Neugewichtung
Beim Rebalancing werden die Gewichtungen eines Portfolios von Vermögenswerten neu ausgerichtet. Das Rebalancing umfasst den regelmäßigen Kauf oder Verkauf von Vermögenswerten in einem Portfolio, um ein ursprüngliches oder gewünschtes Maß an Asset-Allokation oder -Risiko aufrechtzuerhalten.
Angenommen, eine ursprüngliche Ziel-Asset-Allokation bestand zu 50% aus Aktien und zu 50% aus Anleihen. Wenn sich die Aktien im Berichtszeitraum gut entwickelt hätten, hätte dies die Aktiengewichtung des Portfolios auf 70% erhöhen können. Der Anleger kann dann beschließen, einige Aktien zu verkaufen und Anleihen zu kaufen, um das Portfolio wieder auf die ursprüngliche Zielallokation von 50/50 zu bringen.
So funktioniert das Rebalancing
In erster Linie schützt die Neuausrichtung des Portfolios den Anleger davor, übermäßig unerwünschten Risiken ausgesetzt zu sein. Zweitens stellt die Neuausrichtung sicher, dass die Portfolioengagements im Kompetenzbereich des Managers bleiben. Häufig werden diese Maßnahmen ergriffen, um sicherzustellen, dass das Risiko auf dem vom Anleger gewünschten Niveau liegt. Da die Aktienperformance stärker variieren kann als bei Anleihen, ändert sich der Prozentsatz der mit Aktien verbundenen Vermögenswerte mit den Marktbedingungen. Zusammen mit der Performancevariablen können Anleger das Gesamtrisiko in ihren Portfolios anpassen, um sich ändernden finanziellen Anforderungen gerecht zu werden.
Der Begriff "Rebalancing" hat Konnotationen für eine gleichmäßige Verteilung der Vermögenswerte. Ein 50/50-Aktien- und Anleihensplit ist jedoch nicht erforderlich. Der Neuausgleich eines Portfolios umfasst stattdessen die Neuzuweisung von Vermögenswerten zu einem definierten Aufbau. Dies gilt unabhängig davon, ob die Zielzuweisung 50/50, 70/30 oder 40/60 beträgt.
Zwar gibt es keinen erforderlichen Zeitplan für die Neuverteilung eines Portfolios, die meisten Empfehlungen lauten jedoch, die Allokation mindestens einmal im Jahr zu überprüfen. Es ist möglich, auf eine Neuausrichtung eines Portfolios zu verzichten, obwohl dies im Allgemeinen nicht ratsam wäre. Das Rebalancing bietet Anlegern die Möglichkeit, hohe und niedrige Kurse zu verkaufen, die Gewinne aus leistungsstarken Anlagen zu nutzen und in Bereiche zu investieren, die noch kein so beachtliches Wachstum verzeichnet haben.
Kalenderneubalancierung ist die rudimentärste Methode zur Neubalancierung. Diese Strategie beinhaltet lediglich die Analyse der Anlagebestände innerhalb des Portfolios in festgelegten Zeitintervallen und die Anpassung an die ursprüngliche Allokation in einer gewünschten Häufigkeit. Monatliche und vierteljährliche Bewertungen werden in der Regel bevorzugt, da ein wöchentlicher Ausgleich zu teuer wäre, während ein jährlicher Ansatz eine zu große Portfoliodrift zwischenzeitlich ermöglichen würde. Die ideale Häufigkeit des Neuausgleichs muss auf der Grundlage von Zeitbeschränkungen, Transaktionskosten und zulässiger Abweichung bestimmt werden. Ein wesentlicher Vorteil der Kalenderneubalancierung gegenüber reaktionsschnelleren Methoden besteht darin, dass sie für den Anleger erheblich weniger zeitaufwendig und kostspielig ist, da sie weniger Trades und zu festgelegten Terminen umfasst. Der Nachteil ist jedoch, dass zu anderen Terminen keine Neuausrichtung möglich ist, selbst wenn sich der Markt erheblich bewegt.
Ein reaktionsschnellerer Ansatz für die Neuausrichtung konzentriert sich auf die zulässige prozentuale Zusammensetzung eines Vermögenswerts in einem Portfolio - dies wird als Konstant-Mix-Strategie mit Bändern oder Korridoren bezeichnet. Jede Anlageklasse oder jedes einzelne Wertpapier erhält ein Zielgewicht und einen entsprechenden Toleranzbereich. Eine Allokationsstrategie könnte beispielsweise die Anforderung beinhalten, 30% in Aktien aus Schwellenländern, 30% in inländischen Blue Chips und 40% in Staatsanleihen mit einem Korridor von +/- 5% für jede Anlageklasse zu halten. Grundsätzlich können Schwellenmarkt- und inländische Blue-Chip-Bestände zwischen 25% und 35% schwanken, während 35% bis 45% des Portfolios auf Staatsanleihen entfallen müssen. Wenn sich das Gewicht einer Position außerhalb des zulässigen Bereichs bewegt, wird das gesamte Portfolio neu gewichtet, um die ursprüngliche Zielzusammensetzung widerzuspiegeln.
