Folgeangebot
Ein Anschlussangebot (FPO) ist die Ausgabe von Aktien nach dem Börsengang eines Unternehmens. Es gibt zwei Arten von Folgeangeboten: verwässerte und nicht verwässerte. Ein verwässertes Anschlussangebot führt dazu, dass das Unternehmen neue Aktien ausgibt, wodurch das Ergebnis je Aktie (EPS) des Unternehmens sinkt. Bei einem unverwässerten Anschlussangebot kommen Aktien bereits auf den Markt und der Gewinn je Aktie bleibt unverändert. Unternehmen, die zusätzliche Aktien anbieten, müssen das FPO-Angebot registrieren und den Aufsichtsbehörden einen Prospekt vorlegen.
Grundlegendes zu Folgeangeboten
Ein Börsengang an der Börse basiert auf dem Gesundheitszustand und der Leistung des Unternehmens sowie auf dem Preis, den das Unternehmen bei seinem Börsengang pro Aktie zu erzielen hofft. Die Preisgestaltung eines Anschlussangebots ist marktorientiert. Da die Aktie bereits öffentlich gehandelt wird, haben Anleger die Möglichkeit, das Unternehmen vor dem Kauf zu bewerten. Der Preis für Anschlussaktien wird in der Regel zum aktuellen Schlusskurs abgezinst. FPO-Käufer müssen auch verstehen, dass Investmentbanken, die direkt mit dem Angebot befasst sind, sich eher auf Marketinganstrengungen als auf die reine Bewertung konzentrieren.
Unternehmen führen Folgeangebote aus einer Vielzahl von Gründen durch. In einigen Fällen muss das Unternehmen lediglich Kapital aufnehmen, um seine Schulden zu finanzieren oder Akquisitionen zu tätigen. In anderen Fällen sind die Anleger des Unternehmens möglicherweise an einem Angebot zur Auszahlung ihrer Anteile interessiert. Einige Unternehmen bieten möglicherweise auch Folgemaßnahmen an, um in Zeiten niedriger Zinssätze Kapital zur Refinanzierung von Schulden aufzunehmen. Anleger sollten sich der Gründe bewusst sein, die ein Unternehmen für ein Anschlussangebot hat, bevor sie ihr Geld in dieses investieren.
Arten von Folgeangeboten
Ein Anschlussangebot kann entweder verdünnt oder unverdünnt sein. Verwässerte Folgeangebote entstehen, wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt, um Mittel zu beschaffen und diese Aktien dem öffentlichen Markt anzubieten. Mit zunehmender Anzahl der Aktien sinkt das Ergebnis je Aktie (EPS). Die während eines FPO eingeworbenen Mittel werden am häufigsten zum Schuldenabbau oder zur Änderung der Kapitalstruktur eines Unternehmens verwendet. Die Infusion von Bargeld ist gut für die langfristigen Aussichten des Unternehmens und damit seiner Aktien.
Nicht verwässerte Folgeangebote entstehen, wenn Inhaber bestehender, in Privatbesitz befindlicher Aktien zuvor ausgegebene Aktien zum Verkauf an den öffentlichen Markt bringen. Der Barerlös aus nicht verwässerten Verkäufen geht direkt an die Aktionäre, die die Aktie am freien Markt platzieren. In vielen Fällen handelt es sich bei diesen Aktionären in der Regel um Firmengründer, Vorstandsmitglieder oder Pre-IPO-Investoren. Da keine neuen Aktien ausgegeben werden, bleibt das EPS des Unternehmens unverändert. Nicht verwässerte Folgeangebote werden auch als Sekundärmarktangebote bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Ein Anschlussangebot ist ein Angebot von Aktien nach einem Börsengang.
- Kapitalbeschaffung zur Finanzierung von Schulden oder Wachstumsakquisitionen sind einige der Gründe, warum Unternehmen Folgeangebote unterbreiten.
- Das verwässerte Folgeangebot führt zu einem niedrigeren Ergebnis je Aktie, da sich die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien erhöht. Nicht verwässerte Folgeprodukte führen zu einem unveränderten EPS, da neue Aktien auf den Markt gebracht werden müssen.
Beispiele für Folgeangebote
Im Jahr 2013 kündigte Rocket Fuel an, weitere 5 Millionen Aktien im Rahmen eines Folgeangebots zu verkaufen. Ein starkes viertes Quartal 2013 und der Wunsch, von seinem hohen Aktienkurs durch die Aufnahme zusätzlicher Mittel zu profitieren, haben den Schritt angeregt. Rocket Fuel plante den Verkauf von 2 Millionen Aktien, wobei bestehende Aktionäre ungefähr 3 Millionen Aktien verkauften. Darüber hinaus hatten die Zeichner die Option, 750.000 Aktien im Rahmen des Folgeangebots zu erwerben.
Der Deal kam mit 34 USD pro Aktie zustande. Im Monat nach dem Angebot wurden die öffentlichen Aktien des Unternehmens mit 44 USD bewertet. Diejenigen, die im Anschluss an das Angebot Aktien gekauft haben, erzielten in einem einzigen Monat Gewinne von nahezu 30%.
Ein weiteres Beispiel für ein Anschlussangebot ist das der Alphabet Inc.-Tochtergesellschaft Google (toget), die 2005 ein Anschlussangebot durchführte. Der Börsengang des Mountain View-Unternehmens wurde 2004 nach der niederländischen Auktionsmethode durchgeführt. Es sammelte ungefähr 2 Milliarden US-Dollar zu einem Preis von 85 US-Dollar, dem unteren Ende seiner Schätzungen. Im Gegensatz dazu wurden durch das im Jahr 2005 durchgeführte Anschlussangebot 4 Milliarden US-Dollar auf 295 US-Dollar aufgebracht, der Aktienkurs des Unternehmens ein Jahr später.
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