Look-Through-Einnahmen
Look-through-Earnings ist ein Begriff, der Warren Buffett zugeschrieben wird, der dieses Konzept bevorzugt, um Einschränkungen der Rechnungslegungsregeln bei der Bestimmung der inneren Werte von Unternehmen zu überwinden. Buffett ist mehr an der langfristigen Ertragskraft eines Unternehmens interessiert und weniger an den im Jahresabschluss ausgewiesenen Jahreszahlen. Look-through-Einnahmen nehmen die Einnahmen der aktuellen Periode auf und addieren zur Zahl alle Einnahmequellen, die auf lange Sicht erwartet werden. Durchsichtseinkommen ist nicht unbedingt eine Größe; Stattdessen ist es eine Vorstellung, dass der Wert eines Unternehmens letztendlich davon abhängt, wie einbehaltene Gewinne in zukünftigen Jahren von dem Unternehmen investiert werden, um mehr Erträge zu erzielen.
BREAKING DOWN Look-Through-Einnahmen
Warren Buffett erläuterte sein Konzept der Durchsichtsgewinne in "An Owner's Manual", das er 1999 veröffentlichte. Darin legte er 13 "inhaberbezogene Geschäftsgrundsätze" fest. Sie sind zeitlose Juwelen für Buffett-Fans. Die Bedeutung des Begriffs wird in der folgenden Passage deutlich, die als Prinzip Nr. 6 erscheint:
"Wir versuchen, die Mängel der konventionellen Rechnungslegung auszugleichen, indem wir regelmäßig" Durchsichts "-Ergebnisse ausweisen (obwohl wir diese aus besonderen und nicht wiederkehrenden Gründen gelegentlich weglassen). Die Durchsichtszahlen umfassen die von Berkshire gemeldeten operativen Ergebnisse ... sowie die von Berkshire Anteil der nicht ausgeschütteten Gewinne unserer wichtigsten Beteiligungsunternehmen - Beträge, die in den Zahlen von Berkshire im Rahmen der konventionellen Rechnungslegung nicht enthalten sind ...
Wir haben im Laufe der Zeit festgestellt, dass die nicht ausgeschütteten Gewinne unserer Beteiligungsunternehmen insgesamt für Berkshire genauso vorteilhaft waren, als ob sie an uns ausgeschüttet worden wären (und daher in den von uns offiziell ausgewiesenen Gewinnen enthalten gewesen wären). Dieses erfreuliche Ergebnis ist darauf zurückzuführen, dass die meisten unserer Beteiligungsunternehmen in wirklich herausragenden Geschäftsbereichen tätig sind, in denen häufig zusätzliches Kapital zum Vorteil eingesetzt werden kann, indem es entweder in ihren Geschäftsbereichen eingesetzt oder ihre Anteile zurückgekauft werden. Natürlich hat jede Kapitalentscheidung, die unsere Beteiligungsunternehmen getroffen haben, uns als Anteilseigner nicht geholfen, aber insgesamt haben wir für jeden Dollar, den sie behalten haben, weit mehr als einen Dollar an Wert verdient. Infolgedessen betrachten wir das Ergebnis der Durchsicht als realistische Darstellung unseres jährlichen Gewinns aus dem operativen Geschäft. "
Buffett ist der Ansicht, dass der innere Wert von Berkshire Hathaway Inc. in der Vergangenheit ungefähr so stark gewachsen ist wie die Durchsichtsgewinne und dies auch in Zukunft tun wird.
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