Wie Warren Buffett die Wahrscheinlichkeitsanalyse für den Anlageerfolg verwendete

Warren Buffett betrachtet ein Grundprinzip, die Elementarwahrscheinlichkeit, als Kern seiner Anlagephilosophie. Vom Verkauf von Papieren bis zur Führung des milliardenschweren Berkshire Hathaway hat er sein Vermögen Jahrzehnt für Jahrzehnt erfolgreich eingesetzt und eine Armada von Unternehmen aufgebaut, die Reichtümer produzieren.

In Kombination mit einem logischen Verständnis der Geschäftstätigkeit und einer von Benjamin Graham gelernten Wertorientierung ist Buffett mit Abstand einer der besten - und bekanntesten - Investoren aller Zeiten.

Value Investing und Rentabilitätsduo

Es stehen verschiedene Anlagestile zur Auswahl. Warren Buffett ist durch einen einfachen Ansatz als einer der versiertesten Investoren bekannt geworden. Buffets elementarer Wahrscheinlichkeitsansatz hält seine Investitionsanalyse einfach: Er konzentriert sich auf transparente Unternehmen mit einem breiten Graben, der leicht zu verstehen und in ihrem Verlauf logisch ist.

Buffett ist jedoch auch für seinen tiefen Wertansatz bekannt, den er durch sein Studium und seine Arbeit mit Benjamin Graham perfektionierte. Sein Value-Ansatz in Kombination mit einem vereinfachten Verständnis von Unternehmen beschränkt das Anlageuniversum für das Berkshire-Portfolio auf Unternehmen mit niedrigem KGV, hohem Cashflow und anhaltenden Erträgen.

Der Zusammenfluss seines Anlagestils hat ihm auch geholfen, die Gewinner und Verlierer unter den aufkommenden Trends zu identifizieren. Ein Beispiel ist der grüne Technologiesektor, in dem Buffett offen erklärt hat, dass er über eine hohe Kapazität für neue Investitionen verfügt. Der Sektor ist weltweit auf dem Vormarsch, und über 60% der neuen Energieinvestitionen stammen aus umweltfreundlichen Technologien. Bis Juni 2018 war Buffett hauptsächlich über seine Tochtergesellschaft Berkshire Hathaway Energy an dem Sektor beteiligt. Er dürfte diesen Sektor aber auch im Aktienportfolio ergänzen.

Wahrscheinlichkeitsmodellierung mit seiner Investment "Moat" Strategie kombinieren

Warren Buffet brauchte einige Zeit, um die richtige Investmentphilosophie für ihn zu entwickeln, aber als er dies tat, hielt er an seinen Grundsätzen fest. Unternehmen mit einem dauerhaften Wettbewerbsvorteil generieren per Definition eine übermäßige Kapitalrendite und ihr Wettbewerbsvorteil wirkt wie ein Burggraben um ein Schloss. Der "Wassergraben" sichert die Kontinuität des Kapitalüberschusses für das Unternehmen, da er die Wahrscheinlichkeit verringert, dass ein Wettbewerber die Rentabilität des Unternehmens beeinträchtigt.

Buffetts Anfänge mit "Stable-Boy Selection"

Warren Buffett begann als Junge, Wahrscheinlichkeitsanalysen durchzuführen. Er entwarf ein Trinkgeldblatt mit dem Namen "Stallknabenauswahl", das er für 25 Cent pro Blatt verkaufte. Das Blatt enthielt historische Informationen über Pferde, Rennstrecken, das Wetter am Renntag und Anweisungen zur Analyse der Daten. Wenn beispielsweise ein Pferd an sonnigen Tagen auf einer bestimmten Rennstrecke vier von fünf Rennen gewonnen hatte und an einem sonnigen Tag ein Rennen auf derselben Rennstrecke ausgetragen werden sollte, dann die historische Chance, dass das Pferd das Rennen gewinnt wäre 80%.

Wahrscheinlichkeitsanalyse mit der "Business Grapevine" -Methode

Als junger Mann nutzte Buffett die quantitative Wahrscheinlichkeitsanalyse zusammen mit der "Scuttlebutt Investing" - oder "Business Grapevine" -Methode, die er von einem seiner Mentoren, Philip Fisher, gelernt hatte, um Informationen über mögliche Investitionen zu sammeln.

Buffett verwendete diese Methode 1963, um zu entscheiden, ob er Geld in American Express (AXP) stecken sollte. Die Aktie war durch die Nachricht niedergeschlagen worden, dass AmEx betrügerische Kredite gegen AmEx-Kredite abdecken müsste, bei denen Salatöl als Sicherheit dient.

