montag der einzige Wochentag mit einer negativen Durchschnittsrendite.
  JahreMontagDienstagMittwochDonnerstagFreitag 1950-2004-0, 072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Quelle: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Effekt zum Monatswechsel : Der Effekt zum Monatswechsel bezieht sich auf die Tendenz, dass die Aktienkurse am letzten Handelstag des Monats und an den ersten drei Handelstagen des nächsten Monats steigen.
  JahreTurn of the MonthRest of Days 1962-20040.138% 0.024% Quelle: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Jahreswechseleffekt: Der Jahreswechseleffekt beschreibt ein Muster eines erhöhten Handelsvolumens und höherer Aktienkurse in der letzten Dezemberwoche und den ersten beiden Januarwochen.
  JahreRest of Days 1950-20040.144% 0.039% Quelle: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Januar-Effekt: Inmitten des Marktoptimismus zum Jahreswechsel gibt es eine Klasse von Wertpapieren, die den Rest durchweg übertrifft. Kleine Unternehmen übertreffen in den ersten zwei bis drei Januarwochen den Markt und andere Anlageklassen. Dieses Phänomen wird als Januar-Effekt bezeichnet. (Lesen Sie weiter über diesen Effekt im Januar-Effekt, der die geschundenen Aktien wiederbelebt .) Gelegentlich können der Jahreswechseleffekt und der Januar-Effekt als der gleiche Trend betrachtet werden, da ein Großteil des Januar-Effekts auf die Rendite von zurückzuführen ist Aktien kleiner Unternehmen.

Warum treten Kalendereffekte auf?
Also, was ist mit Montag? Warum sind Wendetage besser als alle anderen Tage? Es wurde scherzhaft behauptet, dass die Leute glücklicher ins Wochenende und nicht so glücklich sind, montags zur Arbeit zurückzukehren, aber es gibt keinen allgemein akzeptierten Grund für die negativen Renditen am Montag.

Leider ist dies bei vielen Kalenderanomalien der Fall. Der Januar-Effekt mag die zutreffendste Erklärung haben. Es wird oft der Wendung des Steuerkalenders zugeschrieben; investoren verkaufen aktien zum jahresende, um gewinne zu erzielen, und verkaufen verlierende aktien, um ihre gewinne steuerlich auszugleichen. Sobald das neue Jahr beginnt, gibt es einen Ansturm zurück auf den Markt und insbesondere auf Aktien mit geringer Marktkapitalisierung.

Ankündigungen und Anomalien
Nicht alle Anomalien beziehen sich auf die Zeit von Woche, Monat oder Jahr. Einige sind mit der Ankündigung von Informationen zu Aktiensplits, Gewinnen sowie Fusionen und Übernahmen verbunden.

• Aktiensplit-Effekt: Aktiensplits erhöhen die Anzahl der ausstehenden Aktien und verringern den Wert jeder ausstehenden Aktie, wobei sich ein Nettoeffekt von Null auf die Marktkapitalisierung des Unternehmens ergibt. Bevor und nachdem ein Unternehmen einen Aktiensplit ankündigt, steigt der Aktienkurs jedoch normalerweise. Der Preisanstieg wird als Aktiensplit-Effekt bezeichnet. M
  Unternehmen geben Aktiensplits aus, wenn ihre Aktien auf einen Preis gestiegen sind, der für einen durchschnittlichen Anleger zu teuer sein kann. Daher werden Aktiensplits von Anlegern häufig als Signal dafür angesehen, dass die Aktie des Unternehmens weiter steigen wird. Empirische Beweise legen nahe, dass das Signal korrekt ist. (Weitere Informationen finden Sie unter Grundlegendes zu Aktiensplits .)
• Kurzfristige Kursverlagerung: Nach Bekanntgabe reagieren die Aktienkurse und bewegen sich häufig weiter in die gleiche Richtung. Wenn zum Beispiel eine positive Gewinnüberraschung angekündigt wird, kann der Aktienkurs sofort steigen. Kurzfristige Kursverlagerungen treten auf, wenn sich die mit der Ankündigung verbundenen Kursbewegungen noch lange nach der Ankündigung fortsetzen. Kurzfristige Kursverlagerungen treten auf, weil sich die Informationen möglicherweise nicht sofort im Aktienkurs widerspiegeln.
• Fusions-Arbitrage: Wenn Unternehmen eine Fusion oder Akquisition ankündigen, steigt der Wert des erworbenen Unternehmens tendenziell, während der Wert des Bieterunternehmens tendenziell sinkt. Bei der Fusionsarbitrage wird nach der Ankündigung eines Zusammenschlusses oder einer Akquisition von potenziellen Fehlbewertungen ausgegangen. Das für eine Akquisition eingereichte Angebot spiegelt möglicherweise nicht den inneren Wert des Zielunternehmens wider. Dies ist die Marktanomalie, die Arbitrageure ausnutzen möchten. Arbitrageure wollen das Muster ausnutzen, nach dem Bieter in der Regel Prämiensätze für den Kauf von Zielunternehmen anbieten. (Weitere Informationen zu Fusionen und Übernahmen finden Sie unter Der Zusammenschluss - Was ist zu tun, wenn Unternehmen zusammenwachsen und die größten Fusions- und Übernahmekatastrophen eintreten ? )

