Käufer der Rücklaufsperre
Ein Backstop-Käufer ist ein Unternehmen, das sich bereit erklärt, alle verbleibenden, nicht gezeichneten Wertpapiere aus einem Bezugsrechtsangebot oder einer Bezugsrechtsemission zu erwerben. In diesem Fall wird das Bezugsangebot vom Emittenten zuvor als versichertes Bezugsangebot eingerichtet . Der Backstop-Käufer sichert das emittierende Unternehmen ab, indem er garantiert, dass alle neu ausgegebenen Aktien gekauft werden, sodass das Unternehmen seine Fundraising-Anforderungen erfüllen kann. Eine Rücklaufsperre wird auch als Standby-Käufer bezeichnet.
BREAKING DOWN Backstop-Käufer
Bei Backstop-Käufern handelt es sich um eine Form des Standby-Underwritings, bei dem eine oder mehrere Investmentbanken mit dem Unternehmen einen Vertrag abschließen, in dem sie vereinbaren, nicht gezeichnete Aktien öffentlich zu einem Preis zu verkaufen, der im Allgemeinen nicht unter dem mit dem Bezugsangebot verbundenen Bezugspreis liegt. Bei Backstop- oder Standby-Käufern verpflichtet sich die Partei, die nicht gezeichneten Aktien weiter zu kaufen. Backstop-Käufer werden in der Regel aufgefordert, nachdem andere Zeichner nicht alle Aktien mit einem Abschlag an die Öffentlichkeit verkauft haben.
Die New York Stock Exchange (NYSE) betrachtet Bezugsrechtsangebote im Allgemeinen als öffentliches Angebot für Bargeld und unterliegt nicht der Zustimmung der Aktionäre. Das Angebot an Versicherungsrechten ist jedoch unterschiedlich: Ihre zusätzlichen Spendenrunden unterliegen der Kontrolle.
Der Backstop-Kauf erfolgt in der Regel nach drei vorangegangenen Angebotsrunden. In der ersten Runde bietet das Unternehmen bestehenden Aktionären die Möglichkeit, Aktien mit einem Abschlag zum Marktpreis zu erwerben. In der zweiten Runde bietet die Gesellschaft den bestehenden Aktionären das Recht, weitere Aktien zu zeichnen, die nicht gezeichnet werden. In der dritten Runde schließt das Unternehmen eine unterschriebene Vereinbarung, in der ein oder mehrere Zeichner vereinbart haben, nicht im Bezugsangebot enthaltene Aktien, einschließlich der Überzeichnung, zum Weiterverkauf an die Öffentlichkeit im Rahmen eines unterschriebenen Angebots zu erwerben. Die NYSE betrachtet diese Runde nur dann als ein öffentliches Angebot für Bargeld, wenn Marketingbemühungen für eine große Gruppe potenzieller Käufer unternommen werden und wenn Aktien von mindestens einigen dieser potenziellen Käufer gekauft werden. In der vierten Runde können Backstop-Käufer bis zu 19, 9% der Stammaktien vor dem Bezugsrechtsangebot kaufen.
Bei Backstop-Käufern kann es zu Einschränkungen kommen, wenn sie nahe stehende Personen sind: Direktoren, leitende Angestellte, 5% -Aktionäre oder Personen oder Unternehmen, die mit diesen Positionsinhabern verbunden sind. Für Backstop-Käufer ist keine Broker-Dealer-Lizenz erforderlich, die meisten haben jedoch eine Lizenz, da es sich in der Regel um Investmentbanken oder Underwriting-Syndikate handelt. In dem Fall, dass ein oder mehrere wesentliche Anleger sich bereit erklären, als Backstop-Käufer aufzutreten, dürfen sie keine Aktivitäten zur Minderung des Risikos einer Unterzeichnung durchführen und erhalten keine Bereitschaftsgebühr. Wenn die verbundene Partei an anderen Runden des Angebots teilnehmen möchte, muss sie außerdem eine der Runden aussetzen. Schließlich muss die verbundene Partei die Aktien im Rahmen des Standby-Kaufs zu den gleichen Bedingungen kaufen, die den bestehenden Aktionären im Rahmen des Bezugsangebots angeboten werden.
Vor- und Nachteile eines Backstop-Käufers
Ein Emittent könnte ein Standby-Angebot und einen Backstop-Käufer in Betracht ziehen, wenn er eine bestimmte Kapitalmenge aufbringen muss. Bei der Berechnung der Anzahl der Aktienverkäufe, die zur Beschaffung des erforderlichen Kapitals erforderlich sind, sollte ein Emittent jedoch die Rücknahmegebühren in den Ausgabebetrag einbeziehen: Rücknahmegebühren können Unternehmen hohe Gebühren kosten, da der Rücknahmekäufer das Risiko der Emission neuer Wertpapiere übernimmt und eine Prämie erhält Rückkehr. Als beispielsweise Warren Buffets Berkshire Hathaway im Jahr 2006 als Backstop-Einkäufer für die USG Corporation auftrat, verdiente das Unternehmen eine nicht erstattungsfähige Gebühr von 67 Millionen US-Dollar für den Service. Die Backstop-Vergütung setzt sich in der Regel aus einer Pauschalbereitschaftsgebühr und einem Betrag je Aktie zusammen.
Ein Emittent könnte auch ein Standby-Bezugsrechtsangebot in Betracht ziehen, wenn der Aktienkurs volatil ist. Da die Angebotsfrist zwischen 16 und 45 Tagen liegt, können es sich die Aktionäre leisten, bis zum Ende der Frist zu warten, um zu entscheiden, ob sie ihre Rechte ausüben und auf der Grundlage des Preises der am Markt gehandelten Aktien zeichnen, der derselbe sein könnte oder weniger als Abonnementpreis. Der Emittent möchte den Bezugspreis nicht zu niedrig ansetzen, muss jedoch die Möglichkeit in Betracht ziehen, dass sich die Aktionäre zurückhalten. Ein Backstop-Käufer ist in diesem Fall eine attraktive mildernde Kraft.
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