Debt / Equity Swap
Ein Debt / Equity-Swap ist eine Transaktion, bei der die Verpflichtungen oder Schulden eines Unternehmens oder einer Einzelperson gegen etwas Wertvolles oder Eigenkapital eingetauscht werden. Bei einem börsennotierten Unternehmen ist dies in der Regel mit einem Umtausch von Anleihen in Aktien verbunden. Der Wert der Aktien und Anleihen, die getauscht werden, wird in der Regel vom Markt zum Zeitpunkt des Swaps bestimmt.
Grundlegendes zu Debt / Equity-Swaps
Ein Debt / Equity-Swap ist ein Refinanzierungsgeschäft, bei dem ein Schuldner im Austausch für die Tilgung der Schuld eine Eigenkapitalposition erhält. Der Tausch wird in der Regel durchgeführt, um einem schwächelnden Unternehmen zu helfen, seine Geschäftstätigkeit fortzusetzen. Die Logik dahinter ist, dass ein insolventes Unternehmen seine Schulden nicht bezahlen oder seine Eigenkapitalbasis nicht verbessern kann. Manchmal möchte ein Unternehmen jedoch einfach günstige Marktbedingungen nutzen. Covenants im Bond Indenture können verhindern, dass ein Swap ohne Zustimmung zustande kommt.
Im Falle einer Insolvenz hat der Schuldner keine Wahl, ob er den Schuld- / Aktientausch vornehmen möchte. In anderen Fällen kann er jedoch die Wahl haben. Unternehmen bieten oft vorteilhafte Handelsrelationen, um die Menschen zu Schulden- / Aktien-Swaps zu verleiten. Bietet das Unternehmen beispielsweise ein Swap-Verhältnis von 1: 1 an, erhält der Anleihegläubiger Aktien, die genau den gleichen Wert haben wie seine Anleihen, was kein besonders vorteilhafter Handel ist. Wenn das Unternehmen jedoch ein Verhältnis von 1: 2 bietet, erhält der Anleihegläubiger Aktien, die doppelt so hoch bewertet sind wie seine Anleihen, was den Handel verlockender macht.
Die zentralen Thesen
- Debt / Equity-Swaps beinhalten den Umtausch von Eigenkapital in Fremdkapital, um Geld gegenüber Gläubigern abzuschreiben.
- Sie werden in der Regel während einer Insolvenz durchgeführt, und das Swap-Verhältnis zwischen Fremd- und Eigenkapital kann im Einzelfall variieren.
Warum sollten Sie Debt / Equity-Swaps einsetzen?
Debt / Equity-Swaps können den Schuldnern Eigenkapital bieten, weil das Unternehmen den Nennwert der von ihm begebenen Anleihen nicht bezahlen möchte oder kann. Um die Rückzahlung zu verzögern, werden stattdessen Lagerbestände angeboten.
In anderen Fällen müssen Unternehmen bestimmte Schulden / Eigenkapital-Verhältnisse einhalten und die Schuldner einladen, ihre Schulden gegen Eigenkapital zu tauschen, wenn das Unternehmen dabei hilft, diesen Ausgleich zu schaffen. Diese Schulden / Eigenkapital-Verhältnisse sind häufig Teil der Finanzierungsanforderungen, die von den Kreditgebern gestellt werden. In anderen Fällen setzen Unternehmen im Rahmen ihrer Insolvenzumstrukturierung Debt / Equity-Swaps ein.
Schulden / Eigenkapital und Insolvenz
Wenn ein Unternehmen eine Insolvenz anmeldet, hat es die Wahl zwischen Kapitel 7 und Kapitel 11. Gemäß Kapitel 7 werden alle Schulden des Unternehmens beseitigt und das Unternehmen ist nicht mehr aktiv. Gemäß Kapitel 11 setzt das Unternehmen seine Geschäftstätigkeit fort und strukturiert seine Finanzen neu. In vielen Fällen werden durch die Umstrukturierung nach Kapitel 11 die vorhandenen Aktien des Unternehmens gelöscht. Anschließend werden neue Aktien an die Schuldner ausgegeben, und die Anleihegläubiger und Gläubiger werden die neuen Aktionäre des Unternehmens.
Debt / Equity Swaps gegen Equity / Debt Swaps
Ein Equity / Debt-Swap ist das Gegenteil eines Debt / Equity-Swaps. Anstatt Schulden gegen Eigenkapital zu tauschen, tauschen die Aktionäre Eigenkapital gegen Schulden. Im Wesentlichen tauschen sie Aktien gegen Anleihen. In der Regel werden Equity / Debt-Swaps durchgeführt, um reibungslose Fusionen oder Umstrukturierungen in einem Unternehmen zu ermöglichen.
Beispiel für einen Debt / Equity Swap
Nehmen wir an, das Unternehmen ABC hat 100 Millionen Dollar Schulden, die es nicht bedienen kann. Das Unternehmen bietet seinen beiden Schuldnern eine Beteiligung von 25% an, wenn der gesamte Schuldbetrag abgeschrieben wird. Hierbei handelt es sich um einen Debt-for-Equity-Swap, bei dem das Unternehmen seine Schuldtitel von zwei Kreditgebern in Eigenkapital umgetauscht hat.
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