Fed-Modell
Das Fed-Modell ist ein Market-Timing-Instrument, um zu bestimmen, ob der US-Aktienmarkt fair bewertet ist. Das Modell basiert auf einer Gleichung, die die Ertragsrendite des S & P 500 mit der Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen vergleicht. Das Modell wurde nie offiziell von der Federal Reserve gebilligt und hieß ursprünglich das Aktienbewertungsmodell der Fed.
Das heutige Fed-Modell schreibt vor, dass der Markt „bullisch“ ist, wenn die Ertragsrendite des S & P höher ist als die Rendite zehnjähriger US-Anleihen. Wenn die Ertragsrendite unter die Rendite zehnjähriger Anleihen fällt, wird der Markt als „bearisch“ angesehen . "
Das Fed-Modell verstehen
Dem Wirtschaftswissenschaftler Ed Yardeni wird die Entwicklung des Fed-Modells in seiner jetzigen Form für 1999 zugeschrieben, doch zwei Jahre zuvor wurde im Humphrey-Hawkins-Bericht der Fed eine Grafik veröffentlicht, die die Beziehung zwischen den Renditen langfristiger Staatsanleihen und den Gewinnrenditen von 1982 bis 1997 zeigt.
Das heutige Fed-Modell schreibt vor, dass der Markt „bullisch“ ist, wenn die Ertragsrendite von S & P höher ist als die Rendite von 10-jährigen US-Anleihen 10-jährige Staatsanleihen. Ein zinsbullischer Markt geht davon aus, dass die Aktienkurse steigen werden, und deshalb ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um Aktien zu kaufen.
Wenn die Ertragsrendite unter die Rendite der 10-jährigen Anleihe fällt, wird der Markt als „bärisch“ eingestuft. Die Unternehmen erzielen im Vergleich zur Rendite der 10-jährigen Anleiherenditen keine relativ hohen Erträge. Das Fed-Modell prognostiziert einen rückläufigen Markt und deutet darauf hin, dass die Aktienkurse sinken werden.
Das Fed-Modell hat keinen Ruf als verlässlicher Prädiktor für Märkte, da es die Große Rezession nicht vorhersagte. Im Vorfeld der Finanzkrise hatte das Fed-Modell den Markt seit 2003 als bullisch eingestuft. Dies gab den Anhängern des Fed-Modells Optimismus an den Märkten und ermutigte sie, Aktien zu kaufen. Das Modell erklärte im Oktober 2007 immer noch einen bullischen Markt, den Höhepunkt der Großen Rezession.
Anleger, die den impliziten Empfehlungen des Fed-Modells folgten, kauften Aktien unter der Annahme, dass ihre Kurse steigen würden. Stattdessen sanken sie stark und verlieren durch die folgende lange Rezession weiter an Wert.
Die zentralen Thesen
- Das Fed-Modell ist ein Market-Timing-Tool, das auf einer Formel basiert, die die Ertragsrenditen und die Renditen von Staatsanleihen vergleicht.
- Wenn die Renditen auf dem Anleihemarkt im Vergleich zu den Gewinnrenditen höher sind, ist der Ausblick laut Fed bärisch und es ist Zeit, Aktien zu verkaufen.
- Wenn die Gewinnrenditen höher sind als die Anleiherenditen, ist der Markt laut Fed optimistisch und es ist ein guter Zeitpunkt, Aktien zu kaufen.
- Die Erfolgsbilanz des Fed-Modells ist nicht überzeugend - es blieb optimistisch, bevor es zu mehreren wichtigen Markteinbrüchen kam, einschließlich der Finanzkrise 2008.
Alternativen zum Fed-Modell
Nachdem die große Rezession nicht vorhergesagt werden konnte, konnte das Fed-Modell auch die Eurokrise und die Junk-Bond-Pleite von 2015 nicht vorhersagen. Trotz dieser Rückgänge verlassen sich einige Anleger immer noch auf das Modell als Prognoseinstrument.
Es gibt auch andere Market Timing- und Bewertungsmodelle, von denen einige nachgewiesene Erfolge bei der Vorhersage der Marktrichtung aufweisen. Diese Bewertungsmodelle untersuchen andere Marktdaten: das Preis-Gewinn-Verhältnis, das Preis-Umsatz-Verhältnis oder das Eigenkapital der privaten Haushalte als Prozentsatz des gesamten Finanzvermögens.
Insbesondere untersuchte der Ökonom Ned Davis von Ned Davis Research die Prognosegeschichte jedes dieser Modelle, einschließlich des Fed-Modells, und stellte fest, dass sich das Fed-Modell bei der Vorhersage der Bären- und Bullenmärkte als am ungenauesten erwies.
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