Hedgefonds jagen nach Kurszuwächsen, unabhängig vom Markt

Hedge-Fonds sind wie Investmentfonds zusammengefasst, da sie Investmentvehikel sind (dh mehrere Anleger vertrauen ihr Geld einem Manager an) und in öffentlich gehandelte Wertpapiere investieren. Es gibt jedoch wichtige Unterschiede zwischen einem Hedgefonds und einem Investmentfonds. Diese stammen aus der Charta des Hedgefonds und sind am besten zu verstehen: Anleger geben Hedgefonds die Freiheit, Absolute-Return-Strategien zu verfolgen.

Fonds streben nach relativen Renditen

Die meisten Investmentfonds investieren in einen vordefinierten Stil wie "Small-Cap-Value" oder in einen bestimmten Sektor wie Technologie. Zur Messung der Wertentwicklung werden die Erträge des Investmentfonds mit einem stilspezifischen Index oder einer Benchmark verglichen.

Wenn Sie sich beispielsweise in einen Small-Cap-Value-Fonds einkaufen, versuchen die Manager dieses Fonds möglicherweise, eine Outperformance gegenüber dem S & P Small Cap 600-Index zu erzielen. Weniger aktive Manager können das Portfolio aufbauen, indem sie dem Index folgen und dann die Fähigkeiten zur Aktienauswahl anwenden, um die favorisierten Aktien zu erhöhen (zu überwiegen) und die weniger attraktiven Aktien zu verringern (zu unterwiegen).

Das Ziel eines Investmentfonds ist es, den Index zu übertreffen, wenn auch nur in bescheidenem Maße. Wenn der Index um 10% fällt, während der Investmentfonds nur um 7% fällt, wird die Wertentwicklung des Fonds als Erfolg bezeichnet. Auf dem Passiv-Aktiv-Spektrum, auf dem die reine Indexanlage das passive Extrem darstellt, liegen Investmentfonds irgendwo in der Mitte, da sie teilweise aktiv darauf abzielen, im Vergleich zu einer Benchmark günstige Renditen zu erzielen. (Siehe auch: Benchmark zur Anzeige der Gewinnrendite .)

Hedgefonds streben aktiv nach absoluten Erträgen

Hedgefonds liegen am aktiven Ende des Anlagespektrums, da sie unabhängig von der Performance eines Index oder einer Branchen-Benchmark eine positive absolute Rendite anstreben. Im Gegensatz zu Investmentfonds, die nur "long" sind (nur Kauf- und Verkaufsentscheidungen treffen), handelt ein Hedgefonds mit aggressiveren Strategien und Positionen wie Leerverkäufen, dem Handel mit derivativen Instrumenten wie Optionen und dem Einsatz von Fremdkapital (Leverage) Verbessern Sie das Risiko- / Ertragsprofil Ihrer Einsätze.

Diese Aktivität von Hedgefonds erklärt ihre Beliebtheit an den Bärenmärkten. In einem Bullenmarkt können Hedgefonds nicht so gut abschneiden wie Investmentfonds, aber in einem Bärenmarkt - als Gruppe oder Anlageklasse betrachtet - sollten sie besser abschneiden als Investmentfonds, da sie Short-Positionen und Hedges halten. Die Absolute-Return-Ziele von Hedge-Fonds variieren, ein Ziel könnte jedoch als "annualisierte Rendite von 6-9% unabhängig von den Marktbedingungen" angegeben werden.

Anleger müssen sich jedoch darüber im Klaren sein, dass Hedge-Fonds aufgrund ihres Versprechens, absolute Renditen anzustreben, hinsichtlich Registrierung, Anlagepositionen, Liquidität und Gebührenstruktur "befreit" sind. Erstens sind Hedgefonds im Allgemeinen nicht bei der SEC registriert. Sie konnten die Registrierung vermeiden, indem sie die Anzahl der Anleger begrenzten und eine Akkreditierung ihrer Anleger verlangten, was bedeutete, dass sie einen Einkommens- oder Nettowertstandard erfüllten. Darüber hinaus ist es Hedge-Fonds untersagt, für ein allgemeines Publikum zu werben oder zu werben.

Bei Hedgefonds ist die Liquidität ein zentrales Anliegen der Anleger. Die Liquiditätsbestimmungen variieren, aber es kann schwierig sein, investierte Mittel "nach Belieben" abzuheben. Zum Beispiel haben viele Fonds eine Sperrfrist, die der anfängliche Zeitraum ist, in dem Anleger ihr Geld nicht abheben können.

