Definition von variabel verzinslichen Nachfrage-Anleihen
Eine variabel verzinsliche Anleihe ist eine Art Kommunalanleihe (Muni) mit variablen Couponzahlungen, die in bestimmten Intervallen angepasst werden. Die Anleihe ist auf Verlangen nach einer Zinsänderung an den Anleihegläubiger zu zahlen. Im Allgemeinen wird der aktuelle Geldmarktsatz verwendet, um den Zinssatz zuzüglich oder abzüglich eines festgelegten Prozentsatzes festzulegen. Dies kann im Laufe der Zeit zu einer Änderung der Couponzahlungen führen.
Obwohl Anleihegläubiger jederzeit eine Demand-Anleihe zurückzahlen können, werden sie häufig aufgefordert, diese Anleihen zu behalten, um weiterhin Couponzahlungen zu erhalten. Der variable Zinssatz der Couponzahlung trägt zu einer größeren Unsicherheit bei den Coupon-Cashflows im Vergleich zu allgemeinen Kommunalanleihen bei. Ein Teil dieses Risikos kann jedoch durch eine Rückzahlungsoption gemindert werden.
Die Grundlagen variabel verzinslicher Anleihen
Kommunale Anleihen werden von staatlichen und lokalen Regierungen ausgegeben, um Kapital für die Finanzierung öffentlicher Projekte wie den Bau von Krankenhäusern, Autobahnen, Schulen und dergleichen zu beschaffen. Als Gegenleistung für die Ausleihe von Gemeindegeldern werden den Anlegern regelmäßig Zinsen in Form von Kupons für die Laufzeit der Anleihe gezahlt. Bei Fälligkeit zahlt der staatliche Emittent den Nennwert der Anleihe an die Anleihegläubiger zurück.
Einige Muni-Anleihen haben feste Kupons, andere sind variabel. Muni-Anleihen mit variablen Kuponsätzen werden als variabel verzinsliche Nachfrageanleihen bezeichnet. Die Zinssätze für diese Anleihen werden in der Regel täglich, wöchentlich oder monatlich zurückgesetzt. Die Anleihen sind zur langfristigen Finanzierung mit Laufzeiten zwischen 20 und 30 Jahren begeben.
Darüber hinaus benötigen variabel verzinsliche Demand Bonds im Falle eines fehlgeschlagenen Remarketings eine Liquiditätsform. Die Liquiditätsfazilität, die zur Verbesserung des Kredits des Emittenten verwendet wird, kann ein Akkreditiv, ein Standby-Anleihekaufvertrag (BPA) oder eine Selbstliquidität sein, die alle dazu beitragen, dass diese Wertpapiere für Geldmarktfonds geeignet sind.
Beispielsweise stellt ein Akkreditiv eine unbedingte Verpflichtung einer Bank dar, den Anlegern das Kapital und die Zinsen für variabel verzinsliche Nachfrageschuldverschreibungen im Falle eines Ausfalls, einer Insolvenz oder einer Herabstufung des Emittenten zu zahlen. Solange das kreditgebende Finanzinstitut zahlungsfähig ist, erhält der Anleger eine Zahlung.
Die zentralen Thesen
- Eine variabel verzinsliche Anleihe ist eine Art Kommunalanleihe mit variablen Couponzahlungen, die in bestimmten Intervallen angepasst werden.
- Kommunale Anleihen werden von staatlichen und lokalen Regierungen ausgegeben, um Kapital für öffentliche Projekte wie den Bau von Krankenhäusern, Autobahnen, Schulen oder Bibliotheken zu beschaffen.
- Im Vergleich zu generischen Kommunalanleihen tragen die variablen Zinszahlungen für Nachfrageanleihen zu einer größeren Unsicherheit bei den Coupon-Cashflows bei. Ein Teil dieses Risikos kann jedoch durch eine Rückzahlungsoption gemindert werden.
Beispiel aus der Praxis - Die Option zur vorzeitigen Rückzahlung
Anleihen mit variabler Verzinsung werden häufig mit einer eingebetteten Put-Funktion ausgegeben, die es Anleihegläubigern ermöglicht, die Emissionen am Zinsrückstellungstag an die Emittentin zurückzugeben. Der Put-Preis entspricht dem Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen. Die Anleihegläubiger müssen dem Tender Agent innerhalb einer festgelegten Anzahl von Tagen vor dem Datum, an dem die Schuldverschreibungen angedient werden, Bescheid geben.
Eine Anleihe mit variablem Zinssatz wird normalerweise platziert oder ausgeübt, wenn der Inhaber sofortigen Zugang zu seinen Mitteln wünscht oder wenn die Marktzinssätze in der Wirtschaft auf ein Niveau angestiegen sind, auf dem der aktuelle Kupon für die Anleihe nicht mehr vorliegt attraktiv.
Wird die Anleihe aufgrund von Zinserhöhungen vor Fälligkeit angedient, legt der Remarketing Agent einen neuen, höheren Zinssatz für die Anleihe fest. Wenn andererseits die Marktzinsen unter die Kuponrate fallen, setzt der Agent die Rate auf die niedrigste Rate zurück, die eine Ausübung der Anleihe verhindern würde.
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