Kapitalrendite (ROIC)
Der Return on Invested Capital (ROIC) ist eine Berechnung, mit der die Effizienz eines Unternehmens bei der Allokation des von ihm kontrollierten Kapitals auf rentable Investitionen bewertet wird. Die Return on Invested Capital Ratio gibt einen Eindruck davon, wie gut ein Unternehmen sein Geld verwendet, um Renditen zu erzielen. Der Vergleich der Kapitalrendite eines Unternehmens mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) zeigt, ob das investierte Kapital effektiv eingesetzt wird. Diese Maßnahme wird auch einfach als "Kapitalrendite" bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Der ROIC ist die Höhe der Rendite, die ein Unternehmen über den durchschnittlichen Kosten seiner Schulden und seines Eigenkapitals erzielt.
- Die Kapitalrendite kann als Benchmark zur Berechnung des Werts anderer Unternehmen herangezogen werden
- Ein Unternehmen schafft Wert, wenn sein ROIC 2% übersteigt, und zerstört Wert, wenn er weniger als 2% beträgt.
Wie der Return on Invested Capital (ROIC) verwendet wird
Die Formel für den ROIC lautet (Nettoeinkommen - Dividende) / (Verschuldung + Eigenkapital). Die ROIC-Formel wird berechnet, indem der Wert im Nenner, das Gesamtkapital, bewertet wird, das die Summe der Schulden und des Eigenkapitals eines Unternehmens darstellt. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, diesen Wert zu berechnen. Zum einen werden Barmittel und unverzinsliche kurzfristige Verbindlichkeiten (NIBCL) - einschließlich Steuerverbindlichkeiten und Verbindlichkeiten, sofern diese nicht verzinslich oder gebührenpflichtig sind - vom Gesamtvermögen abgezogen.
Eine andere Art, die Formel zu schreiben, beinhaltet:
ROIC = NOPATInvested Capitalwhere: NOPAT = Betriebsergebnis nach Steuern \ begin {align} & \ text {ROIC} = \ frac {\ text {NOPAT}} {\ text {Investiertes Kapital}} \\ & \ textbf {wobei: } \\ & \ text {NOPAT} = \ text {Betriebsergebnis nach Steuern} \\ \ end {aligned} ROIC = Investiertes KapitalNOPAT wobei: NOPAT = Betriebsergebnis nach Steuern
1:54Die Kapitalrendite (ROIC)
Eine andere Methode zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, den Buchwert des Eigenkapitals eines Unternehmens zum Buchwert seiner Schulden zu addieren und dann die nicht operativen Vermögenswerte, einschließlich der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, der Wertpapiere des Umlaufvermögens und der Vermögenswerte der aufgegebenen Geschäftsbereiche, abzuziehen.
Eine weitere Methode zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, Betriebskapital durch Subtraktion der kurzfristigen Verbindlichkeiten vom kurzfristigen Vermögen zu erhalten. Als Nächstes erhalten Sie bares Betriebskapital, indem Sie Bargeld vom soeben berechneten Betriebskapitalwert abziehen. Schließlich wird dem Anlagevermögen eines Unternehmens das nicht zahlungswirksame Betriebskapital hinzugefügt, das auch als langfristiges oder langfristiges Vermögen bezeichnet wird.
Ein über den Kapitalkosten liegender ROIC bedeutet, dass ein Unternehmen gesund ist und wächst, während ein unter den Kapitalkosten liegender ROIC auf ein nicht nachhaltiges Geschäftsmodell hindeutet.
Besondere Überlegungen
Der Wert im Zähler kann auch auf verschiedene Arten berechnet werden. Am einfachsten ist es, Dividenden vom Reingewinn eines Unternehmens abzuziehen.
Auf der anderen Seite ist es oft vorzuziehen, das operative Ergebnis nach Steuern (NOPAT) zu betrachten, da ein Unternehmen möglicherweise von einer einmaligen Einnahmequelle profitiert hat, die nicht mit seinem Kerngeschäft zu tun hat - beispielsweise einem Zufall aus Wechselkursschwankungen ).
Der NOPAT wird berechnet, indem das Betriebsergebnis um die Steuern bereinigt wird: (Betriebsergebnis) * (1 - effektiver Steuersatz). Das operative Ergebnis wird auch als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) bezeichnet. Viele Unternehmen werden ihre effektiven Steuersätze für das Quartal oder das Geschäftsjahr in ihren Gewinnveröffentlichungen angeben, jedoch nicht alle.
Anforderungen an die Kapitalrendite (ROIC)
Der ROIC wird immer als Prozentsatz berechnet und normalerweise als annualisierter oder nachfolgender 12-Monats-Wert ausgedrückt. Es sollte mit den Kapitalkosten eines Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob das Unternehmen Wert schafft.
Wenn der ROIC höher ist als der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) eines Unternehmens, wird der Wert der am häufigsten verwendeten Kapitalkostenskala geschaffen, und diese Unternehmen werden mit einer Prämie gehandelt. Ein gängiger Maßstab für den Nachweis der Wertschöpfung ist eine Rendite von mehr als 2% der Kapitalkosten des Unternehmens.
