Barbell-Anlagestrategie

Nach der modernen Portfoliotheorie und vielen anderen Anlagephilosophien ist erfolgreiches Investieren durch ein akzeptables Gleichgewicht zwischen Risiko und Ertrag möglich. (Siehe "Die Geschichte des modernen Portfolios".) Für die meisten Anleger bedeutet dies die Pflege eines Portfolios von Wertpapieren mit mittleren Risikoeigenschaften und mittleren Renditen. Im Gegensatz dazu kann ein akzeptables Risiko-Ertrags-Verhältnis auch mit einem völlig anderen Paradigma erreicht werden, das als die Langhantelstrategie bezeichnet wird und das darauf abzielt, erhebliche Auszahlungen zu tätigen, ohne ein übermäßiges Risiko einzugehen.

Wie die Langhantelstrategie funktioniert

Die Langhantelstrategie befürwortet die Paarung zweier deutlich unterschiedlicher Aktienkörbe. Ein Korb hält extrem sichere Anlagen, während der andere nur hoch verschuldete und spekulative Anlagen hält. Mit anderen Worten, diese Methode drängt die Anleger, so weit wie möglich von der Mitte entfernt zu bleiben.

Dieser zweigeteilte Ansatz ermöglichte es dem renommierten Derivathändler und Arbitrageur Nassim Nicholas Taleb, während des wirtschaftlichen Abschwungs 2007 und 2008 Erfolg zu haben, während viele seiner Wall Streeters-Kollegen Treffer einfuhren. Taleb beschrieb das grundlegende Prinzip der Langhantelstrategie wie folgt:

"Wenn Sie wissen, dass Sie anfällig für Prognosefehler sind und akzeptieren, dass die meisten Risikomaßnahmen fehlerhaft sind, ist es Ihre Strategie, so hyperkonservativ und hyperaggressiv wie möglich zu sein, anstatt mild aggressiv oder konservativ zu sein."

Die zentralen Thesen

• Bei festverzinslichen Anlagen empfiehlt die Barbell-Strategie, Anleihen mit kurzer Laufzeit mit längerfristigen Anleihen zu koppeln.
• Der Erfolg der Langhantelstrategie hängt stark von den Zinssätzen ab.

Lang und Kurz der Langhantelstrategie

In der Praxis wird die Langhantelstrategie häufig auf Rentenportfolios angewendet. Im Gegensatz zu Aktien, bei denen das Modell Anlagen in Aktien mit völlig unterschiedlichen Risikoprofilen befürwortet, empfiehlt es für festverzinsliche Wertpapiere die Heirat mit variablen Laufzeitplänen. Anstatt in Anleihen mit mittlerer Laufzeit zu investieren, empfiehlt die Barbell-Methode den Anlegern, eine Kombination aus Anleihen mit kurzer Laufzeit (unter drei Jahren) und langer Laufzeit (über zehn Jahre) zu bevorzugen.

Während langfristige Anleihen die offensichtlichen Vorteile von hochverzinslichen Auszahlungen aufweisen, müssen Anleger fällige Anleihen proaktiv gegen neuere austauschen, um die kurzfristigen Anleihen steuerlich vorteilhafter zu machen. Dies erfordert von festen Anlegern, dass sie ihre kurzfristigen Anleiheportfolios mit Bedacht überwachen und anpassen, sobald die Fälligkeiten kommen und gehen.

Es überrascht nicht, dass der Erfolg der Langhantelstrategie stark von den Zinssätzen abhängt. Bei steigenden Zinsen werden die kurzfristigen Anleihen routinemäßig gegen höhere Zinsangebote gehandelt. Bei fallenden Zinsen können die längerfristigen Anleihen jedoch theoretisch das Portfolio retten, da sie an diese höheren Zinssätze gebunden sind.

Angenommen, ein Investor sagt eine Abflachung der Renditekurve voraus und kauft fünf 30-jährige Anleihen bei gleichzeitigem Kauf von fünf dreijährigen Anleihen. Mit dieser Strategie mindert der Anleger das mit einer negativen Zinsentwicklung verbundene Risiko. Sollten die Zinssätze fallen, muss der Anleger die Mittel möglicherweise nicht zum jeweils niedrigeren Zinssatz reinvestieren, da diese längerfristig höher verzinslichen Anleihen zu einer Gesamtrentabilität führen. Bei steigenden Zinsen hat der Anleger jedoch die Möglichkeit, seine kurzfristigen Anleihen zu verkaufen und den Erlös in längerfristige Anleihen zu investieren.

Der optimale Zeitpunkt für die Umsetzung der Langhantelstrategie für Anleiheninvestitionen ist, wenn große Lücken zwischen kurz- und langfristigen Anleiherenditen bestehen. Dies beruht auf der Theorie, dass sich die Lücke irgendwann schließen und historische Normen erreichen wird.

Nicht für alle Anlegertemperamente

Der Langhantel-Ansatz kann arbeitsintensiv sein und erfordert ständige Aufmerksamkeit. Infolgedessen ziehen weniger aktive Anleger möglicherweise das Gegenteil der Langhantelstrategie vor: die Bullet-Strategie. Bei diesem Ansatz verpflichten sich Anleger zu einem bestimmten Datum (z. B. Anleihen, die in sieben Jahren fällig werden) und bleiben dann untätig, bis die Anleihen fällig werden. Diese Methode schützt Anleger nicht nur vor Zinsschwankungen, sondern lässt sie auch passiv investieren, ohne ständig eine Anleihe gegen eine andere tauschen zu müssen.

Langhantelstrategie und ETFs

Im Jahr 2012 entwickelte eine kanadische Wertpapierfirma einen Exchange Traded Fund (ETF), der die Strategie der Langhantel-Anleihen mit kanadischen Staatsanleihen nachbilden soll. In Zukunft könnten amerikanische Wertpapierfirmen nachziehen. Bis dahin können unabhängige Anleger ihren persönlichen Langhantelanleihen-ETF zusammenstellen, indem sie einen Kurzfristanleihen-ETF und einen Langfristanleihen-ETF separat von einem Broker kaufen. Die Anleihen der kurzfristigen ETFs werden automatisch verlängert.

Die Quintessenz

Während die Langhantel-Strategie ein bescheidenes Maß an Raffinesse im Hinblick auf den Rentenmarkt erfordert, können diejenigen, die sich die Zeit zum Studieren nehmen, davon profitieren. Durch die Paarung von kurzfristigen und langfristigen Anleihen können Anleger unter Wahrung der Mittelfrist bewundernswerte Renditen erzielen, die vor den unangemessenen Launen der US-Notenbank geschützt sind.