Rohstoffe: Die Portfolio-Absicherung

Die meisten Menschen stellen sich einen Börsenplatz an einer Terminbörse als eine Szene des völligen Chaos vor, in der wilde Schreie, verzweifelte Handzeichen und aufgeregte Händler gegeneinander antreten, um ihre Aufträge auszuführen, was nicht allzu weit von der Wahrheit entfernt ist. Auf diesen Märkten kommen Käufer und Verkäufer zusammen, um eine ständig wachsende Liste von Waren zu handeln. Diese Liste umfasst heute landwirtschaftliche Güter, Metalle und Erdöl sowie Produkte wie Finanzinstrumente, Fremdwährungen und Aktienindizes, die an einer Warenbörse gehandelt werden.

Im Zentrum dieser vermeintlichen Störung stehen Produkte, die eine Art Hafen bieten - eine Absicherung gegen Inflation. Da die Rohstoffpreise in der Regel steigen, wenn sich die Inflation beschleunigt, bieten sie Schutz vor den Auswirkungen der Inflation. Nur wenige Vermögenswerte profitieren von einer steigenden Inflation, insbesondere von einer unerwarteten Inflation, aber Rohstoffe in der Regel. Mit zunehmender Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen steigen die Preise für Waren und Dienstleistungen ebenso wie die Preise für die Waren, die zur Herstellung dieser Waren und Dienstleistungen verwendet werden. Die Terminmärkte werden daher als kontinuierliche Auktionsmärkte und als Clearingstellen für die neuesten Informationen zu Angebot und Nachfrage genutzt.

Die zentralen Thesen

• Rohstoffe sind produzierte oder extrahierte Produkte, häufig natürliche Ressourcen oder landwirtschaftliche Güter, die häufig als Input für andere Prozesse verwendet werden.
• Die Anlage eines Teils Ihres Portfolios in Rohstoffe wird von vielen Experten empfohlen, da es sich um eine diversifizierende Anlageklasse handelt.
• Darüber hinaus sind einige Rohstoffe wie Edelmetalle und Energieprodukte in der Regel ein guter Schutz gegen Inflation.

Was sind Rohstoffe?

Waren sind Waren, deren Qualität und Nutzen unabhängig von ihrer Herkunft mehr oder weniger einheitlich sind. Wenn beispielsweise Käufer in einem Supermarkt eine Ähre oder einen Sack Weizenmehl kaufen, achten die meisten nicht besonders darauf, wo sie angebaut oder gemahlen wurden. Waren sind austauschbar, und nach dieser weit gefassten Definition kann eine ganze Reihe von Produkten, bei denen die Marke nicht besonders wichtig ist, als Waren gelten. Investoren neigen dazu, eine spezifischere Meinung zu vertreten, und beziehen sich meist auf eine ausgewählte Gruppe von Grundgütern, die weltweit nachgefragt werden. Viele Rohstoffe, auf die sich Investoren konzentrieren, sind Rohstoffe für Fertigwaren.

Die Anleger unterteilen Rohstoffe in zwei Kategorien: Hart und Weich. Harte Rohstoffe erfordern Bergbau oder Bohrungen, um Metalle wie Gold, Kupfer und Aluminium sowie Energieprodukte wie Rohöl, Erdgas und bleifreies Benzin zu finden. Soft Commodities beziehen sich auf Dinge, die angebaut oder gezüchtet werden, wie Mais, Weizen, Sojabohnen und Vieh.

Benchmarks für Broad Commodity Investing

Das Benchmarking Ihrer Portfolio-Performance ist von entscheidender Bedeutung, da Sie so Ihre Risikotoleranz und Renditeerwartungen messen können. Noch wichtiger ist, dass das Benchmarking eine Grundlage für den Vergleich Ihrer Portfolio-Performance mit dem Rest des Marktes bietet.

Bei Rohstoffen gilt der S & P GSCI Total Return Index als breiter Rohstoffindex und als gute Benchmark. Es hält alle Terminkontrakte für Rohstoffe wie Öl, Weizen, Mais, Aluminium, lebendes Vieh und Gold. Der S & P GSCI ist ein produktionsgewichteter Index, der auf der Bedeutung der einzelnen Waren in der Weltwirtschaft oder der Waren, die in größeren Mengen produziert werden, basiert. Daher ist er ein besseres Maß für ihren Wert auf dem Markt, ähnlich der Marktkapitalisierung gewichtete Indizes für Aktien. Der Index wird im Vergleich zu ähnlichen Indizes als repräsentativer für den Rohstoffmarkt angesehen.

