Collateralized Bond Obligation (CBO)
Collateralized Bond Obligation (CBO) ist eine Investment-Grade-Anleihe, die durch einen Pool von Junk Bonds abgesichert ist. Junk-Anleihen haben in der Regel kein Investment-Grade-Rating. Da der Pool jedoch mehrere Arten von Bonitätsanleihen umfasst, bieten sie eine ausreichende Diversifikation, um ein Investment-Grade-Rating zu erreichen.
Grundlegendes zur Verpflichtung zu besicherten Anleihen
Eine Collateralized Bond Obligation (CBO) ist eine Art strukturierter Schuldverschreibungen, bei denen Investment-Grade-Anleihen als Basiswerte durch die Forderungen aus High Yield- oder Junk-Anleihen unterlegt sind. Das strukturierte Schuldinstrument wird durch die Verpackung einer Vielzahl von Anleihen mit unterschiedlicher Bonität verbrieft. Die Anleihen sind eine Mischung aus risikoarmen und hochwertigen Anleihen, die in Stufen unterteilt sind. Jede Stufe stellt ein bestimmtes Risikoniveau dar, das die Zinsen bestimmt, die an die Anleger gezahlt werden. Die oberste Stufe eines CBO enthält Anleihen, die als qualitativ hochwertig und risikoarm eingestuft werden und daher einen niedrigen Zinssatz zahlen. Die mittlere Stufe ist durch Anleihen mit höherem Risiko abgesichert und zahlt höhere Zinsen als die obere Stufe. Die unterste Stufe der Schuldverschreibung repräsentiert Anleihen mit der niedrigsten Qualität und erhält alle Zinszahlungen, die nach der Zahlung der höheren Stufen übrig bleiben. Aufgrund des hohen Risikos, in die unterste Kategorie zu investieren, erhalten CBO-Inhaber eine hohe Rendite auf diesem Niveau.
Die Verbriefung von Anleihen in CBOs kann als Mechanismus bezeichnet werden, der Junk-Anleihen in Investment-Grade-Wertpapiere umwandelt. Da es unwahrscheinlich ist, dass alle Junk Bonds ausfallen, besteht für CBOs ein geringeres Risiko als für die einzelnen Anleihen, die sie unterlegen. CBOs erhalten daher ein Investment-Grade-Rating. Dieses attraktive Rating wird auch für CBOs angewendet, da das Wertpapier überbesichert ist. Eine Überbesicherung ermöglicht es Emittenten, Wertpapiere mit einem hohen Rating zu verkaufen, da überzählige Sicherheiten zur Erhöhung der Kreditwürdigkeit verwendet werden, um ein besseres Rating für die Verbindlichkeiten einer Ratingagentur zu erhalten. Ein Emittent sichert eine Anleihe mit Vermögenswerten oder Sicherheiten, deren Wert den Kredit übersteigt, wodurch das Kreditrisiko für den Gläubiger begrenzt und die dem Kredit zugewiesene Bonität verbessert wird. Selbst wenn ein Teil der Zahlungen aus den zugrunde liegenden Anleihen ausfällt oder verspätet ist, können Kapital- und Zinszahlungen für eine Verpflichtung aus besicherten Anleihen immer noch aus den überschüssigen Sicherheiten geleistet werden.
CBOs bieten festverzinslichen Anlegern die Möglichkeit, vom hohen Renditepotenzial von Junk Bonds mit geringerem Risiko zu profitieren. Dies bietet auch den großen Inhabern von Junk Bonds die Möglichkeit, ihre Portfolios zu reduzieren, indem sie ihre Forderungen aus Anleihen verpacken und an Anleger verkaufen, um das Risiko von Ausfällen zu verringern.
Collateralized Bond Obligations sind ähnlich strukturiert wie Collateralized Mortgage Obligations (CMO), unterscheiden sich jedoch darin, dass CBOs ein unterschiedliches Kreditrisiko und keine unterschiedlichen Laufzeiten aufweisen.
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