Underpricing
Unter dem Underpricing versteht man die Börsennotierung eines Börsengangs (IPO) zu einem Preis, der unter seinem tatsächlichen Wert an der Börse liegt. Wenn eine neue Aktie am ersten Handelstag über dem festgelegten IPO-Preis notiert, gilt die Aktie als unterbewertet.
Das Underpricing ist kurzlebig, da die Nachfrage der Anleger den Preis auf seinen Marktwert nach oben treibt.
Underpricing verstehen
Ein Börsengang ist die Einführung einer neuen Aktie für den öffentlichen Handel an einer Börse. Ziel ist es, Kapital für das künftige Wachstum des Unternehmens zu beschaffen.
Die Bestimmung des Angebotspreises erfordert die Berücksichtigung vieler Faktoren. Quantitative Faktoren werden zuerst berücksichtigt. Das sind die tatsächlichen und projizierten Zahlen für den Cashflow.
Die zentralen Thesen
- Ein Börsengang kann absichtlich unterbewertet sein, um die Nachfrage anzukurbeln und Investoren zu ermutigen, ein Risiko für ein neues Unternehmen einzugehen.
- Es kann sein, dass es aus Versehen unterbewertet ist, weil die Underwriter die Nachfrage auf dem Markt nach Aktien dieses Unternehmens unterschätzt haben.
- In jedem Fall wird der Börsengang aufgrund der Differenz zwischen seinem Schlusskurs am ersten Tag und seinem festgelegten Börsengangspreis als unterbewertet angesehen.
Trotzdem gibt es zwei gegnerische Ziele. Die Führungskräfte und frühen Investoren des Unternehmens möchten die Aktien so hoch wie möglich kalkulieren, um das meiste Kapital zu beschaffen und sich selbst am reichsten zu belohnen. Die Investmentbanker, die sie beraten, können hoffen, den Preis niedrig zu halten, um so viele Aktien wie möglich zu verkaufen, da ein höheres Volumen höhere Handelsgebühren für sie bedeutet.
IPO-Preisfaktoren
Die IPO-Preisgestaltung ist weit entfernt von einer exakten Wissenschaft, daher ist die Unterbewertung eines IPO ebenso ungenau. Der Prozess mischt Fakten, Projektionen und Vergleiche:
- Zu den berücksichtigten quantitativen Faktoren zählen die Finanzdaten des Unternehmens, einschließlich des aktuellen Umsatzes, der Aufwendungen, des Ergebnisses und des Cashflows. Das prognostizierte Ergebnis wird ebenfalls berücksichtigt.
- Angestrebt wird ein IPO-Preis, der ein mit den Branchenkollegen des Unternehmens vergleichbares Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) widerspiegelt.
- Es wird die Größe des aktuellen und in naher Zukunft stattfindenden Marktes für das Produkt oder die Dienstleistung berücksichtigt, die das Unternehmen herstellt.
- Entscheidend ist auch die Marktfähigkeit der Aktie des Unternehmens im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld.
Warum Unterpreis?
Theoretisch war jeder Börsengang, der am ersten Handelstag einen Preisanstieg verzeichnete, absichtlich oder versehentlich unterbewertet. Die Aktien sind möglicherweise absichtlich unterbewertet, um die Nachfrage anzukurbeln. Oder die IPO-Underwriter haben möglicherweise die Nachfrage der Anleger unterschätzt.
Überbewertung ist viel schlimmer als Unterbewertung. Eine Aktie, die am ersten Tag unter ihrem IPO-Preis schließt, wird als Fehlschlag eingestuft.
Ein IPO kann unterbewertet sein, wenn seine Sponsoren über den Empfang, den die Aktie erhalten wird, wirklich unsicher sind. Denn im schlimmsten Fall steigt der Aktienkurs sofort auf den Kurs, den Anleger für wert halten. Anleger, die bereit sind, ein Risiko bei einer Neuemission einzugehen, werden belohnt. Die Führungskräfte des Unternehmens freuen sich.
Das ist deutlich besser als der Kurs des Unternehmens am ersten Tag und der Börsengang als Fehlschlag.
Unabhängig davon, ob es unterbewertet war oder nicht, wird das Unternehmen nach dem Börsengang zu einem börsennotierten Unternehmen, das seinen Aktionären gehört. Die Nachfrage der Aktionäre wird in Zukunft den Wert der Aktie auf dem freien Markt bestimmen.
Vergleich von Anlagekonten Name des Anbieters Beschreibung Angaben zum Werbetreibenden × Die in dieser Tabelle aufgeführten Angebote stammen von Partnerschaften, von denen Investopedia eine Vergütung erhält.