Wenn der ROIC eines Unternehmens weniger als 2% beträgt, wird dies als Wertzerstörer angesehen. Einige Unternehmen sind auf einem Null-Rendite-Niveau, und obwohl sie möglicherweise nicht den Wert zerstören, verfügen diese Unternehmen nicht über überschüssiges Kapital, um in zukünftiges Wachstum zu investieren.
Der ROIC ist eine der wichtigsten und informativsten zu berechnenden Bewertungsmetriken. Dies ist jedoch für einige Branchen wichtiger als für andere, da Unternehmen, die Ölplattformen betreiben oder Halbleiter herstellen, das Kapital viel intensiver investieren als Unternehmen, die weniger Ausrüstung benötigen.
Beschränkungen der Kapitalrendite (ROIC)
Ein Nachteil dieser Metrik ist, dass sie nichts darüber aussagt, in welchem Segment des Unternehmens Wert generiert wird. Wenn Sie Ihre Berechnung auf der Grundlage des Jahresüberschusses (abzüglich Dividenden) anstelle von NOPAT durchführen, ist das Ergebnis möglicherweise noch undurchsichtiger, da die Rendite möglicherweise aus einem einzelnen, nicht wiederkehrenden Ereignis stammt.
ROIC bietet den notwendigen Kontext für andere Metriken wie das P / E-Verhältnis. Für sich genommen könnte das KGV darauf hindeuten, dass ein Unternehmen überverkauft ist. Der Rückgang könnte jedoch darauf zurückzuführen sein, dass das Unternehmen für die Aktionäre nicht mehr den gleichen oder überhaupt keinen Wert mehr erzielt. Auf der anderen Seite verdienen Unternehmen, die konstant hohe Renditen für das investierte Kapital erwirtschaften, wahrscheinlich einen Aufschlag gegenüber anderen Aktien, auch wenn ihr KGV unerschwinglich hoch erscheint.
Beispiel für die Verwendung des Return on Invested Capital (ROIC)
In der Ergebnisveröffentlichung von Target Corp. (TGT) für das vierte Quartal 2018 berechnet das Unternehmen den ROIC nach zwölf Monaten und zeigt die Komponenten an, die in die Berechnung einfließen:
| (Alle Werte in Millionen US-Dollar) | TTM 03.02.18 | TTM 28.01.17 |
| Ergebnis aus fortgeführten Aktivitäten vor Zinsaufwand und Ertragsteuern | 4, 312 | 4, 969 |
| + Operating-Leasing-Zinsen * | 80 | 71 |
| - Einkommenssteuer | 864 | 1, 648 |
| Betriebsergebnis nach Steuern | 3, 528 | 3, 392 |
| Aktueller Anteil der langfristigen Schulden und sonstigen Kredite | 270 | 1, 718 |
| + Langfristiger Anteil der langfristigen Schulden | 11, 317 | 11.031 |
| + Eigenkapital | 11.709 | 10.953 |
| + Aktivierte Operating-Leasingverpflichtungen * | 1, 339 | 1, 187 |
| - Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente | 2, 643 | 2, 512 |
| - Nettovermögen der aufgegebenen Geschäftsbereiche | 2 | 62 |
| Das investierte Kapital | 21.990 | 22, 315 |
| Durchschnittliches investiertes Kapital | 22, 152 | 22.608 |
| Kapitalrendite nach Steuern | 15, 9% | 15, 0% |
Es beginnt mit dem Ergebnis aus fortzuführenden Geschäftsbereichen vor Zinsaufwendungen und Ertragsteuern, fügt Operating-Leasing-Zinsen hinzu und subtrahiert die Ertragsteuern, was einen Nettogewinn nach Steuern von 3, 5 Mrd. USD ergibt: Dies ist der Zähler. Anschließend werden der kurzfristige Teil der langfristigen Schulden und sonstigen Kredite, der langfristige Teil der langfristigen Schulden, das Eigenkapital und die aktivierten Verpflichtungen aus Operating-Leasingverhältnissen hinzugefügt.
Anschließend werden Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente sowie das Nettovermögen der aufgegebenen Geschäftsbereiche abgezogen, was ein investiertes Kapital von 22, 2 Mrd. USD ergibt. Gemittelt mit dem investierten Kapital zum Ende des Vorjahreszeitraums (22, 3 Mrd. USD) ergibt sich ein Nenner von 22, 2 Mrd. USD. Die sich daraus ergebende Kapitalrendite nach Steuern beträgt 15, 9%. Das Unternehmen führte den Anstieg in den letzten 12 Monaten im Wesentlichen auf die Auswirkungen der Ende 2017 verabschiedeten Steuerbelastung zurück.
Diese Berechnung wäre nur schwer aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz abzuleiten gewesen, da die mit einem Sternchen versehenen Werte in einem Nachtrag enthalten sind. Aus diesem Grund kann es schwierig sein, den ROIC zu berechnen. Es lohnt sich jedoch, einen Richtwert zu ermitteln, um die Effizienz eines Unternehmens bei der Kapitalverwendung zu beurteilen.
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