Zu berücksichtigende Faktoren bei der Bewertung der Unternehmensführung

Die meisten Anleger erkennen, dass es für ein Unternehmen wichtig ist, ein gutes Management-Team zu haben. Das Problem ist, dass die Bewertung des Managements schwierig ist. So viele Aspekte des Jobs sind immateriell. Es ist klar, dass Anleger sich eines Unternehmens nicht immer sicher sein können, wenn sie nur über Abschlüsse stöbern. Fallouts wie Enron, Worldcom und Imclone haben gezeigt, wie wichtig es ist, die qualitativen Aspekte eines Unternehmens zu betonen.

Die zentralen Thesen

• Es gibt keine Zauberformel für die Bewertung des Managements, aber es gibt Faktoren, auf die Sie achten sollten. In diesem Artikel werden wir einige dieser Anzeichen diskutieren.
• Bei der Beurteilung einer Kapitalbeteiligung ist das Verständnis für die Qualität und Kompetenz des Managements eines Unternehmens der Schlüssel zur Einschätzung des zukünftigen Erfolgs und der Rentabilität.
• Ein Blick auf den Aktienkurs allein kann jedoch falsche Signale geben. Tatsächlich haben einige Überflieger wie Enron und Worldcom steigende Aktienkurse, obwohl sie hinter den Kulissen ein korruptes und unfähiges Management betreiben.
• Sehen Sie sich indirekte Kennzahlen an, wie lange die Manager dort gearbeitet haben und welche Art von Vergütung sie erhalten, sowie Faktoren wie Aktienrückkäufe, um zu sehen, wie gut das Management arbeitet.

Die Aufgabe des Managements

Starkes Management ist das Rückgrat eines erfolgreichen Unternehmens. Auch die Mitarbeiter sind sehr wichtig, doch letztendlich trifft das Management die strategischen Entscheidungen. Sie können sich das Management als Kapitän eines Schiffes vorstellen. Während er oder sie das Boot nicht physisch fährt, weist er oder sie andere an, sich um alle Faktoren zu kümmern, die eine sichere Fahrt gewährleisten. (Weitere Informationen finden Sie unter Anheben der Vorstandsvergütung .)

Theoretisch ist die Geschäftsführung eines börsennotierten Unternehmens dafür verantwortlich, Werte für die Aktionäre zu schaffen. Daher sollte die Geschäftsleitung die Geschäftsführung im Interesse der Eigentümer auf den Punkt bringen. Es ist natürlich unrealistisch zu glauben, dass das Management nur an die Aktionäre denkt. Manager sind auch Menschen und suchen wie jeder andere nach persönlichem Gewinn. Probleme entstehen, wenn die Interessen der Manager von den Interessen der Aktionäre abweichen. Die Theorie hinter der Tendenz, dass dies auftritt, wird als Agentur-Theorie bezeichnet. Es heißt, dass Konflikte auftreten werden, wenn die Vergütung des Managements nicht in irgendeiner Weise mit den Interessen der Aktionäre in Verbindung gebracht wird. Seien Sie nicht naiv, wenn Sie daran denken, dass der Verwaltungsrat den Aktionären immer zu Hilfe kommt. Das Management muss einen konkreten Grund haben, den Aktionären zu nutzen.

Der Aktienkurs spiegelt nicht immer ein gutes Management wider

Einige sagen, dass qualitative Faktoren sinnlos sind, weil sich der wahre Wert des Managements im Endergebnis und im Aktienkurs widerspiegeln wird. Langfristig hat dies einige Gründe, aber eine starke Leistung auf kurze Sicht garantiert kein gutes Management. Das beste Beispiel ist der Niedergang von Dotcoms. Eine Zeitlang sprachen alle darüber, wie die neuen Unternehmer die Geschäftsregeln ändern würden. Der Aktienkurs galt als sicherer Erfolgsindikator. Der Markt verhält sich jedoch kurzfristig seltsam. Eine starke Aktienperformance allein bedeutet nicht, dass Sie davon ausgehen können, dass das Management von hoher Qualität ist.

Amtsdauer

Ein guter Indikator ist, wie lange der CEO und das Top-Management im Unternehmen gearbeitet haben. Ein gutes Beispiel ist General Electric, dessen ehemaliger CEO Jack Welch vor seiner Pensionierung rund 20 Jahre im Unternehmen tätig war. Viele preisen ihn als einen der besten Manager aller Zeiten an.

Warren Buffett hat auch über Berkshire Hathaways hervorragende Bilanz der Managementbindung gesprochen. Eines der Investitionskriterien von Buffett ist die Suche nach einem soliden und stabilen Management, das langfristig an seinen Unternehmen festhält. (Weitere Informationen finden Sie unter Managementstrategien von einem Top-CEO .)

