Zinssensitivität
Die Zinssensitivität ist ein Maß dafür, wie stark der Preis eines festverzinslichen Vermögenswerts infolge von Änderungen des Zinsumfelds schwankt. Wertschriften mit einer höheren Sensitivität weisen größere Kursschwankungen auf als solche mit einer geringeren Sensitivität. Diese Art von Sensitivität muss bei der Auswahl einer Anleihe oder eines anderen festverzinslichen Instruments berücksichtigt werden, das der Anleger auf dem Sekundärmarkt verkaufen kann.
Bei der Berechnung von festverzinslichen Wertpapieren wird die Zinssensitivität als Duration des Vermögenswerts bezeichnet.
Zinssensitivität erklärt
Festverzinsliche Wertpapiere und Zinssätze sind umgekehrt korreliert. Wenn die Zinssätze steigen, fallen die Kurse festverzinslicher Wertpapiere tendenziell. Eine Möglichkeit zu bestimmen, wie sich die Zinssätze auf das Portfolio eines festverzinslichen Wertpapiers auswirken, besteht in der Bestimmung der Duration. Je höher die Duration einer Anleihe oder eines Rentenfonds ist, desto empfindlicher reagiert die Anleihe oder der Rentenfonds auf Zinsänderungen.
Die Duration von festverzinslichen Wertpapieren vermittelt Anlegern einen Eindruck von der Sensibilität für mögliche Zinsänderungen. Die Duration ist ein gutes Maß für die Zinssensitivität, da die Berechnung mehrere Anleiheeigenschaften umfasst, z. B. Kuponzahlungen und Fälligkeit.
Je länger die Laufzeit des Vermögenswerts ist, desto empfindlicher reagiert der Vermögenswert im Allgemeinen auf Änderungen der Zinssätze. Zinsänderungen werden von Anleihen- und Rentenhändlern genau beobachtet, da sich die daraus resultierenden Kursschwankungen auf die Gesamtrendite der Wertpapiere auswirken. Anleger, die das Konzept der Duration verstehen, können ihre festverzinslichen Portfolios gegen Änderungen der kurzfristigen Zinssätze immunisieren.
Arten von Dauermessungen
Es gibt vier weit verbreitete Durationsmessungen, um die Zinssensitivität eines festverzinslichen Wertpapiers zu bestimmen: die Macaulay-Duration, die modifizierte Duration, die effektive Duration und die Key Rate Duration. Zur Berechnung der Macaulay-Duration müssen die Restlaufzeit, die Anzahl der Cashflows, die erforderliche Rendite, die Cashflow-Zahlung, der Nennwert und der Anleihekurs bekannt sein.
Die modifizierte Duration ist eine modifizierte Berechnung der Macaulay-Duration unter Berücksichtigung der YTM (Yield to Maturity). Sie bestimmt, wie stark sich die Duration für jede prozentuale Änderung der Rendite ändern würde.
Die effektive Duration wird zur Berechnung der Duration von Anleihen mit eingebetteten Optionen verwendet. Sie bestimmt den ungefähren Kursrückgang einer Anleihe, wenn die Zinssätze sofort um 1% steigen. Die Zinsduration bestimmt die Duration eines festverzinslichen Wertpapiers oder eines festverzinslichen Portfolios zu einer bestimmten Laufzeit in der Zinsstrukturkurve.
Reales Beispiel für Zinssensitivität
Eine weit verbreitete Messgröße zur Bestimmung der Zinssensitivität ist die effektive Duration. Angenommen, ein Anleihenfonds hält 100 Anleihen mit einer durchschnittlichen Laufzeit von neun Jahren und einer durchschnittlichen effektiven Laufzeit von elf Jahren. Steigen die Zinssätze sofort um 1, 0%, wird der Rentenfonds aufgrund seiner effektiven Duration voraussichtlich um 11% an Wert verlieren.
Ebenso kann sich ein Händler eine bestimmte Unternehmensanleihe mit einer Laufzeit von sechs Monaten und einer Duration von 2, 5 ansehen. Wenn die Zinssätze um 0, 5% fallen, kann der Händler damit rechnen, dass der Kurs dieser Anleihe um 1, 25% steigt.
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