Buffett ging auf die Straße - oder besser gesagt, er stand hinter der Kasse einiger Restaurants -, um zu sehen, ob Einzelpersonen AmEx wegen des Skandals nicht mehr benutzen würden. Er kam zu dem Schluss, dass die Manie der Wall Street nicht auf die Main Street übertragen worden war und die Wahrscheinlichkeit eines Laufs ziemlich gering war.

Er argumentierte auch, dass die zukünftige Ertragskraft des Unternehmens, selbst wenn es für den Verlust aufkommen sollte, die niedrige Bewertung bei weitem überstieg. Daher kaufte er Aktien, die einen erheblichen Teil seines Partnerschaftsportfolios ausmachten, und erzielte innerhalb weniger Jahre attraktive Renditen. Im Laufe der Jahre hielt Buffett jedoch weiterhin American Express als Teil des Portfolios von Berkshire Hathaway.

Die Ein-Milliarden-Dollar-Wette auf Coca-Cola

1988 kaufte Buffett Aktien von Coca-Cola (KO) im Wert von 1 Milliarde US-Dollar. Buffett begründete dies damit, dass die Häufigkeitsverteilung von Geschäftsdaten durch Coca-Cola mit fast 100-jährigen Leistungsnachweisen solide Gründe für eine Analyse darstellte. Das Unternehmen hatte in den meisten Jahren seines Bestehens überdurchschnittliche Kapitalrenditen erwirtschaftet, nie einen Verlust erlitten und eine beneidenswerte und beständige Dividendenbilanz erzielt.

Positive neue Entwicklungen, wie die Abspaltung von unabhängigen Geschäften durch das Management von Robert Goizueta, die Reinvestition in das überdurchschnittliche Sirupgeschäft und der Rückkauf der Aktien des Unternehmens, gaben Buffett die Zuversicht, dass das Unternehmen weiterhin überdurchschnittliche Kapitalrenditen erwirtschaften würde. Darüber hinaus öffneten sich die Märkte in Übersee, sodass er auch die Wahrscheinlichkeit für ein weiterhin profitables Wachstum sah. Bis heute war dies eine seiner einfachsten, elegantesten und rentabelsten Investitionen.

Wells Fargo - Buffetts Lieblingsbank

In den frühen 1990er-Jahren befand sich die Wells Fargo-Aktie (WFC) inmitten einer Rezession in den USA und der Volatilität im Bankensektor aufgrund von Sorgen um Immobilienwerte auf einem historisch niedrigen Handelsniveau. In dem Brief seines Vorsitzenden an die Aktionäre von Berkshire Hathaway listete Buffett das auf, was er als Für und Wider einer großen Position in der Bank ansah.

Auf der Gegenseite stellte Buffett drei Hauptrisiken fest:

• Ein schweres Erdbeben, das den Kreditnehmern möglicherweise so viel Schaden zufügt, dass die Kredite der Bank zerstört werden
• Die Möglichkeit einer Geschäftsbeschränkung oder einer finanziellen Panik, die so gravierend ist, dass sie nahezu jedes hoch verschuldete Institut gefährden würde, unabhängig davon, wie intelligent es läuft
• [Die Befürchtung], dass die Immobilienwerte an der Westküste aufgrund von Überbauten sinken und den Banken, die die Expansion finanziert haben, enorme Verluste bringen (Wells Fargo gilt als führender Immobilienkreditgeber als besonders anfällig).

Auf der anderen Seite merkte Buffett an, dass Wells Fargo "weit über 1 Milliarde US-Dollar vor Steuern verdient, nachdem er mehr als 300 Millionen US-Dollar für Kreditverluste aufgewendet hat. Wenn 10% aller 48 Milliarden US-Dollar der Kredite der Bank - nicht nur ihrer Immobilienkredite - vorhanden wären Das Unternehmen, das 1991 von Problemen heimgesucht wurde und zu Verlusten (einschließlich Zinsverlusten) von durchschnittlich 30% des Kapitals führte, würde in etwa die Gewinnschwelle erreichen uns."

Rückblickend war Buffetts Investition in Wells Fargo in den frühen 90ern einer seiner Favoriten. In den letzten Jahrzehnten stockte er seinen Bestand auf, und ab dem dritten Quartal 2018 hielt Berkshire 442 Millionen Aktien.

Die Quintessenz

Die elementare Wahrscheinlichkeit kann Wunder wirken, wenn sie gut gelernt und auf Problemlösung und Analyse angewendet wird. Buffett kombiniert dies mit einem wertorientierten Ansatz zur Bewertung und Analyse, der sich über viele Jahre als erfolgreich erwiesen hat. Obwohl es unendlich viele Informationen zu Anlageentscheidungen gibt, hat Buffett immer wieder bewiesen, dass sein Wahrscheinlichkeitsansatz wirklich hervorragend ist.