DuPont-Analyse
Die DuPont-Analyse (auch als DuPont-Identität oder DuPont-Modell bezeichnet) ist ein Framework zur Analyse der grundlegenden Leistung, das von der DuPont Corporation verbreitet wird. Die DuPont-Analyse ist eine nützliche Technik, um die verschiedenen Faktoren der Eigenkapitalrendite (ROE) zu zerlegen. Durch die Zerlegung der Kapitalrendite können sich Anleger individuell auf die wichtigsten Kennzahlen der Finanzleistung konzentrieren, um Stärken und Schwächen zu identifizieren.
Es gibt drei wichtige Finanzkennzahlen, die die Eigenkapitalrendite (Return on Equity, ROE) steigern: Betriebseffizienz, Nutzungseffizienz von Vermögenswerten und finanzielle Hebelwirkung. Die betriebliche Effizienz wird durch die Nettogewinnmarge oder den Nettogewinn geteilt durch den Gesamtumsatz oder -umsatz dargestellt. Die Effizienz der Asset-Nutzung wird anhand der Asset-Umschlagsquote gemessen. Der Hebel bemisst sich nach dem Eigenkapitalmultiplikator, der dem durchschnittlichen Vermögen geteilt durch das durchschnittliche Eigenkapital entspricht.
Die zentralen Thesen
- Die DuPont-Analyse ist ein Framework zur Analyse der grundlegenden Leistung, die ursprünglich von der DuPont Corporation verbreitet wurde.
- Die DuPont-Analyse ist eine nützliche Technik, um die verschiedenen Faktoren der Eigenkapitalrendite (ROE) zu zerlegen.
- Ein Investor kann mit einer solchen Analyse die betriebliche Effizienz zweier ähnlicher Unternehmen vergleichen. Manager können die DuPont-Analyse verwenden, um Stärken oder Schwächen zu ermitteln, die behoben werden sollten.
Formel und Berechnung der DuPont-Analyse
Die Dupont-Analyse ist eine erweiterte Eigenkapitalrenditeformel, die durch Multiplikation der Nettogewinnmarge mit dem Umsatz des Vermögens mit dem Eigenkapitalmultiplikator berechnet wird.
DuPont-Analyse = Nettogewinnspanne × AT × EMwhere: Nettogewinnspanne = NettoeinkommenUmsatz = UmsatzGesamtvermögenEM = EigenkapitalmultiplikatorEigenkapitalmultiplikator = Durchschnittliches GesamtvermögenDurchschnittliches Eigenkapital \ begin {align} & \ text {DuPont-Analyse} = \ text {Nettogewinnspanne} \ times \ text {AT} \ times \ text {EM} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Nettogewinnspanne} = \ frac {\ text {Net Income} } {\ text {Umsatz}} \\ & \ text {AT} = \ text {Umsatz} \\ & \ text {Umsatz} = \ frac {\ text {Umsatz}} {\ text {Durchschnittliches Gesamtvermögen} } \\ & \ text {EM} = \ text {Aktienmultiplikator} \\ & \ text {Aktienmultiplikator} = \ frac {\ text {Durchschnittliches Gesamtvermögen}} {\ text {Durchschnittliches Eigenkapital}} \\ \ Ende {ausgerichtet} DuPont-Analyse = Nettogewinnmarge × AT × EWeiter: Nettogewinnmarge = Umsatz Nettoeinkommen AT = VermögensumschlagAsset Umsatz = Durchschnittliches GesamtvermögenVerkauf EM = AktienmultiplikatorEigenschaftsmultiplikator = Durchschnittliches EigenkapitalGesamtvermögen
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Was Ihnen die DuPont-Analyse sagt
Mithilfe einer DuPont-Analyse werden die Bestandteile der Eigenkapitalrendite (ROE) eines Unternehmens bewertet. Auf diese Weise kann ein Anleger bestimmen, welche Finanzaktivitäten am meisten zu den Veränderungen des ROE beitragen. Ein Investor kann mit einer solchen Analyse die betriebliche Effizienz zweier ähnlicher Unternehmen vergleichen. Manager können die DuPont-Analyse verwenden, um Stärken oder Schwächen zu ermitteln, die behoben werden sollten.
DuPont-Analysekomponenten
Die DuPont-Analyse unterteilt den ROE in seine Bestandteile, um zu bestimmen, welche dieser Faktoren für Änderungen des ROE am meisten verantwortlich sind.
Nettogewinnspanne
Die Nettogewinnmarge ist das Verhältnis des Gewinns im Verhältnis zum Gesamtumsatz oder Gesamtumsatz. Dies ist eine der grundlegendsten Maßnahmen zur Messung der Rentabilität.
