Holländische Auktion
Eine niederländische Auktion ist eine öffentliche Auktionsstruktur, bei der der Preis des Angebots festgelegt wird, nachdem alle Gebote berücksichtigt wurden, um den höchsten Preis zu bestimmen, zu dem das Gesamtangebot verkauft werden kann. Bei dieser Art von Auktion bieten die Anleger den Betrag an, den sie in Bezug auf Menge und Preis zu kaufen bereit sind.
Eine niederländische Auktion bezieht sich auch auf einen Auktionstyp, bei dem der Preis für einen Artikel gesenkt wird, bis er ein Gebot erhält. Das erste abgegebene Gebot ist das Gewinnergebot und führt zu einem Verkauf, sofern der Preis über dem Mindestpreis liegt. Dies steht im Gegensatz zu typischen Optionen, bei denen der Preis im Wettbewerb der Bieter steigt.
1:18Was ist eine niederländische Auktion?
Grundlegendes zur niederländischen Auktion für öffentliche Angebote
Wenn ein Unternehmen einen Börsengang in den Niederlanden durchführt, geben potenzielle Anleger ihre Gebote für die Anzahl der zu erwerbenden Aktien sowie den Preis ein, den sie bereit sind zu zahlen. Beispielsweise kann ein Anleger ein Gebot für 100 Aktien zu 100 USD abgeben, während ein anderer Anleger 95 USD für 500 Aktien anbietet.
Sobald alle Gebote abgegeben wurden, wird die zugeteilte Platzierung den Bietern von den höchsten Geboten bis zur Zuteilung aller zugeteilten Aktien zugeteilt. Der Preis, den jeder Bieter zahlt, basiert jedoch auf dem niedrigsten Preis aller zugeteilten Bieter oder im Wesentlichen auf dem letzten erfolgreichen Gebot. Selbst wenn Sie 100 US-Dollar für Ihre 1.000 Aktien bieten, müssen Sie bei einem letzten erfolgreichen Gebot von 80 US-Dollar nur 80 US-Dollar für Ihre 1.000 Aktien zahlen.
Das US-Finanzministerium verwendet eine niederländische Auktion, um seine Wertpapiere zu verkaufen. Um die Staatsverschuldung des Landes zu finanzieren, führt das US-Finanzministerium regelmäßig Auktionen durch, in denen Schatzwechsel (T-Bills), Schuldverschreibungen (T-Notes) und Anleihen (T-Bonds) verkauft werden, die als Treasuries bezeichnet werden. Potenzielle Anleger geben ihre Gebote elektronisch über TreasuryDirect oder das Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) ab, das Gebote bis zu 30 Tage vor der Auktion akzeptiert. Angenommen, das Finanzministerium strebt an, 9 Millionen US-Dollar in zweijährigen Schuldverschreibungen mit einem Kupon von 5% aufzunehmen. Angenommen, die abgegebenen Gebote lauten wie folgt:
- 1 Million US-Dollar zu 4, 79%
- 2, 5 Mio. USD bei 4, 85%
- 2 Mio. USD bei 4, 96%
- 1, 5 Mio. USD bei 5%
- 3 Mio. USD bei 5, 07%
- 1 Million USD bei 5, 1%
- 5 Mio. USD bei 5, 5%
Die Gebote mit der niedrigsten Rendite werden zuerst angenommen, da der Emittent es vorziehen wird, seinen Anleiheinvestoren niedrigere Renditen zu zahlen. In diesem Fall akzeptiert das Finanzministerium die Gebote mit der niedrigsten Rendite von bis zu 5, 07%, da es versucht, 9 Mio. USD aufzubringen. Zu diesem Zeitpunkt werden nur 2 Millionen US-Dollar des 3-Millionen-Dollar-Angebots genehmigt. Alle Gebote über 5, 07% Rendite werden akzeptiert und die Gebote darunter werden abgelehnt. Tatsächlich wird diese Auktion mit 5, 07% abgeschlossen, und alle erfolgreichen Bieter erhalten die 5, 07% -Rendite.
Die niederländische Auktion bietet auch ein alternatives Bieterverfahren zu IPO-Preisen. Als Google sein öffentliches Angebot startete, verließ es sich auf eine niederländische Auktion, um einen fairen Preis zu erzielen.
Niedrigstes Gebot Niederländische Auktion
Bei einer holländischen Auktion beginnen die Preise hoch und fallen sukzessive, bis ein Bieter den laufenden Preis akzeptiert. Sobald ein Preis akzeptiert wurde, endet die Auktion. Beispielsweise beginnt der Auktionator bei 2.000 USD für ein Objekt. Die Bieter beobachten den Preisverfall, bis er einen Preis erreicht, den einer der Bieter akzeptiert. Kein Bieter sieht die Gebote der anderen, bis sein eigenes Gebot formuliert wurde, und der Gewinner ist derjenige mit dem höchsten Gebot. Wenn es also keine Bieter mit 2.000 USD gibt, wird der Preis um 100 USD auf 1.900 USD gesenkt. Wenn ein Bieter den Artikel mit einem Mindestpreis von 1.500 USD annimmt, endet die Auktion.
