Analysieren von Investitionen mit Solvabilitätskennzahlen

Solvabilitätskennzahlen werden hauptsächlich verwendet, um die Fähigkeit eines Unternehmens zu messen, seinen langfristigen Verpflichtungen nachzukommen. Im Allgemeinen misst eine Solvabilitätsquote die Größe der Rentabilität eines Unternehmens und vergleicht sie mit seinen Verpflichtungen. Durch die Interpretation einer Solvabilitätsquote kann ein Analyst oder Investor einen Einblick erhalten, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Unternehmen seine Schuldenverpflichtungen weiterhin erfüllt. Ein stärkeres oder höheres Verhältnis zeigt finanzielle Stärke an. Im Gegensatz dazu könnte eine niedrigere Quote oder eine schwache Quote auf finanzielle Schwierigkeiten in der Zukunft hindeuten.

Eine primäre Solvabilitätsquote wird normalerweise wie folgt berechnet und misst die Cash-basierte Rentabilität eines Unternehmens als Prozentsatz seiner gesamten langfristigen Verpflichtungen:

Solvabilitätskennzahl

Häufig verwendete Solvabilitätskennzahlen

Die Solvabilitätskennzahlen geben Aufschluss über die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens im Zusammenhang mit seinen Schuldenverpflichtungen. Wie Sie sich vorstellen können, gibt es verschiedene Möglichkeiten, die finanzielle Gesundheit zu messen.

Die Verschuldung gegenüber dem Eigenkapital ist ein grundlegender Indikator für die Höhe der Hebelwirkung, die ein Unternehmen einsetzt. Schulden beziehen sich im Allgemeinen auf langfristige Schulden, obwohl Barmittel, die nicht für den Geschäftsbetrieb eines Unternehmens benötigt werden, aus den gesamten langfristigen Schulden herausgerechnet werden könnten, um eine Nettoverschuldung zu erhalten. Das Eigenkapital bezieht sich auf das Eigenkapital oder den Buchwert, der in der Bilanz ausgewiesen ist. Der Buchwert ist eine historische Zahl, die idealerweise auf ihren beizulegenden Zeitwert abgeschrieben wird. Mit dem, was das Unternehmen berichtet, wird jedoch eine schnelle und leicht verfügbare Kennzahl für die Messung bereitgestellt.

Die Verschuldung von Vermögenswerten ist eine eng verwandte Kennzahl, mit der ein Analyst oder Investor auch die Hebelwirkung in der Bilanz messen kann. Da Aktiva abzüglich Passiva gleich dem Buchwert sind, bietet die Verwendung von zwei oder drei dieser Posten ein hervorragendes Maß an Einblick in die finanzielle Gesundheit.

Kompliziertere Solvabilitätskennzahlen umfassen die verdienten Zinsen, anhand derer die Fähigkeit eines Unternehmens gemessen wird, seine Schuldenverpflichtungen zu erfüllen. Er wird berechnet, indem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) eines Unternehmens durch den Gesamtzinsaufwand aus langfristigen Schulden dividiert wird. Es wird speziell gemessen, wie oft ein Unternehmen seine Zinsaufwendungen vor Steuern decken kann. Zinsdeckung ist ein weiterer allgemeinerer Begriff für dieses Verhältnis.

Bonität versus Liquiditätskennzahlen

Die Solvabilitätsquote misst die Fähigkeit eines Unternehmens, seinen langfristigen Verpflichtungen nachzukommen, wie in der obigen Formel angegeben. Liquiditätskennzahlen messen die kurzfristige finanzielle Gesundheit. Die aktuelle Kennzahl und die schnelle Kennzahl messen die Fähigkeit eines Unternehmens, kurzfristige Verbindlichkeiten mit liquiden Mitteln (Laufzeiten von einem Jahr oder weniger) zu decken. Hierzu zählen Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, Wertpapiere und Forderungen. Die kurzfristigen Schulden beinhalten Verbindlichkeiten oder Vorräte, die bezahlt werden müssen. Grundsätzlich beziehen sich die Solvabilitätskennzahlen auf die langfristigen Schuldenverpflichtungen, während sich die Liquiditätskennzahlen auf die Betriebskapitalpositionen in der Bilanz eines Unternehmens beziehen. Bei den Liquiditätskennzahlen sind die Vermögenswerte Teil des Zählers und die Verbindlichkeiten im Nenner.

Was sagen diese Kennzahlen einem Anleger?

Die Solvabilitätskennzahlen sind für verschiedene Unternehmen in verschiedenen Branchen unterschiedlich. Beispielsweise können Lebensmittel- und Getränkefirmen sowie andere Basiskonsumgüter im Allgemeinen eine höhere Verschuldung tragen, da ihre Gewinne weniger anfällig für wirtschaftliche Schwankungen sind. Im Gegensatz dazu müssen zyklische Unternehmen konservativer sein, da eine Rezession ihre Rentabilität beeinträchtigen und weniger Spielraum für die Deckung von Schuldentilgungen und damit verbundenen Zinsaufwendungen während eines Abschwungs lassen kann. Finanzunternehmen unterliegen unterschiedlichen staatlichen und nationalen Vorschriften, die Solvabilitätsquoten vorschreiben. Das Unterschreiten bestimmter Schwellenwerte könnte den Zorn der Aufsichtsbehörden und die unzeitgemäße Forderung nach Kapitalerhöhung und Aufstockung niedriger Quoten nach sich ziehen.