Eine Möglichkeit, über die Nettomarge nachzudenken, besteht darin, sich ein Geschäft vorzustellen, das ein einzelnes Produkt für 1, 00 USD verkauft. Nach den Kosten, die mit dem Kauf von Inventar, der Wartung eines Standorts, der Bezahlung von Mitarbeitern, Steuern, Zinsen und anderen Kosten verbunden sind, behält der Ladenbesitzer einen Gewinn von 0, 15 USD für jede verkaufte Einheit. Dies bedeutet, dass die Gewinnspanne des Eigentümers 15% beträgt, was sich wie folgt berechnen lässt:
Gewinnspanne = NettoeinkommenUmsatz = 0, 15 USD $ 1, 00 USD = 15% \ begin {align} & \ text {Gewinnspanne} = \ frac {\ text {Nettoeinkommen}} {\ text {Umsatz}} = \ frac {\ 0, 15 USD} { \ $ 1.00} = 15 \% \\ \ ende {ausgerichtet} Gewinnspanne = Umsatz Nettoeinkommen = $ 1.00 $ 0.15 = 15%
Die Gewinnspanne kann verbessert werden, wenn die Kosten für den Eigentümer gesenkt oder die Preise erhöht wurden, was einen großen Einfluss auf den ROE haben kann. Dies ist einer der Gründe dafür, dass die Aktie eines Unternehmens eine hohe Volatilität aufweist, wenn das Management seine Leitlinien für zukünftige Margen, Kosten und Preise ändert.
Asset Turnover Ratio
Die Asset Turnover Ratio misst, wie effizient ein Unternehmen sein Vermögen nutzt, um Einnahmen zu erzielen. Stellen Sie sich vor, ein Unternehmen verfügt über ein Vermögen von 100 US-Dollar und hat letztes Jahr 1.000 US-Dollar an Gesamteinnahmen erzielt. Das Vermögen erwirtschaftete das Zehnfache seines Gesamtumsatzes. Dies entspricht der Umschlagshäufigkeit und kann wie folgt berechnet werden:
Asset Turnover Ratio = RevenueAverage Assets = 1.000 USD 100 USD = 10 \ begin {align} & \ text {Asset Turnover Ratio} = \ frac {\ text {Revenue}} {\ text {Average Assets}} = \ frac {\ 1.000 USD} {\ $ 100} = 10 \\ \ ende {ausgerichtet} Asset Turnover Ratio = Durchschnittlicher Vermögenseinkommen = 100 $ 1.000 = 10
Eine normale Umschlagshäufigkeit variiert von einer Industriegruppe zur anderen. Zum Beispiel wird ein Discounter oder ein Lebensmittelgeschäft mit einer kleinen Marge eine Menge Einnahmen aus seinem Vermögen erzielen, wodurch die Vermögensumschlagsquote sehr groß wird. Andererseits besitzt ein Versorgungsunternehmen im Verhältnis zu seinen Einnahmen sehr teures Anlagevermögen, was zu einer Umschlagsquote führt, die viel niedriger ist als die eines Einzelhandelsunternehmens.
Das Verhältnis kann hilfreich sein, wenn zwei Unternehmen verglichen werden, die sich sehr ähnlich sind. Da das durchschnittliche Vermögen Komponenten wie Lagerbestände enthält, kann eine Änderung dieses Verhältnisses darauf hinweisen, dass sich der Umsatz verlangsamt oder früher beschleunigt, als dies bei anderen finanziellen Maßnahmen der Fall wäre. Wenn der Asset-Umsatz eines Unternehmens steigt, verbessert sich sein ROE.
Verschuldungsgrad
Financial Leverage oder der Equity Multiplikator ist eine indirekte Analyse der Verwendung von Schulden eines Unternehmens zur Finanzierung seiner Vermögenswerte. Angenommen, ein Unternehmen verfügt über ein Vermögen von 1.000 USD und ein Eigenkapital von 250 USD. Aus der Bilanzgleichung geht hervor, dass das Unternehmen auch Schulden in Höhe von 750 USD hat (Aktiva - Passiva = Eigenkapital). Wenn das Unternehmen mehr Kredite für den Kauf von Vermögenswerten aufnimmt, steigt die Quote weiter an. Die Konten, die zur Berechnung des Finanzhebels verwendet werden, sind beide in der Bilanz enthalten, sodass Analysten das durchschnittliche Vermögen durch das durchschnittliche Eigenkapital und nicht durch den Saldo zum Ende des Zeitraums wie folgt dividieren:
Finanzieller Hebel = durchschnittliches VermögenDurchschnittliches Eigenkapital = 1.000 USD 250 USD = 4 \ begin {align} & \ text {Finanzieller Hebel} = \ frac {\ text {durchschnittliches Vermögen}} {\ text {durchschnittliches Eigenkapital}} = \ frac {\ 1.000 USD} {\ $ 250} = 4 \\ \ ende {ausgerichtet} Finanzieller Hebel = Durchschnittliches EigenkapitalDurchschnittsvermögen = $ 250 $ 1.000 = 4
Die meisten Unternehmen sollten Schulden mit Eigenkapital einsetzen, um Geschäftstätigkeit und Wachstum zu finanzieren. Wenn keine Hebel eingesetzt werden, kann dies das Unternehmen gegenüber seinen Mitbewerbern benachteiligen. Wenn Sie jedoch zu viel Fremdkapital einsetzen, um die Verschuldungsquote und damit den ROE zu erhöhen, können Sie unverhältnismäßige Risiken eingehen.