Strategie und Ziele

Fragen Sie sich, welche Ziele hat sich das Management für das Unternehmen gesetzt? Hat das Unternehmen ein Leitbild? Wie prägnant ist das Leitbild? Ein gutes Leitbild schafft Ziele für Management, Mitarbeiter, Aktionäre und sogar Partner. Es ist ein schlechtes Zeichen, wenn Unternehmen ihr Leitbild mit den neuesten Schlagwörtern und der Firmensprache versehen.

Insider-Kauf und Aktienrückkauf

Wenn Insider Anteile an ihren eigenen Unternehmen kaufen, liegt dies in der Regel daran, dass sie etwas wissen, was normale Anleger nicht wissen. Insider, die regelmäßig Aktien kaufen, zeigen den Anlegern, dass Manager bereit sind, ihr Geld dort unterzubringen, wo sie es gerade brauchen. Hier gilt es zu beachten, wie lange das Management Aktien hält. Das Flippen von Aktien, um schnell Geld zu machen, ist eine Sache; Langfristig zu investieren ist eine andere Sache.

Gleiches gilt für Aktienrückkäufe. Wenn Sie das Management eines Unternehmens nach Rückkäufen fragen, wird es Ihnen wahrscheinlich mitteilen, dass ein Rückkauf die logische Verwendung der Ressourcen eines Unternehmens ist. Schließlich ist das Ziel des Managements eines Unternehmens, die Rendite für die Aktionäre zu maximieren. Ein Rückkauf erhöht den Shareholder Value, wenn das Unternehmen wirklich unterbewertet ist.

Vergütung

Hochrangige Führungskräfte ziehen zu Recht sechs oder sieben Stellen pro Jahr ein. Gutes Management rechnet sich immer wieder durch Steigerung des Shareholder Value. Es ist jedoch schwierig festzustellen, welche Höhe der Entschädigung zu hoch ist.

Zu berücksichtigen ist, dass das Management in verschiedenen Branchen unterschiedliche Beträge einnimmt. Zum Beispiel nehmen CEOs in der Bankenbranche mehr als 20 Millionen US-Dollar pro Jahr ein, während ein CEO eines Einzelhandels- oder Lebensmitteldienstleistungsunternehmens möglicherweise nur 1 Million US-Dollar verdient. In der Regel möchten Sie sicherstellen, dass CEOs in denselben Branchen eine ähnliche Vergütung erhalten. (Erfahren Sie mehr in Wen sollten Unternehmen bitte? )

Sie müssen misstrauisch sein, wenn ein Manager eine obszöne Menge Geld verdient, während das Unternehmen leidet. Wenn sich ein Manager auf lange Sicht wirklich um die Aktionäre kümmert, würde dieser Manager in schwierigen Zeiten übermäßig viel Geld für sich selbst ausgeben? Es kommt alles auf das Agenturproblem an. Welchen Anreiz hat ein CEO, der Millionen von Dollar verdient, wenn das Unternehmen in Konkurs geht, gute Arbeit zu leisten?

Sie können nicht über Vergütung sprechen, ohne Aktienoptionen zu erwähnen. Vor einigen Jahren wurden viele Optionen als Lösung für die Steigerung des Unternehmenswertes gelobt. Die Theorie klingt gut, funktioniert aber in der Realität nicht so gut. Es ist richtig, dass Optionen eine Vergütung an die Wertentwicklung knüpfen, aber nicht unbedingt zum Vorteil langfristiger Anleger. Viele Führungskräfte haben einfach alles getan, um den Aktienkurs anzukurbeln, damit sie ihre Optionen ausüben und schnelles Geld verdienen können. Die Anleger stellten dann fest, dass die Bücher gekocht worden waren, sodass die Aktienkurse zurückfielen, während das Management mit Millionen rechnete. Aktienoptionen sind auch nicht kostenlos, daher muss das Geld irgendwoher kommen, normalerweise durch die Verwässerung der vorhandenen Aktien der Aktionäre.

Überprüfen Sie, wie beim Aktienbesitz, ob das Management Optionen verwendet, um reich zu werden, oder ob dies tatsächlich mit einer langfristigen Wertsteigerung verbunden ist. Sie können dies manchmal im Anhang des Jahresabschlusses finden. (Weitere Informationen hierzu finden Sie in den Fußnoten: Beginnen Sie mit dem Lesen des Kleingedruckten .)

Wenn nicht, suchen Sie in der EDGAR-Datenbank nach einem Formular 14A. In der 14A werden unter anderem Hintergrundinformationen zu den Managern, deren Vergütung (einschließlich Optionsgewährung) und Insider-Eigentum aufgeführt.

Die Quintessenz

Es gibt keine einzige Vorlage für die Bewertung des Managements eines Unternehmens. Wir hoffen jedoch, dass die in diesem Artikel behandelten Probleme Ihnen Anregungen für die Analyse eines Unternehmens geben.

Es ist wichtig, jedes Quartal auf die Finanzergebnisse zu schauen, aber es erzählt nicht die ganze Geschichte. Nehmen Sie sich etwas Zeit, um die Personen zu untersuchen, die diese Abschlüsse mit Zahlen füllen.