Die zentralen Thesen
- In einer niederländischen Auktion wird der Preis mit der höchsten Anzahl von Bietern als Angebotspreis ausgewählt. Dieser Preis muss nicht unbedingt der höchste oder niedrigste Preis sein.
- Die Preise beginnen im Allgemeinen hoch und fallen, bis ein Bieter den aktuellen Preis akzeptiert.
Vor- und Nachteile niederländischer Auktionen
Die Verwendung von Dutch Auctions für Börsengänge bietet sowohl Vorteile als auch Nachteile.
Der größte Vorteil solcher Auktionen ist, dass sie öffentliche Angebote demokratisieren sollen. Wie es derzeit der Fall ist, wird der Prozess zur Durchführung eines typischen Börsengangs hauptsächlich von Investmentbanken gesteuert. Sie fungieren als Underwriter für das Angebot und begleiten es durch Roadshows, sodass institutionelle Anleger Wertpapiere des Emittenten mit einem Abschlag kaufen können. Sie sind auch für die Festsetzung des IPO-Preises verantwortlich. Eine niederländische Auktion ermöglicht es Kleinanlegern, am Angebot teilzunehmen.
Eine niederländische Auktion soll auch den Unterschied zwischen Angebot und tatsächlichen Notierungspreisen minimieren. Institutionelle Anleger nutzen diesen Unterschied, um Gewinne zu erzielen, indem sie Aktien mit einem Abschlag kaufen und unmittelbar nach der Börsennotierung verkaufen. Niederländische Auktionspreise werden nach einer faireren und transparenteren Methode festgelegt, bei der eine Reihe von Geboten von mehreren Kundentypen eingeladen werden. Diese Praxis soll sicherstellen, dass der Markt zu einer vernünftigen Schätzung der Aktie gelangt und der anfängliche „Pop“, der mit der Notierung eines heißen Unternehmens einhergeht, verhindert wird.
Diese Vorteile sind mit Nachteilen verbunden. Da die Auktion Anlegern aller Art offensteht, besteht die Gefahr, dass sie im Vergleich zu Investmentbankern weniger strenge Analysen durchführen und eine Preisschätzung vorlegen, die die Aussichten des Unternehmens möglicherweise nicht genau widerspiegelt.
Ein weiterer Nachteil von Dutch Auctions ist als "Siegerfluch" bekannt. Dabei kann der Kurs einer Aktie unmittelbar nach der Notierung abstürzen, wenn Anleger, die zuvor einen höheren Kurs geboten hatten, feststellen, dass sie sich möglicherweise verrechnet haben oder überboten. Solche Anleger könnten versuchen, den Geldschein zu verkaufen, um aus ihrem Bestand herauszukommen, was zu einem Absturz des Aktienkurses führen könnte.
Beispiel einer niederländischen Auktion
Das bekannteste Beispiel für eine niederländische Auktion in letzter Zeit war der Börsengang von Google im August 2004. Das Unternehmen entschied sich für diese Art von Angebot, um ein "Knallen" der Preise am ersten Handelstag zu verhindern. Während der Anstieg der Aktienkurse ein Standardphänomen an den Aktienmärkten ist, war er während der Internetblase im Jahr 2000 in die Blase der Technologiewerte gestiegen. Von 1980 bis 2001 betrug der Umsatz am ersten Handelstag 18, 8%. Diese Zahl stieg 1999 und im ersten Halbjahr 2000 auf 77%.
Die anfängliche Schätzung von Google für sein Angebot lag bei 25, 9 Millionen US-Dollar zwischen 108 und 135 US-Dollar. Das Unternehmen revidierte jedoch seine Erwartungen etwa eine Woche vor dem eigentlichen Angebot, nachdem Analysten die Gründe für diese Zahlen in Frage stellten und annahmen, dass Google seine Aktien überteuert. In der überarbeiteten Schätzung bot Google an, der Öffentlichkeit 19, 6 Millionen Aktien zu einem Preis zwischen 85 und 95 US-Dollar zu verkaufen.
Die Reaktion auf das Angebot wurde als Enttäuschung gewertet. Obwohl Google als heißes Unternehmen und Angebot galt, notierten die Anleger ihre Aktien bei 85 US-Dollar, dem niedrigeren Bereich ihrer Schätzungen. Am Ende des Tages tauschten die Aktien ihre Hände bei 100, 34 USD, was einem Plus von 17, 6% am ersten Handelstag entspricht.
Beobachter machten negative Presseberichte über das Unternehmen vor seinem Börsengang für die schlechte Performance verantwortlich. Eine Untersuchung der US-Börsenaufsichtsbehörde zur Aktienzuteilung dämpfte die Begeisterung für das Angebot von Google weiter. Das Unternehmen galt auch als "heimlich" in Bezug auf die Verwendung eingeworbener Mittel, was es schwierig machte, sein Angebot zu bewerten, insbesondere für Kleinanleger, die den aufstrebenden Markt für Suchmaschinen nicht kennen und Informationen im Internet organisieren.
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