Schließlich sind Hedgefonds teurer, obwohl ein Teil der Gebühren erfolgsabhängig ist. In der Regel erheben sie eine jährliche Gebühr in Höhe von 1% des verwalteten Vermögens (manchmal bis zu 2%) und erhalten einen Anteil (in der Regel 20%) an den Anlagegewinnen. Die Manager vieler Fonds investieren jedoch ihr eigenes Geld zusammen mit den anderen Anlegern des Fonds und können als solche als "ihre eigene Küche essen" bezeichnet werden. (Siehe auch: Due Diligence von Hedgefonds .)

Drei breite Kategorien und viele Strategien

Die meisten Hedge-Fonds sind unternehmerische Organisationen, die proprietäre oder gut abgesicherte Strategien anwenden. Die drei Hauptkategorien von Hedgefonds basieren auf den von ihnen verwendeten Strategietypen:

1. Arbitrage-Strategien (auch bekannt als Relative Value) Arbitrage ist die Ausnutzung einer beobachtbaren Preisineffizienz und als solche wird reine Arbitrage als risikolos angesehen. Stellen Sie sich ein sehr einfaches Beispiel vor: Acme-Aktien werden derzeit zu 10 USD gehandelt, und ein in sechs Monaten fälliger einzelner Aktien-Futures-Kontrakt kostet 14 USD. Der Futures-Kontrakt ist ein Versprechen, die Aktie zu einem festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn Sie also die Aktie kaufen und gleichzeitig den Terminkontrakt verkaufen, können Sie, ohne ein Risiko einzugehen, einen Gewinn von 4 USD vor Transaktions- und Kreditkosten erzielen. In der Praxis ist Arbitrage komplizierter, aber drei Trends in der Anlagepraxis haben die Möglichkeit aller Arten von Arbitrage-Strategien eröffnet: Der Einsatz von Derivaten, Handelssoftware und verschiedenen Handelsbörsen (zum Beispiel elektronische Kommunikationsnetze und Devisenbörsen) Es ist möglich, die "Exchange Arbitrage" (Preisverteilung zwischen verschiedenen Börsen) zu nutzen. Nur wenige Hedge-Fonds sind reine Arbitrageure, aber historische Studien belegen oft, dass sie eine gute Quelle für risikoarme, verlässlich moderate Renditen sind. Da jedoch beobachtbare Preisineffizienzen in der Regel recht gering sind, erfordert reine Arbitrage große, in der Regel gehebelte Investitionen und einen hohen Umsatz. Darüber hinaus ist Arbitrage vergänglich und selbstzerstörerisch: Wenn eine Strategie zu erfolgreich ist, wird sie dupliziert und verschwindet allmählich. Die meisten sogenannten Arbitrage-Strategien werden besser als "relativer Wert" bezeichnet. Diese Strategien versuchen, Preisunterschiede zu nutzen, sind jedoch nicht risikofrei. Bei der Arbitrage von Wandelanleihen wird beispielsweise eine Unternehmens-Wandelanleihe gekauft, die in Stammaktien umgewandelt werden kann, während gleichzeitig die Stammaktien des Unternehmens, das die Anleihe ausgegeben hat, leerverkauft werden. Diese Strategie versucht, die relativen Kurse der Wandelanleihe und der Aktie auszunutzen: Der Arbitrageur dieser Strategie würde die Anleihe für etwas billig und die Aktie für etwas teuer halten. Die Idee ist, mit der Rendite der Anleihe Geld zu verdienen, wenn die Aktie steigt, aber auch mit dem Leerverkauf Geld zu verdienen, wenn die Aktie fällt. Da sich die Wandelanleihe und die Aktie jedoch unabhängig voneinander bewegen können, kann der Arbitrageur bei beiden verlieren, was bedeutet, dass die Position ein Risiko birgt. (Siehe auch: Arbitrage drückt Profit aus Marktineffizienz.) 