Wie Vanguard ein System zur Vermeidung von Steuern auf Investmentfonds patentierte

Obwohl nur wenige Anleger davon wissen, hat die Vanguard Group seit 2001 ein ausgeklügeltes System angewendet, um die jährlich auf den US-amerikanischen Internal Revenue Service (IRS) Forms 1099-DIV gemeldeten Kapitalgewinne zu reduzieren, die den Aktionären in einigen der beliebtesten Investmentfonds zugesandt wurden. Das Verfahren ist völlig legal und wird sogar durch ein US-Patent geschützt, das Konkurrenten davon abhält, es bis 2023 zu kopieren, aber Vanguard hat beschlossen, es nicht zu veröffentlichen.

In der folgenden Tabelle sind die Grundlagen des Kapitalgewinnreduzierungsplans von Vanguard nach einer aktuellen Hauptstory in Bloomberg und einer verwandten Kolumne aufgeführt.

Vanguard's Capital erhält Steuersenkungsmaschine

• Begonnen im Jahr 2001, patentrechtlich geschützt bis 2023
• 6 verwandte Patente laufen im Jahr 2021 aus
• Nutzt eine obskure Bestimmung der US-Steuervorschrift aus, die 1969 erlassen wurde
• Umfasst 14 Paare von Investmentfonds und ETFs, die die gleichen Aktien halten
• Umfasst auch Dutzende weiterer Investmentfonds-ETF-Hybride, die Aktien halten
• Reduzierung der ausgewiesenen Kapitalgewinne um insgesamt 191 Mrd. USD bis 2018
• Das System ist möglicherweise an andere Wertpapierfirmen lizenziert

Quelle: Bloomberg

Bedeutung für Investoren

Nach einer undurchsichtigen Bestimmung der vom Kongress im Jahr 1969 verabschiedeten Bundessteuergesetzgebung ist keine Kapitalgewinnsteuer fällig, wenn ein Investmentfonds einem Rücknahmeantrag nachkommt, indem er den Anlegern Anteile an geschätzten Aktien anstelle von Bargeld gibt. Da Privatanleger jedoch erwarten, Rücknahmen in bar zu erhalten, wird diese Alternative von Investmentfonds nur selten genutzt. Andererseits setzen ETFs es aggressiv ein.

Der Grund dafür ist, wie Bloomberg erklärt, dass die Anzahl der ausstehenden Aktien eines ETF aufgrund von Ein- oder Auszahlungen von Intermediären wie Banken und Market Makern wächst oder sinkt. Solche Transaktionen werden in der Regel nicht in bar, sondern in Form von Sachwerten mit Aktien getätigt, und ETFs können die den Anlegern gemeldeten Kapitalgewinne verringern, indem sie Rücknahmen mit Anteilen geschätzter Aktien abwickeln.

Um ihre ausgewiesenen Kapitalgewinne noch weiter zu reduzieren, oft auf Null, lassen ETFs diese Intermediäre häufig einige Aktien für ein oder zwei Tage einzahlen und führen dann eine Auszahlung durch, die mit Aktien einer anderen, hochgeschätzten Aktie ausgezahlt wird. Diese sogenannten "Heartbeat-Trades" (wenn sie als Chart dargestellt werden, zeigen sie große Handelsblips, die an einen Herzmonitor erinnern) ermöglichten es den 183 größten US-Aktien-ETFs, ihre gemeldeten realisierten Kapitalgewinne im Jahr 2018 um etwa 203 Mrd. USD zu reduzieren, wie Bloomberg in einem früheren Bericht beschrieben hat ausführlicher Artikel.

Ab dem Jahr 2000 stieg Vanguard in den schnell wachsenden ETF-Markt ein, indem einige seiner beliebtesten bestehenden Aktienfonds um eine ETF-Anteilsklasse erweitert wurden. Anleger könnten ihre Investmentfondsanteile gegen Anteile am Schwester-ETF tauschen, ohne dass derzeit eine Steuer fällig wird. Mit dieser Struktur hat Vanguard auch Heartbeat-Trades eingesetzt, um geschätzte Aktien von ETFs und ihren Schwester-Investmentfonds zu entfernen und die Steuerverbindlichkeiten für Kapitalgewinne für Anleger in beiden Ländern zu reduzieren.

Von 2000 bis 2018 führte Vanguard alle ETF-Manager mit Heartbeat-Trades im Wert von 129, 8 Mrd. USD pro Bloomberg an. Der weltweit größte ETF-Player, iShares von BlackRock, belegt mit 74, 5 Mrd. USD den zweiten Platz, während alle anderen für 125, 6 Mrd. USD zusammengefasst sind. Zum 31. Januar 2019 verwaltete Vanguard auf seiner Website ein globales Vermögen von 5, 2 Billionen US-Dollar (Global Assets under Management, AUM).

Vorausschauen

Wenn das Patent von Vanguard im Jahr 2023 ausläuft, wird erwartet, dass andere Investmentfondsunternehmen das Verfahren kopieren, um die Steuerverbindlichkeiten ihrer Anleger zu verringern. Erwarten Sie eine verstärkte Prüfung durch das US-Finanzministerium, da sich dies massiv auf die Steuereinnahmen auswirkt. Während US-Aktien-ETFs ein Vermögen von rund 3 Billionen US-Dollar kontrollieren, haben US-Aktien-Investmentfonds diesen Betrag mehr als verdreifacht, gibt Bloomberg an.