Betriebsergebnis nach Steuern (ATOI)
Das operative Ergebnis nach Steuern (ATOI) ist das gesamte operative Ergebnis eines Unternehmens nach Steuern. Diese nicht GAAP-konforme Kennzahl schließt alle Vorteile oder Aufwendungen nach Steuern aus, z. B. Effekte aus Änderungen der Rechnungslegung.
Die zentralen Thesen
- Das Betriebsergebnis misst die Höhe des Gewinns, der aus der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens erzielt wird.
- Die Betriebserträge beziehen sich auf die Bruttoerträge eines Unternehmens, die dem Gesamtumsatz abzüglich COGS entsprechen, und ziehen alle Betriebsaufwendungen ab.
- AATOI ist für Anleger hilfreicher, da es den Effekt von Steuern und anderen einmaligen Posten einschließt, die das Betriebsergebnis beeinträchtigen könnten.
Die Formel für ATOI lautet:
Bei operativen Erträgen (Bruttoeinnahmen - Betriebsaufwendungen - Abschreibungen) wird dies auch als operatives Ergebnis vor Steuern (PTOI) bezeichnet.
Verständnis des operativen Ergebnisses nach Steuern
Das Betriebsergebnis ist ein Maß dafür, wie viel Umsatz eines Unternehmens letztendlich zu Gewinn wird. Das operative Ergebnis nach Steuern (ATOI) misst die Fähigkeit eines Unternehmens, für einen bestimmten Zeitraum Erträge aus seiner Geschäftstätigkeit zu erzielen. Es ist einfach das Betriebsergebnis (oder der Betriebsverlust), das ein Unternehmen nach Berücksichtigung der Steuereffekte erwirtschaftet. Tatsächlich handelt es sich um das um Steuern bereinigte Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT). Es kann also auch berechnet werden als:
ATOI = EBIT x (1 - Steuern)
Einige Analysten wählen den effektiven Steuersatz des Unternehmens, andere den Grenzsteuersatz. Darüber hinaus berechnen einige das Betriebsergebnis nach Steuern als:
ATOI = EBIT x (1 - Steuern) + Abschreibungen
Das Betriebsergebnis nach Steuern kann auch als Ergebnis vor Zinsen und nach Steuern (EBIAT) definiert werden. Es misst die Rentabilität eines Unternehmens ohne Berücksichtigung der Kapitalstruktur (Debt to Equity). Der ATOI ist eine Annäherung der Cashflows nach Steuern ohne den Steuervorteil der Verschuldung. Wenn ein Unternehmen keine Schulden hat, entspricht der ATOI dem Nettoergebnis nach Steuern (NIAT).
Aufgrund des Non-GAAP-Charakters ist es wichtig zu verstehen, wie das analysierte Unternehmen zu seinem ATOI-Wert gelangt ist.
ATOI und NOPAT
Der ATOI in Form des Nettobetriebsgewinns nach Steuern (NOPAT) wird zur Berechnung des Free Cashflows an das Unternehmen (FCFF) verwendet, der dem Nettobetriebsgewinn nach Steuern abzüglich Veränderungen des Betriebskapitals entspricht. Es wird auch für die Berechnung des wirtschaftlichen Free Cashflows für Unternehmen verwendet, der dem operativen Ergebnis nach Steuern abzüglich des Kapitals entspricht. Beide Maßnahmen werden hauptsächlich von Analysten angewendet, die nach Akquisitionszielen suchen, da die Finanzierung des Erwerbers die derzeitige Finanzierungsvereinbarung ersetzen wird.
Der ATOI wird in der Finanzanalyse nicht so häufig verwendet wie das operative Ergebnis vor Steuern (PTOI). Er wird jedoch engmaschig überwacht, da er die Zahlungsmittel darstellt, die den Gläubigern im Falle eines Liquidationsereignisses zur Verfügung stehen. Während das Betriebsergebnis vor Steuern normalerweise direkt in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen wird, ist dies beim Betriebsergebnis nach Steuern nicht der Fall. Wie die erste dargestellte Formel zeigt, kann der ATOI aus dem PTOI berechnet werden, indem die Steuerschuld speziell für den Wert vor Steuern berechnet und dieser Wert vom Wert vor Steuern abgezogen wird.
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