Warum Rohstoffe Mehrwert schaffen

Rohstoffe weisen tendenziell eine geringe bis negative Korrelation zu traditionellen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen auf. Ein Korrelationskoeffizient ist eine Zahl zwischen -1 und 1, die den Grad der linearen Beziehung zwischen zwei Variablen misst. Wenn es eine perfekte lineare Beziehung gibt, ist der Korrelationskoeffizient 1. Eine positive Korrelation bedeutet, dass die eine Variable einen hohen (niedrigen) Wert hat, die andere ebenfalls. Wenn es eine perfekte negative Beziehung zwischen den beiden Variablen gibt, ist der Korrelationskoeffizient -1. Eine negative Korrelation bedeutet, dass wenn eine Variable einen niedrigen (hohen) Wert hat, die andere einen hohen (niedrigen) Wert hat. Ein Korrelationskoeffizient von 0 bedeutet, dass keine lineare Beziehung zwischen den Variablen besteht.

Typischerweise sind US-Aktien, ob in Form von Aktien oder Investmentfonds, eng miteinander verbunden und weisen eine positive Korrelation zueinander auf. Auf der anderen Seite setzen Rohstoffe auf eine unerwartete Inflation und weisen eine geringe bis negative Korrelation zu anderen Anlageklassen auf.

Laut Nicholas Reynolds, stellvertretender Vizepräsident und Portfoliomanager bei Wealth Management & Advisory Services der Washington Trust Bank, war die jährliche Wertentwicklung von Rohstoffen seit 2011 negativ (mit Ausnahme von 2016). Viele Anleger hinterfragen den Wert von Rohstoffen in Portfolios und ob Rohstoffe in Zukunft weiter sinken werden.

Rohstoffe können und haben überlegene Renditen geboten, aber sie sind immer noch eine der volatileren verfügbaren Anlageklassen. Sie weisen eine höhere Standardabweichung (oder ein höheres Risiko) auf als die meisten anderen Aktienanlagen. Durch Hinzufügen von Rohstoffen zu einem Portfolio von Vermögenswerten, die weniger volatil sind, verringert sich jedoch das Gesamtportfoliorisiko aufgrund der negativen Korrelation.

Wie volatil sind verschiedene Rohstoffe?

Die Dynamik von Angebot und Nachfrage ist der Hauptgrund für die Veränderung der Rohstoffpreise. Wenn für eine bestimmte Ernte eine große Ernte erzielt wird, sinkt der Preis normalerweise, während die Dürrebedingungen die Preise aufgrund der Befürchtungen ansteigen lassen, dass die künftigen Lieferungen geringer ausfallen als erwartet. In ähnlicher Weise lässt die Nachfrage nach Erdgas für Heizzwecke bei kaltem Wetter häufig die Preise steigen, während eine Warmphase in den Wintermonaten die Preise drücken kann.

Da sich die Angebots- und Nachfragemerkmale häufig ändern, ist die Volatilität bei Rohstoffen tendenziell höher als bei Aktien, Anleihen und anderen Arten von Vermögenswerten. Einige Rohstoffe sind stabiler als andere, wie beispielsweise Gold, das auch als Reservewert für die Zentralbanken dient, um sich gegen die Volatilität abzusichern. Doch selbst Gold wird manchmal volatil, und andere Rohstoffe tendieren dazu, je nach Marktdynamik zwischen stabilen und volatilen Bedingungen zu wechseln.

Die Geschichte des Rohstoffhandels

Die Menschen haben seit Jahrtausenden verschiedene Waren gehandelt. Die ersten offiziellen Warenaustausche fanden im 16. Jahrhundert in Amsterdam und im 17. Jahrhundert in Osaka (Japan) statt. Erst Mitte des 19. Jahrhunderts begann der Handel mit Warentermingeschäften am Chicago Board of Trade, dem Vorgänger der später als New York Mercantile Exchange bekannten Börse.