Akzeptable Solvabilitätsquoten variieren von Branche zu Branche. Als Faustregel gilt jedoch eine Solvabilitätsquote von mehr als 20% als finanziell gesund. Je niedriger die Solvabilitätsquote eines Unternehmens ist, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen seinen Verbindlichkeiten nicht nachkommt. Betrachtet man einige der oben genannten Verhältnisse, könnte ein Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten von über 50% Anlass zur Sorge geben. Eine Verschuldungsquote von über 66% ist Anlass für weitere Untersuchungen, insbesondere für ein Unternehmen, das in einer zyklischen Branche tätig ist. Eine niedrigere Quote ist besser, wenn die Verschuldung im Zähler steht, und eine höhere Quote ist besser, wenn die Vermögenswerte Teil des Zählers sind. Insgesamt ist ein höheres Maß an Vermögen oder Rentabilität im Vergleich zu Schulden eine gute Sache.

Branchenspezifische Beispiele

Eine im Juli 2011 durchgeführte Analyse europäischer Versicherungsunternehmen durch das Beratungsunternehmen Bain zeigt, wie sich die Solvabilitätskennzahlen auf Unternehmen und ihre Überlebensfähigkeit auswirken, wie sie Investoren und Kunden in Bezug auf ihre finanzielle Gesundheit beruhigen und wie das regulatorische Umfeld ins Spiel kommt. In dem Bericht wird ausführlich dargelegt, dass die Europäische Union seit der Großen Rezession strengere Solvabilitätsstandards für Versicherungsunternehmen anwendet. Die Regeln sind als Solvency II bekannt und sehen höhere Standards für Sach- und Unfallversicherer sowie für Lebens- und Krankenversicherer vor. Bain gelangte zu dem Schluss, dass Solvency II „erhebliche Schwächen bei den Solvabilitätsquoten und der risikobereinigten Rentabilität der europäischen Versicherer aufdeckt“. Die zentrale Solvabilitätsquote ist das Verhältnis von Aktiva zu Eigenkapital, das misst, wie gut die Aktiva eines Versicherers, einschließlich seiner Barmittel und Anlagen, durch Solvabilität gedeckt sind Das Kapital ist eine spezialisierte Buchwertmessung, die aus Kapital besteht, das für einen Abschwung jederzeit zur Verfügung steht. Zum Beispiel können Vermögenswerte wie Aktien und Anleihen enthalten sein, die schnell verkauft werden können, wenn sich die Finanzlage wie in der Kreditkrise rapide verschlechtert.

Ein kurzes Firmenbeispiel

MetLife (NYSE: MET) ist eine der größten Lebensversicherungsgesellschaften der Welt. Eine aktuelle Analyse vom Oktober 2013 zeigt, dass die Verschuldungsquote von MetLife bei 102% liegt oder in der Bilanz leicht über dem Eigenkapital oder dem Buchwert liegt. Dies ist ein durchschnittlicher Verschuldungsgrad im Vergleich zu anderen Unternehmen in der Branche, was bedeutet, dass ungefähr die Hälfte der Konkurrenten eine höhere Quote und die andere Hälfte eine niedrigere Quote aufweist. Das Verhältnis der Gesamtverbindlichkeiten zur Bilanzsumme liegt bei 92, 6%, was nicht mit dem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital vergleichbar ist, da rund zwei Drittel der Branche eine niedrigere Quote aufweisen. Die Liquiditätskennzahlen von MetLife sind noch schlechter und liegen im unteren Bereich der Branche, wenn man die aktuelle Kennzahl (1, 5-fache) und die schnelle Kennzahl (1, 3-fache) betrachtet. Angesichts der Tatsache, dass das Unternehmen über eine der größten Bilanzen in der Versicherungsbranche verfügt und in der Regel in der Lage ist, seine kurzfristigen Verpflichtungen zu finanzieren, ist dies jedoch kein großes Problem. Insgesamt sollte MetLife aus Solvabilitätssicht problemlos in der Lage sein, seine langfristigen und kurzfristigen Schulden sowie die Zinszahlungen für seine Schulden zu finanzieren.

Vor- und Nachteile des alleinigen Verlassens auf diese Verhältnisse

Solvabilitätskennzahlen sind äußerst nützlich, um die Fähigkeit eines Unternehmens zu analysieren, seinen langfristigen Verpflichtungen nachzukommen. Sie müssen jedoch wie die meisten Finanzkennzahlen im Rahmen einer Gesamtunternehmensanalyse herangezogen werden. Anleger müssen die allgemeine Attraktivität einer Anlage prüfen und entscheiden, ob ein Wertpapier unter- oder überbewertet ist. Inhaber und Aufsichtsbehörden von Schuldtiteln sind möglicherweise mehr an einer Solvabilitätsanalyse interessiert, müssen sich jedoch noch mit dem allgemeinen Finanzprofil eines Unternehmens befassen, wie schnell es wächst und ob das Unternehmen insgesamt gut geführt wird.

Endeffekt

Kreditanalysten und Aufsichtsbehörden haben großes Interesse an der Analyse der Solvabilitätskennzahlen eines Unternehmens. Andere Anleger sollten sie als Teil eines umfassenden Toolkits verwenden, um ein Unternehmen und seine Investitionsaussichten zu untersuchen.