Doppelwährungs-Swap
Ein Doppelwährungsswap ist eine Art Derivatgeschäft, mit dem Anleger die mit Doppelwährungsanleihen verbundenen Währungsrisiken absichern können. Sie sehen vor, dass im Voraus vereinbart wird, entweder die Kapital- oder die Zinszahlungen aus den Doppelwährungsanleihen in einer bestimmten Währung zu festgelegten Wechselkursen umzutauschen.
Doppelwährungsswaps können Unternehmen bei der Emission von Doppelwährungsanleihen unterstützen, indem sie weniger den Risiken ausgesetzt sind, die mit der Zahlung in Fremdwährung verbunden sind. In ähnlicher Weise können aus Sicht des Anleiheinvestors Doppelwährungsswaps das Risiko verringern, Anleihen in Fremdwährung zu kaufen.
Die zentralen Thesen
- Ein Doppelwährungsswap ist ein Derivatgeschäft, mit dem die beteiligten Parteien ihr Wechselkursrisiko reduzieren können.
- Es wird häufig als Ergänzung zu Transaktionen mit Doppelwährungsanleihen verwendet.
- Bei Doppelwährungsswaps werden die mit einer Doppelwährungsanleihe verbundenen Kapital- und Zinsrückzahlungsverpflichtungen getauscht. Der Zeitpunkt und die Bedingungen des doppelten Währungsswaps würden so strukturiert, dass das Währungsrisiko der Anleihe ausgeglichen oder abgesichert wird.
Grundlegendes zu Doppelwährungsswaps
Der Zweck eines Doppelwährungsswaps besteht darin, den Kauf und Verkauf von auf verschiedene Währungen lautenden Anleihen zu erleichtern. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen davon profitieren, seine Anleihen ausländischen Investoren zur Verfügung zu stellen, um Zugang zu einem größeren Kapitalpool zu erhalten oder bessere Konditionen zu erhalten. Andererseits könnten Anleger die Anleihen eines ausländischen Unternehmens attraktiver finden als die in ihrem Heimatland verfügbaren. Um dieser Marktnachfrage gerecht zu werden, können Unternehmen und Anleger Anleihen in zwei Währungen verwenden. Hierbei handelt es sich um eine Art Anleihe, bei der die Zins- und Tilgungszahlungen in zwei verschiedenen Währungen erfolgen.
Zwar können Doppelwährungsanleihen Unternehmen und Anlegern den Kauf und Verkauf von Anleihen auf internationaler Ebene erleichtern, sie bringen jedoch ihre eigenen einzigartigen Risiken mit sich. Diese Anleger müssen sich nicht nur mit den üblichen Anlagerisiken für Anleihen wie der Bonität des Emittenten befassen, sondern auch mit einer Fremdwährung handeln, deren Wert während der Laufzeit der Anleihe zu ihren Lasten schwanken kann.
Doppelwährungsswaps sind ein Derivat, bei dem Käufer und Verkäufer einer Doppelwährungsanleihe im Voraus vereinbaren, die Kapital- und Zinskomponente der Anleihe in einer bestimmten Währung und zu festgelegten Wechselkursen zu zahlen. Diese Flexibilität ist mit Kosten verbunden, die dem Preis oder der Prämie der Swap-Vereinbarung entsprechen.
Reales Beispiel eines doppelten Währungsswaps
Eurocorp ist ein europäisches Unternehmen, das 50 Mio. USD ausleihen möchte, um eine Fabrik in den USA zu errichten. Währenddessen möchte Americorp, ein amerikanisches Unternehmen, einen Kredit im Wert von 50 Mio. USD aufnehmen, um eine Fabrik in Europa zu errichten.
Beide Unternehmen emittieren Anleihen, um das benötigte Kapital aufzubringen. Sie schließen dann einen doppelten Währungsswap untereinander ab, um ihre jeweiligen Währungsrisiken zu verringern. Im Rahmen des Doppelwährungsswaps tauschen Eurocorp und Americorp die mit ihren Anleiheemissionen verbundenen Kapital- und Zinsrückzahlungsverpflichtungen. Darüber hinaus vereinbaren sie im Voraus, bestimmte Wechselkurse zu verwenden, um potenziellen nachteiligen Bewegungen auf dem Devisenmarkt weniger ausgesetzt zu sein. Wichtig ist, dass die Swap-Vereinbarung so strukturiert ist, dass ihr Fälligkeitsdatum mit dem Fälligkeitsdatum der Anleihen beider Unternehmen übereinstimmt.
Gemäß den Bedingungen der Swap-Vereinbarung liefert Eurocorp an Americorp 50 Mio. USD und erhält dafür einen entsprechenden Betrag in Höhe von Euro. Eurocorp zahlt dann auf Euro lautende Zinsen an Americorp und erhält einen entsprechenden Betrag an auf USD lautenden Zinsen.
Aufgrund dieser Transaktion ist Eurocorp in der Lage, die Zinszahlungen bei der Erstemission der Anleihe mit den USD-Zinszahlungen zu bedienen, die sie aus ihrer Swap-Vereinbarung mit Americorp erhalten. Ebenso kann Americorp seine Zinszahlungen für Anleihen mit dem Euro bedienen, der aus der Swap-Vereinbarung mit Eurocorp stammt.
Sobald der Fälligkeitstermin für die Anleihen der Unternehmen fällig wird, stornieren sie den Kapitalumtausch, der zu Beginn ihrer Swap-Vereinbarung stattgefunden hat, und geben dieses Kapital an ihre Anleiheinvestoren zurück. Letztendlich profitierten beide Unternehmen von der Swap-Vereinbarung, da sie ihr Währungsrisiko reduzieren konnten.
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