Synthetik
Synthetisch ist der Begriff für Finanzinstrumente, die so konstruiert sind, dass sie andere Instrumente simulieren und dabei wichtige Merkmale ändern. Oft bieten Kunststoffe den Anlegern maßgeschneiderte Cashflow-Muster, Laufzeiten, Risikoprofile und so weiter. Synthetische Produkte sind so strukturiert, dass sie den Bedürfnissen des Anlegers entsprechen.
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Synthetische Positionen verstehen
Es gibt viele verschiedene Gründe für die Schaffung synthetischer Positionen. Beispielsweise kann eine synthetische Position eingegangen werden, um die gleiche Auszahlung wie bei einem Finanzinstrument unter Verwendung anderer Finanzinstrumente zu erzielen. Ein Händler kann sich dafür entscheiden, eine synthetische Short-Position unter Verwendung von Optionen zu schaffen, da dies einfacher ist, als Aktien zu leihen und zu verkaufen. Dies gilt auch für Long-Positionen, da Händler mithilfe von Optionen eine Long-Position in einer Aktie imitieren können, ohne das Kapital auslegen zu müssen, um die Aktie tatsächlich zu kaufen.
Die zentralen Thesen
- Eine synthetische ist eine Investition, die eine andere Investition imitieren soll.
- Synthetische Positionen können es Händlern ermöglichen, eine Position einzunehmen, ohne das Kapital für den tatsächlichen Kauf oder Verkauf des Vermögenswerts auszulegen.
- Synthetische Produkte sind maßgeschneiderte Anlagen, die für Großinvestoren erstellt werden.
Beispiel einer synthetischen Position
Beispielsweise können Sie eine synthetische Optionsposition erstellen, indem Sie eine Kaufoption kaufen und gleichzeitig eine Verkaufsoption für dieselbe Aktie verkaufen. Wenn beide Optionen den gleichen Ausübungspreis haben, sagen wir 45 USD, hätte diese Strategie das gleiche Ergebnis wie der Kauf des zugrunde liegenden Wertpapiers zu 45 USD, wenn die Optionen verfallen oder ausgeübt werden. Die Call-Option gibt dem Käufer das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier beim Ausübungspreis zu kaufen, und die Put-Option verpflichtet den Verkäufer, das zugrunde liegende Wertpapier vom Put-Käufer zu kaufen.
Wenn der Marktpreis des zugrunde liegenden Wertpapiers über den Ausübungspreis steigt, übt der Call-Käufer seine Option zum Kauf des Wertpapiers zu 45 USD aus und realisiert den Gewinn. Wenn der Kurs unter den Basispreis fällt, übt der Put-Käufer sein Recht zum Verkauf an den Put-Verkäufer aus, der verpflichtet ist, das zugrunde liegende Wertpapier zu 45 USD zu kaufen. Die synthetische Optionsposition hätte also das gleiche Schicksal wie eine echte Investition in die Aktie, jedoch ohne den Kapitalaufwand. Dies ist natürlich ein zinsbullischer Trade und der bärische Trade wird durch Umkehren der beiden Optionen (Verkauf eines Calls und Kauf eines Put) durchgeführt.
Synthetische Cashflows und Produkte verstehen
Synthetische Produkte und komplexer als synthetische Positionen, da es sich in der Regel um Sonderanfertigungen handelt, die durch Verträge erstellt werden. Es gibt zwei Hauptarten von allgemeinen Wertpapieranlagen: solche, die Erträge zahlen, und solche, die Preissteigerungen zahlen. Einige Wertpapiere überspannen eine Linie, beispielsweise eine Dividendenausschüttung, die ebenfalls eine Aufwertung erfährt. Für die meisten Anleger ist eine Wandelanleihe so synthetisch, wie es nur geht.
Wandelanleihen sind ideal für Unternehmen, die Schuldverschreibungen zu einem niedrigeren Zinssatz ausgeben möchten. Ziel des Emittenten ist es, die Nachfrage nach einer Anleihe zu steigern, ohne den Zinssatz oder den Betrag, den er für die Schuld bezahlen muss, zu erhöhen. Die Attraktivität, in der Lage zu sein, Schulden für die Aktie zu tauschen, wenn diese abhebt, zieht Anleger an, die ein stabiles Einkommen wünschen, aber bereit sind, ein paar Punkte davon für das Wertsteigerungspotenzial zu streichen. Der Wandelanleihe können verschiedene Merkmale hinzugefügt werden, um das Angebot zu versüßen. Einige Wandelanleihen bieten einen wesentlichen Schutz. Andere Wandelschuldverschreibungen bieten höhere Erträge gegen einen niedrigeren Umrechnungsfaktor. Diese Merkmale bieten Anreize für Anleihegläubiger.
Stellen Sie sich jedoch vor, es handelt sich um einen institutionellen Anleger, der eine Wandelanleihe für ein Unternehmen wünscht, das noch nie eine ausgegeben hat. Um diese Marktnachfrage zu erfüllen, arbeiten Investmentbanker direkt mit dem institutionellen Anleger zusammen, um ein synthetisches Cabriolet zu schaffen, das die Teile - in diesem Fall Anleihen und eine langfristige Kaufoption - kauft, um den spezifischen Merkmalen zu entsprechen, die der institutionelle Anleger wünscht. Die meisten synthetischen Produkte bestehen aus einer Anleihe oder einem festverzinslichen Produkt, um die Hauptinvestition abzusichern, und einer Aktienkomponente, um ein Alpha zu erzielen.
Das Kaninchenloch der synthetischen Kreationen
Produkte, die für synthetische Produkte verwendet werden, können Vermögenswerte oder Derivate sein, aber synthetische Produkte selbst sind von Natur aus Derivate. Das heißt, die Cashflows, die sie produzieren, werden aus anderen Vermögenswerten abgeleitet. Es gibt sogar eine Anlageklasse, die als synthetische Derivate bezeichnet wird. Hierbei handelt es sich um Wertpapiere, die rückentwickelt werden, um den Cashflows eines einzelnen Wertpapiers zu folgen.
Synthetische Produkte werden weitaus komplexer als synthetische Cabriolets oder Positionen. Synthetische CDOs investieren beispielsweise in Credit Default Swaps. Der synthetische CDO selbst ist weiter in Tranchen unterteilt, die Großanlegern unterschiedliche Risikoprofile bieten. Diese Produkte können beträchtliche Renditen bieten, die Struktur kann jedoch auch risikoreiche Tranche-Inhaber mit hoher Rendite mit vertraglichen Verbindlichkeiten konfrontieren, die zum Zeitpunkt des Kaufs nicht vollständig bewertet sind. Die Innovation hinter synthetischen Produkten war ein Segen für die globalen Finanzen, aber Ereignisse wie die Finanzkrise 2007/09 lassen vermuten, dass die Hersteller und Käufer von synthetischen Produkten nicht so gut informiert sind, wie man es sich erhofft.
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