So wählen Sie die beste Bestandsbewertungsmethode

Bei der Entscheidung, mit welcher Bewertungsmethode eine Aktie zum ersten Mal bewertet wird, kann die Anzahl der Bewertungstechniken, die den Anlegern zur Verfügung stehen, leicht überwältigen. Es gibt Bewertungsmethoden, die relativ einfach sind, während andere aufwändiger und komplizierter sind.

Leider gibt es keine Methode, die für jede Situation am besten geeignet ist. Jede Aktie ist anders und jede Branche oder Branche weist einzigartige Merkmale auf, die möglicherweise mehrere Bewertungsmethoden erfordern. In diesem Artikel werden die gebräuchlichsten Bewertungsmethoden und ihre Verwendung erläutert.

So wählen Sie die beste Bestandsbewertungsmethode

Zwei Kategorien von Bewertungsmodellen

Bewertungsmethoden lassen sich normalerweise in zwei Hauptkategorien einteilen:

Absolute Bewertungsmodelle Versuchen Sie, den inneren oder "wahren" Wert einer Investition zu finden, die nur auf fundamentalen Daten basiert. Fundamentaldaten zu betrachten bedeutet einfach, dass Sie sich nur auf Dinge wie Dividenden, Cashflow und die Wachstumsrate für ein einzelnes Unternehmen konzentrieren würden - und sich keine Sorgen um andere Unternehmen machen. Bewertungsmodelle, die in diese Kategorie fallen, umfassen das Dividendenrabattmodell, das Discounted-Cashflow-Modell, das Residualeinkommensmodell und das Vermögensmodell.

Relative Bewertungsmodelle hingegen vergleichen das fragliche Unternehmen mit ähnlichen Unternehmen. Diese Methoden umfassen das Berechnen von Vielfachen und Verhältnissen, wie z. B. das Preis-Gewinn-Verhältnis, und den Vergleich mit den Vielfachen ähnlicher Unternehmen. Wenn beispielsweise das KGV eines Unternehmens niedriger ist als das KGV eines vergleichbaren Unternehmens, wird das ursprüngliche Unternehmen möglicherweise als unterbewertet eingestuft. Typischerweise ist das relative Bewertungsmodell viel einfacher und schneller zu berechnen als das absolute Bewertungsmodell, weshalb viele Anleger und Analysten ihre Analyse mit diesem Modell beginnen.

Werfen wir einen Blick auf einige der beliebtesten Bewertungsmethoden, die Anlegern zur Verfügung stehen, und sehen, wann es angebracht ist, jedes Modell zu verwenden.

Discounted Cash Flow (DCF)

Dividendenrabattmodell (DDM)

Das Dividendenrabattmodell (DDM) ist eines der grundlegendsten Modelle der absoluten Bewertung. Das Dividendenrabattmodell berechnet den "wahren" Wert eines Unternehmens basierend auf den Dividenden, die das Unternehmen seinen Aktionären zahlt. Die Rechtfertigung für die Verwendung von Dividenden zur Bewertung eines Unternehmens besteht darin, dass Dividenden die tatsächlichen Cashflows darstellen, die an den Anteilseigner gehen. Wenn Sie daher den Barwert dieser Cashflows bewerten, erhalten Sie einen Wert für den Wert der Anteile.

Der erste Schritt besteht darin, festzustellen, ob das Unternehmen eine Dividende zahlt.

Der zweite Schritt besteht darin, festzustellen, ob die Dividende stabil und vorhersehbar ist. da es für das Unternehmen nicht ausreicht, nur eine Dividende auszuschütten. Die Unternehmen, die stabile und vorhersehbare Dividenden zahlen, sind in der Regel ausgereifte Blue-Chip-Unternehmen in gut entwickelten Branchen. Diese Unternehmenstypen eignen sich häufig am besten für das DDM-Bewertungsmodell. Überprüfen Sie zum Beispiel die Dividenden und Gewinne von Unternehmen XYZ unten und stellen Sie fest, ob das DDM-Modell für das Unternehmen geeignet wäre:

Im obigen Beispiel wächst das Ergebnis je Aktie konstant mit einer durchschnittlichen Rate von 5%, und auch die Dividenden steigen mit derselben Rate. Die Dividende des Unternehmens entspricht der Ertragsentwicklung, die eine Prognose der Dividenden für zukünftige Perioden erleichtern dürfte. Überprüfen Sie auch die Auszahlungsquote, um sicherzustellen, dass die Quote konsistent ist. In diesem Fall beträgt die Quote für alle sechs Jahre 0, 125, was dieses Unternehmen zu einem idealen Kandidaten für das Dividendenrabattmodell macht.

Discounted Cash Flow Model (DCF)

Was ist, wenn das Unternehmen keine Dividende zahlt oder das Dividendenmuster unregelmäßig ist? In diesem Fall prüfen Sie, ob das Unternehmen die Kriterien für die Verwendung des Discounted-Cashflow- oder DCF-Modells erfüllt . Anstatt Dividenden zu betrachten, verwendet das DCF-Modell die diskontierten zukünftigen Cashflows eines Unternehmens, um das Geschäft zu bewerten. Der große Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass er für eine Vielzahl von Unternehmen verwendet werden kann, die keine Dividenden zahlen, und sogar für Unternehmen, die Dividenden zahlen, wie das Unternehmen XYZ im vorherigen Beispiel.