Viele frühe Rohstoffhandelsmärkte waren das Ergebnis von Produzenten, die ein gemeinsames Interesse hatten. Durch die Bündelung der Ressourcen könnten die Hersteller einen geordneten Markt sicherstellen und einen Verdrängungswettbewerb vermeiden. Früher konzentrierten sich viele Warenhandelsplätze auf einzelne Waren, aber im Laufe der Zeit wurden diese Märkte zu breiteren Warenhandelsmärkten mit einer Vielzahl von Waren am selben Ort.

Wie investieren Sie in Rohstoffe?

Es gibt vier Möglichkeiten, in Rohstoffe zu investieren:

1. Direkt in die Ware investieren.
2. Verwendung von Warenterminkontrakten zum Investieren.
3. Kauf von Aktien von Exchange Traded Funds (ETFs), die auf Rohstoffe spezialisiert sind.
4. Kauf von Aktien von Unternehmen, die Rohstoffe produzieren.

Um direkt in eine Ware zu investieren, muss sie erworben und gelagert werden. Eine Ware zu verkaufen bedeutet, einen Käufer zu finden und die Lieferlogistik zu übernehmen. Dies könnte im Fall von Metallwaren und Barren oder Münzen möglich sein, aber Scheffel Mais oder Barrel Rohöl sind komplizierter.

Warenterminkontrakte bieten ein direktes Risiko für Änderungen der Warenpreise. Bestimmte ETFs bieten auch ein Commodity-Engagement. Wenn Sie lieber an der Börse investieren möchten, können Sie mit Aktien von Unternehmen handeln, die eine bestimmte Ware produzieren.

Warenterminkontrakte verlangen vom Anleger den Kauf oder Verkauf einer bestimmten Menge einer bestimmten Ware zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu einem bestimmten Preis. Für den Handel mit Futures benötigen Anleger ein Broker-Konto oder einen Börsenmakler, der den Handel mit Futures anbietet.

Wenn die Preise einer Ware steigen, steigt der Wert des Kaufvertrages, während der Verkäufer einen Verlust erleidet. Umgekehrt profitiert der Verkäufer des Terminkontrakts auf Kosten des Käufers, wenn der Preis einer Ware fällt.

Futures-Kontrakte sind für die wichtigsten Unternehmen der jeweiligen Rohstoffindustrie konzipiert. Ein Goldkontrakt könnte den Kauf von 100 Unzen Gold erfordern, was ein Engagement von 150.000 USD bedeuten könnte, was mehr Engagement bedeutet, als der durchschnittliche Anleger in seinen Portfolios wünscht.

Die meisten Privatanleger entscheiden sich für ETFs mit Commodity-Exposure. Einige Rohstoff-ETFs kaufen die physischen Rohstoffe und bieten dann Anlegern Aktien an, die eine bestimmte Menge eines bestimmten Gutes repräsentieren.

Einige Rohstoff-ETFs setzen Futures-Kontrakte ein. Die Terminpreise berücksichtigen jedoch die Lagerkosten einer bestimmten Ware. Daher kann es sein, dass eine Ware, deren Lagerung viel kostet, keine Gewinne erzielt, selbst wenn der Kassakurs der Ware selbst steigt.

Anleger können auch Aktien von Unternehmen kaufen, die Rohstoffe herstellen. Zum Beispiel Unternehmen, die Erdöl und Erdgas fördern, oder Unternehmen, die Pflanzen anbauen und an Lebensmittelproduzenten verkaufen. Anleger in Rohstoffaktien wissen, dass der Wert eines Unternehmens nicht unbedingt den Preis der von ihm produzierten Ware widerspiegelt. Am wichtigsten ist jedoch, wie viel von der Ware das Unternehmen im Laufe der Zeit produziert. Der Kurs einer Aktie kann sinken, wenn ein Unternehmen nicht das produziert, was die Anleger erwartet haben.

Die Quintessenz

In Zeiten der Inflation setzen viele Anleger auf Anlageklassen wie Real-Return-Anleihen und Rohstoffe (und möglicherweise ausländische Anleihen und Immobilien), um die Kaufkraft ihres Kapitals zu schützen. Durch das Hinzufügen dieser unterschiedlichen Anlageklassen zu ihren Portfolios möchten Anleger ein Mehrfaches an Abwärtsschutz und Aufwärtspotenzial bieten. Wichtig ist, dass der Anleger die Grenze für die maximale Korrelation der Renditen zieht, die er zwischen seinen Anlageklassen akzeptiert, und dass er seine Anlageklassen mit Bedacht wählt.