2. Ereignisgesteuerte Strategien Ereignisgesteuerte Strategien nutzen die Vorteile von Transaktionsankündigungen und anderen einmaligen Ereignissen. Ein Beispiel ist die Fusionsarbitrage, die im Falle einer Ankündigung eines Erwerbs angewendet wird und den Kauf der Aktien des Zielunternehmens und die Absicherung des Kaufs durch Leerverkauf der Aktien des erwerbenden Unternehmens umfasst. In der Regel übersteigt der Kaufpreis, den das erwerbende Unternehmen für den Kauf seines Ziels zahlt, bei Bekanntgabe den aktuellen Handelspreis des Zielunternehmens. Der Merger Arbitrageur geht davon aus, dass die Akquisition stattfinden wird, und veranlasst, dass sich der Preis des Zielunternehmens dem Kaufpreis annähert, den das übernehmende Unternehmen zahlt. Dies ist auch keine reine Arbitrage. Wenn der Markt die Abmachung missbilligt, kann die Akquisition den Bestand des Erwerbers auflösen und (erleichtert) den Bestand des Zielunternehmens senken (die vorübergehende Beule auslöschen), was zu einem Verlust für die Position führen würde. Es gibt verschiedene Arten von ereignisgesteuerten Strategien. Ein weiteres Beispiel sind "notleidende Wertpapiere", bei denen in Unternehmen investiert wird, die sich neu organisieren oder die zu Unrecht geschlagen wurden. Ein weiterer interessanter Typ eines ereignisgesteuerten Fonds ist der Aktivistenfonds, der räuberischer Natur ist. Dieser Typ nimmt beträchtliche Positionen in kleinen, fehlerhaften Unternehmen ein und erzwingt dann mithilfe seiner Eigentümerschaft Änderungen in der Geschäftsführung oder eine Umstrukturierung der Bilanz. (Siehe auch: Warum Hedgefonds Distressed Debt lieben.) 3. Direktionale oder taktische Strategien Die größte Gruppe von Hedgefonds verwendet direktionale oder taktische Strategien. Ein Beispiel ist der durch George Soros und seinen Quantum Fund bekannt gewordene Makrofonds, der in den neunziger Jahren das Hedgefonds-Universum und die Schlagzeilen der Zeitungen beherrschte. Makrofonds sind global und bieten Top-down-Wetten auf Währungen, Zinssätze, Rohstoffe oder ausländische Volkswirtschaften. Makrofonds analysieren einzelne Unternehmen oft nicht, weil sie für "Big Picture" -Investoren sind. Hier sind einige andere Beispiele für direktionale oder taktische Strategien: • Long / Short-Strategien kombinieren Käufe (Long-Positionen) mit Short-Verkäufen. Beispielsweise könnte ein Long / Short-Manager ein Portfolio von Kernaktien kaufen, die den S & P 500-Index belegen, und sich durch Wetten auf (Shorting-) S & P 500-Index-Futures absichern. Wenn der S & P 500 fällt, gleicht die Short-Position die Verluste im Kernportfolio aus und begrenzt die Gesamtverluste. • Marktneutrale Strategien sind eine bestimmte Art von Long / Short mit dem Ziel, die Auswirkungen und das Risiko allgemeiner Marktbewegungen zu negieren und die reinen Renditen einzelner Aktien zu isolieren. Diese Art von Strategie ist ein gutes Beispiel dafür, wie Hedgefonds auch an einem Bärenmarkt positive, absolute Renditen erzielen können. Zum Beispiel könnte ein marktneutraler Manager Lowes und gleichzeitig kurzes Home Depot kaufen und darauf wetten, dass das erstere das letztere übertreffen wird. Der Markt könnte sinken und beide Aktien könnten zusammen mit dem Markt sinken, aber solange Lowe das Home Depot übertrifft, wird der Leerverkauf von Home Depot einen Nettogewinn für die Position bringen. • Spezielle Short-Strategien sind auf den Leerverkauf überbewerteter Wertpapiere spezialisiert. Da Verluste bei Short-Only-Positionen theoretisch unbegrenzt sind (da die Aktie unbegrenzt steigen kann), sind diese Strategien besonders riskant. Einige dieser zweckbestimmten Short-Fonds gehören zu den ersten, die einen Unternehmenszusammenbruch vorhersehen. Die Manager dieser Fonds können insbesondere die Fundamentaldaten und Abschlüsse von Unternehmen auf der Suche nach roten Fahnen überprüfen.

Die Quintessenz

Sie sollten nun die Unterschiede zwischen Investment- und Hedge-Fonds genau kennen und die verschiedenen Strategien verstehen, die Hedge-Fonds anwenden, um absolute Renditen zu erzielen.