Beispiel für die Verwendung der DuPont-Analyse
Ein Investor hat zwei ähnliche Unternehmen beobachtet, SuperCo und Gear Inc., die kürzlich ihre Eigenkapitalrendite im Vergleich zu den anderen Unternehmen ihrer Vergleichsgruppe verbessert haben. Dies könnte eine gute Sache sein, wenn die beiden Unternehmen Vermögenswerte besser nutzen oder die Gewinnmargen verbessern.
Um zu entscheiden, welches Unternehmen eine bessere Gelegenheit bietet, entscheidet sich der Investor für die Verwendung der DuPont-Analyse, um festzustellen, was jedes Unternehmen zur Verbesserung seines ROE unternimmt und ob diese Verbesserung nachhaltig ist.
Wie Sie in der Tabelle sehen können, hat SuperCo seine Gewinnmargen verbessert, indem das Nettoergebnis gesteigert und die Bilanzsumme reduziert wurde. Die Änderungen von SuperCo verbesserten die Gewinnspanne und den Asset-Umsatz. Der Anleger kann aus den Informationen ableiten, dass SuperCo auch einen Teil seiner Schulden abgebaut hat, da das durchschnittliche Eigenkapital gleich geblieben ist.
Bei genauerer Betrachtung von Gear Inc. kann der Investor feststellen, dass die gesamte Veränderung der Kapitalrendite auf eine Zunahme des Finanzhebels zurückzuführen ist. Dies bedeutet, dass Gear Inc. mehr Geld geliehen hat, was das durchschnittliche Eigenkapital verringert hat. Der Investor ist besorgt, weil die zusätzlichen Kredite das Nettoeinkommen, den Umsatz oder die Gewinnmarge des Unternehmens nicht verändert haben, was bedeutet, dass die Hebelwirkung möglicherweise keinen echten Mehrwert für das Unternehmen darstellt.
Oder betrachten Sie als reales Beispiel Wal-Mart Stores (NYSE: WMT). Wal-Mart hat in den letzten zwölf Monaten einen Nettogewinn von 5, 2 Milliarden US-Dollar, einen Umsatz von 512 Milliarden US-Dollar, ein Vermögen von 227 Milliarden US-Dollar und ein Eigenkapital von 72 Milliarden US-Dollar.
Die Gewinnspanne des Unternehmens beträgt 1% oder 5, 2 Mrd. USD / 512 Mrd. USD. Der Vermögensumschlag beträgt 2, 3 bzw. 512 Mrd. USD / 227 Mrd. USD. Die finanzielle Hebelwirkung (oder der Equiuty Multiplikator) beträgt 3, 2 oder 227 Mrd. USD / 72 Mrd. USD. Die Rendite oder das Eigenkapital (ROE) beträgt somit 7, 4% oder 1% x 2, 3 x 3, 2.
DuPont-Analyse vs. ROE
Die Metrik der Eigenkapitalrendite (ROE) ist das Ergebnis nach Steuern geteilt durch das Eigenkapital. Die Dupont-Analyse ist immer noch der ROE, nur eine erweiterte Version. Allein die ROE-Berechnung zeigt, wie gut ein Unternehmen das Kapital der Aktionäre nutzt.
Mit einer Dupont-Analyse können Anleger und Analysten nachvollziehen, welche Faktoren die Kapitalrendite beeinflussen oder warum eine Kapitalrendite als hoch oder niedrig eingestuft wird. Das heißt, eine Dupont-Analyse kann dazu beitragen, festzustellen, ob Rentabilität, Nutzung von Vermögenswerten oder Verschuldung die Kapitalrendite beeinflussen.
Einschränkungen bei der Verwendung von DuPont Analysis
Der größte Nachteil der DuPont-Analyse besteht darin, dass sie zwar umfangreich ist, sich jedoch auf Buchhaltungsgleichungen und Daten stützt, die manipuliert werden können. Außerdem fehlt der Dupont-Analyse trotz ihrer Vollständigkeit der Kontext, warum die einzelnen Verhältnisse hoch oder niedrig sind oder ob sie überhaupt als hoch oder niedrig angesehen werden sollten.
Weitere Informationen zur DuPont-Analyse
Informationen zur weiteren Aufschlüsselung der DuPont-Analyse, einschließlich der erweiterten Fünf-Schritte-Formel, finden Sie unter: Investopedia's Decoding Dupont Analysis.
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