Das DCF-Modell hat mehrere Varianten, aber die am häufigsten verwendete Form ist das zweistufige DCF-Modell. Bei dieser Variante werden die freien Cashflows in der Regel für fünf bis zehn Jahre prognostiziert. Anschließend wird ein Endwert berechnet, um alle Cashflows nach dem Prognosezeitraum zu berücksichtigen. Die erste Voraussetzung für die Verwendung dieses Modells ist, dass das Unternehmen über positive und vorhersehbare freie Cashflows verfügt. Allein aufgrund dieser Anforderung werden Sie feststellen, dass viele kleine, wachstumsstarke Unternehmen und nicht ausgereifte Unternehmen aufgrund der hohen Investitionsausgaben, mit denen diese Unternehmen normalerweise konfrontiert sind, ausgeschlossen sind.

Sehen wir uns zum Beispiel die Cashflows der folgenden Firma an:

In dieser Momentaufnahme hat das Unternehmen einen steigenden positiven operativen Cashflow erwirtschaftet, was gut ist. Sie sehen jedoch an den hohen Investitionen, dass das Unternehmen immer noch einen Großteil seines Bargeldes in das Geschäft investiert, um zu wachsen. Infolgedessen weist das Unternehmen für vier der sechs Jahre negative Free Cashflows auf, was es äußerst schwierig oder nahezu unmöglich macht, die Cashflows für die nächsten fünf bis zehn Jahre vorherzusagen.

Um das DCF-Modell am effektivsten nutzen zu können, sollte das Zielunternehmen im Allgemeinen über stabile, positive und vorhersehbare freie Cashflows verfügen. Unternehmen mit den für das DCF-Modell idealen Cashflows sind in der Regel ausgereifte Unternehmen, die die Wachstumsphasen überschritten haben.

Das Comparables-Modell

Das letzte Modell ist eine Art Sammelmodell, das verwendet werden kann, wenn Sie das Unternehmen mit keinem der anderen Modelle bewerten können oder einfach keine Zeit damit verbringen möchten, die Zahlen zu bestimmen. Dieses Modell versucht nicht, einen inneren Wert für die Aktie zu finden, wie die beiden vorherigen Bewertungsmodelle. Stattdessen werden die Kursmultiplikatoren der Aktie mit einer Benchmark verglichen, um festzustellen, ob die Aktie relativ unterbewertet oder überbewertet ist. Die Begründung hierfür basiert auf dem Gesetz des einen Preises, wonach zwei ähnliche Vermögenswerte zu ähnlichen Preisen verkauft werden sollen. Die intuitive Art dieses Modells ist einer der Gründe, warum es so beliebt ist.

Der Grund, warum das Vergleichsmodell unter fast allen Umständen verwendet werden kann, ist die große Anzahl von Multiplikatoren, die verwendet werden können, z. B. das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das Kurs-Buch-Verhältnis (KGV)., Preis-Leistungs-Verhältnis (P / S), Preis-Leistungs-Verhältnis (P / CF) und viele andere. Von diesen Verhältnissen wird das KGV am häufigsten verwendet, da es sich auf das Ergebnis des Unternehmens konzentriert, das einer der Haupttreiber für den Wert einer Investition ist.

Wann können Sie das P / E-Multiple für einen Vergleich verwenden? Sie können es normalerweise verwenden, wenn das Unternehmen an der Börse gehandelt wird, da Sie sowohl den Aktienkurs als auch das Ergebnis des Unternehmens benötigen. Zweitens sollte das Unternehmen ein positives Ergebnis erzielen, da ein Vergleich mit einem negativen KGV bedeutungslos wäre. Schließlich sollte die Ertragsqualität stark sein. Das heißt, das Ergebnis sollte nicht zu volatil sein, und die vom Management angewandten Rechnungslegungspraktiken sollten das berichtete Ergebnis nicht drastisch verzerren.

Dies sind nur einige der Hauptkriterien, die Anleger bei der Auswahl des zu verwendenden Verhältnisses oder der zu verwendenden Multiplikatoren berücksichtigen sollten. Wenn das KGV-Vielfache nicht verwendet werden kann, wählen Sie ein anderes Verhältnis aus, z. B. das Verhältnis von Preis zu Umsatz oder das Verhältnis von Preis zu Cashflow.

Die Quintessenz

Kein einzelnes Bewertungsmodell passt zu jeder Situation, aber wenn Sie die Merkmale des Unternehmens kennen, können Sie ein Bewertungsmodell auswählen, das der Situation am besten entspricht. Darüber hinaus sind Anleger nicht nur auf die Verwendung eines Modells beschränkt. Oft führen Anleger mehrere Bewertungen durch, um eine Reihe möglicher Werte zu erstellen, oder mitteln alle Bewertungen zu einem. Bei der Aktienanalyse kommt es manchmal nicht auf das richtige Tool für den Job an, sondern darauf, wie viele Tools Sie einsetzen, um aus den Zahlen unterschiedliche Erkenntnisse zu gewinnen.