Abergläubische Indikatoren
Abgesehen von Anomalien gibt es einige marktfremde Signale, von denen manche glauben, dass sie die Richtung des Marktes genau angeben. Hier ist eine kurze Liste von abergläubischen Marktindikatoren:

• Der Super Bowl Indikator: Wenn eine Mannschaft aus der alten American Football League das Spiel gewinnt, wird der Markt für das Jahr niedriger schließen. Wenn eine alte Fußballnationalmannschaft gewinnt, wird der Markt das Jahr höher ausfallen. Wie albern es auch scheinen mag, der Super Bowl-Indikator war über einen Zeitraum von 40 Jahren, der 2008 endete, in mehr als 80% der Fälle korrekt. Der Indikator hat jedoch eine Einschränkung: Er enthält keine Gewähr für einen Sieg des Expansionsteams.
• Der Saumindikator: Der Markt steigt und fällt mit der Länge der Röcke. Manchmal wird dieser Indikator als "Bare-Knees-Bull-Market" -Theorie bezeichnet. Zu seinem Verdienst war der Saumindikator 1987 genau, als die Designer kurz vor dem Zusammenbruch des Marktes von Miniröcken zu bodenlangen Röcken wechselten. Eine ähnliche Veränderung fand auch 1929 statt, aber viele streiten sich darüber, was zuerst kam, der Crash oder die Saumverschiebung.
• Der Aspirin-Indikator: Aktienkurse und Aspirinproduktion stehen in einem umgekehrten Zusammenhang. Dieser Indikator deutet darauf hin, dass bei einem Marktanstieg weniger Menschen Aspirin benötigen, um marktbedingte Kopfschmerzen zu heilen. Niedrigere Aspirinverkäufe sollten auf einen steigenden Markt hindeuten. (Weitere abergläubische Anomalien finden Sie unter den verrücktesten Aktienindikatoren der Welt. )

Warum bleiben Anomalien bestehen?
Diese Effekte werden aus einem Grund als Anomalien bezeichnet: Sie sollten nicht auftreten und auf keinen Fall andauern. Niemand weiß genau, warum Anomalien auftreten. Die Menschen haben verschiedene Meinungen vertreten, aber viele der Anomalien haben keine schlüssigen Erklärungen. Es scheint auch ein Huhn-oder-das-Ei-Szenario mit ihnen zu geben - was zuerst kam, ist höchst umstritten.

Von Anomalien profitieren
Es ist sehr unwahrscheinlich, dass jemand konsequent von der Ausnutzung von Anomalien profitiert. Das erste Problem besteht darin, dass sich die Geschichte wiederholen muss. Zweitens könnten die Gewinne schwinden oder verschwinden, selbst wenn die Anomalien wie am Schnürchen wiederkehren, wenn Handelskosten und Steuern berücksichtigt werden. Schließlich müssen alle Renditen risikobereinigt werden, um festzustellen, ob der Handel mit der Anomalie es einem Anleger ermöglichte, den Markt zu schlagen. (Um mehr über effiziente Märkte zu erfahren, lesen Sie Working Through The Efficient Market Hypothesis .)

Fazit
Anomalien spiegeln die Ineffizienz der Märkte wider. Einige Anomalien treten einmal auf und verschwinden, während andere wiederholt auftreten. Die Geschichte ist kein Prädiktor für die zukünftige Leistung, daher sollten Sie nicht erwarten, dass jeder Montag katastrophal und jeder Januar großartig wird, sondern es wird auch Tage geben, an denen sich diese Anomalien als wahr erweisen!