Die am intensivsten angewandte Ausgleichsstrategie ist die Constant Proportional Portfolio Insurance (CPPI), eine Art von Portfolio-Versicherung, bei der der Anleger den Dollar-Wert seines Portfolios unterschreitet und die Asset-Allokation entsprechend dieser Entscheidung strukturiert. Die Anlageklassen in CPPI werden als risikoreiche Anlage (in der Regel Aktien oder Investmentfonds) und als konservative Anlage in Form von Barmitteln, Äquivalenten oder Staatsanleihen klassifiziert. Der jedem zugeteilte Prozentsatz hängt von einem "Polster" -Wert ab, der als aktueller Portfoliowert abzüglich eines Mindestwerts und eines Multiplikator-Koeffizienten definiert ist. Je größer die Multiplikatorzahl ist, desto aggressiver ist die Ausgleichsstrategie. Das Ergebnis der CPPI-Strategie ähnelt in gewisser Weise dem Kauf einer synthetischen Call-Option, bei der keine tatsächlichen Optionskontrakte verwendet werden. CPPI wird manchmal als konvexe Strategie bezeichnet, im Gegensatz zu einer "konkaven Strategie" wie Constant-Mix.
Die zentralen Thesen
- Beim Rebalancing werden die Portfoliogewichte angepasst, um die Zielallokation oder die Risikostufe im Laufe der Zeit wiederherzustellen.
- Es gibt verschiedene Strategien für die Neuverteilung, z. B. kalenderbasiert, korridorbasiert oder portfoliobasiert.
- Die Neuausrichtung von Kalendern ist am kostengünstigsten, reagiert jedoch nicht auf Marktschwankungen. In der Zwischenzeit reagiert eine Strategie mit konstantem Mix, ist jedoch in der Anwendung teurer.
Rebalancing Alterskonten
Einer der häufigsten Bereiche, in denen Anleger nach einem Ausgleich Ausschau halten, sind die Allokationen in ihren Altersvorsorgekonten. Die Wertentwicklung von Vermögenswerten wirkt sich auf den Gesamtwert aus, und viele Anleger bevorzugen es, in jüngeren Jahren aggressiver und konservativer zu investieren, wenn sie sich dem Rentenalter nähern. Oft ist das Portfolio am konservativsten, wenn der Anleger sich darauf vorbereitet, die Mittel zur Erzielung von Renteneinkünften in Anspruch zu nehmen.
Rebalancing for Diversity
In Abhängigkeit von der Marktentwicklung können Anleger eine große Anzahl von kurzfristigen Vermögenswerten in einem Bereich vorfinden. Sollte beispielsweise der Wert von Aktie X um 25% steigen, während Aktie Y nur um 5% zulegte, ist ein großer Teil des Wertes des Portfolios an Aktie X gebunden. Sollte Aktie X einen plötzlichen Abwärtstrend verzeichnen, erleidet das Portfolio höhere Verluste durch Vereinigung. Durch das Rebalancing kann der Anleger einen Teil der derzeit in Aktie X gehaltenen Gelder auf eine andere Anlage umleiten, z. B. mehr von Aktie Y oder den Kauf einer neuen Aktie vollständig. Durch die Verteilung der Mittel auf mehrere Aktien wird ein Rückgang der einen durch die Aktivitäten der anderen zum Teil ausgeglichen, was zu einer gewissen Stabilität des Portfolios führen kann.
Smart Beta Rebalancing
Smart Beta Rebalancing ist eine Art von periodischem Rebalancing, ähnlich dem regulären Rebalancing, das Indizes zur Anpassung an Änderungen des Aktienwerts und der Marktkapitalisierung durchführen. Smart-Beta-Strategien verfolgen einen regelbasierten Ansatz, um Marktineffizienzen zu vermeiden, die bei Indexinvestitionen aufgrund der Abhängigkeit von der Marktkapitalisierung auftreten. Beim Smart-Beta-Rebalancing werden zusätzliche Kriterien wie der durch Leistungskennzahlen wie Buchwert oder Kapitalrendite definierte Wert verwendet, um die Bestände auf eine Auswahl von Aktien aufzuteilen. Diese regelbasierte Methode zur Portfolioerstellung fügt der Anlage, die bei einfachen Indexanlagen fehlt, eine Ebene systematischer Analysen hinzu.
Smart Beta Re-Balancing ist zwar aktiver als die bloße Verwendung von Indexinvestitionen zur Nachahmung des Gesamtmarkts, jedoch weniger aktiv als die Aktienauswahl. Eines der Hauptmerkmale des Smart Beta-Ausgleichs ist, dass Emotionen aus dem Prozess genommen werden. Je nachdem, wie die Regeln festgelegt sind, kann ein Anleger sein Engagement bei seinen Top-Performern verringern und sein Engagement bei weniger herausragenden Performern erhöhen. Dies läuft dem alten Sprichwort zuwider, dass Sie Ihre Gewinner am Laufen halten sollten, aber durch die regelmäßige Anpassung werden die Gewinne regelmäßig realisiert, anstatt zu versuchen, die Marktstimmung auf maximale Gewinne abzustimmen. Smart Beta kann auch verwendet werden, um das Gleichgewicht zwischen Asset-Klassen wiederherzustellen, wenn die richtigen Parameter festgelegt sind. In diesem Fall werden die risikogewichteten Renditen häufig verwendet, um verschiedene Arten von Anlagen zu vergleichen und das Engagement entsprechend anzupassen.
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