Dividendenklientel
Dividendenklientel ist der Name für eine Gruppe von Aktionären eines Unternehmens, die eine ähnliche Ansicht über die Dividendenpolitik des Unternehmens teilen. Aktionäre eines Dividendenklientels stützen ihre Präferenzen für eine bestimmte Dividendenausschüttungsquote im Allgemeinen auf ein vergleichbares Einkommensniveau, steuerliche Erwägungen oder Alter. Zum Beispiel könnten ältere Anleger im Ruhestand oder Anleger, die laufende Anlageerträge wünschen, Aktien von Unternehmen mit hohen Dividendenausschüttungsraten kaufen. Auf der anderen Seite wünschen sich jüngere Aktionäre oder diejenigen, die sich in ihren besten Jahren mit Erträgen und Ersparnissen befinden, dass ein Unternehmen den Free Cash Flow (FCF) verwendet, um sein Wachstum zu finanzieren, anstatt Dividenden auszuschütten.
Grundlegendes zur Dividendenkundschaft
Die Aktionäre einer Dividendenkundschaft bevorzugen häufig, wie viel ein Unternehmen als Dividende ausschüttet. Im Allgemeinen treffen Mitglieder eines Dividendenklientels Anlageentscheidungen auf der Grundlage der Dividendenausschüttungspolitik der Unternehmen, die für sie am vorteilhaftesten ist und am besten mit ihren Anlagezielen übereinstimmt. Manchmal geht die Dividendenkundschaft sogar so weit, ein Unternehmen zur Annahme bestimmter Dividendenrichtlinien zu drängen. Zum Beispiel könnten Aktionäre, die auf eine großzügige Dividendenrendite angewiesen sind, das Unternehmen unter Druck setzen, die Kontinuität aufrechtzuerhalten oder die Dividende zu erhöhen. Untersuchungen haben gezeigt, dass die Anforderungen an die Dividendenklientel eines Unternehmens erheblich und weitreichend sein können.
Der Kunden-Effekt
Tatsächlich kann eine Änderung der Politik, die nicht mit den Ansichten der Dividendenklientel eines Unternehmens übereinstimmt, den sogenannten Klienteneffekt auslösen. Diese Theorie geht davon aus, dass Anleger einen direkten Einfluss auf den Wert eines Wertpapiers haben können, wenn sich eine Änderung der Dividende, der Steuer oder einer anderen Politik auf ihre Anlageziele auswirkt. Mit anderen Worten, Einzelpersonen können das Wertpapier kaufen oder verkaufen, wenn eine Richtlinienänderung mit den Zielen der Einzelperson übereinstimmt oder nicht mehr übereinstimmt. Es gibt eine Menge Kontroversen über die Wahrhaftigkeit des Kundeneffekts. Einige glauben, dass es mehr Faktoren als nur den Wünschen der Kunden eines Unternehmens bedarf, um den Kurs einer Aktie stark zu verändern. Das folgende Beispiel spricht jedoch stark für den Klienteleffekt.
Winn-Dixie Stores
Nachdem der Markt am 25. September 2001 geschlossen hatte, kündigte Winn-Dixie Stores, Inc., eine Supermarktkette in Jacksonville, Florida, an, die jährliche Dividende von 1, 02 USD zu senken. Zu Beginn eines jeden Quartals hatte das Unternehmen drei monatliche Dividendenzahlungen in Höhe von 8, 5 Cent pro Aktie beschlossen. Diese Dividendenpolitik hatte eine Klientel von Anlegern angezogen, die das reguläre laufende Einkommen schätzten.
Nach dem neuen Plan würde das Unternehmen eine vierteljährliche Dividende von 5 Cent festsetzen und die monatlichen Dividenden eliminieren. (Zu diesem Zeitpunkt war Winn-Dixie eines der letzten verbleibenden Unternehmen an der New Yorker Börse (NYSE), das eine monatliche Dividende ausschüttete.) Gleichzeitig senkte Winn-Dixie seine Gewinnschätzung für das Geschäftsjahr 2002 und gab an, dass dies im ersten Quartal der Fall sein würde liegen zwischen 15 und 18 Cent pro Aktie, anstatt der prognostizierten 24 bis 30 Cent pro Aktie. Nach den Nachrichten sahen die Winn-Dixie-Aktionäre den Wert ihrer Aktien sinken. Während des Handels am nächsten Tag fiel die Stammaktie von Winn-Dixie um 7, 37 USD auf 12, 41 USD, was einem Rückgang von 37 Prozent bei sehr hohem Volumen entspricht.
Der Chief Financial Officer (CFO) von Winn-Dixie erklärte, die neue Dividendenpolitik biete dem Unternehmen mehr finanzielle Flexibilität, da es seine Strategie ändere, Kapitalzuwachs anstelle von Barzahlungen an die Aktionäre zu betonen. Es ist jedoch klar, dass der starke Kursrückgang der Aktie die Botschaft verbreitete, dass die bestehenden Aktionäre Winn-Dixies neuen Schwerpunkt nicht schätzten.
Gegenüber der Dividendenrichtlinie ist „Stay the Course“ möglicherweise die beste Richtlinie
Wie diese Geschichte zeigt, können große politische Veränderungen sowohl für die langfristigen Interessen des Unternehmens als auch für die Portfolios der Aktionäre störend sein. Sobald ein Unternehmen ein Ausschüttungsmuster festlegt und einen bestimmten Kundenkreis anzieht, ist es im Allgemeinen am besten, es keinen zu großen Änderungen zu unterziehen. Obwohl Anleger jederzeit zu Unternehmen wechseln könnten, die das von ihnen gewünschte Auszahlungsprofil anbieten, wären mit solchen Änderungen Maklergebühren und andere Kosten verbunden. Und möglicherweise wird ein Unternehmen, das seine Kunden dazu veranlasst hat, solche Unannehmlichkeiten zu bewältigen, für seine Bemühungen mit einem niedrigeren Aktienkurs belohnt.
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