Mezzanine-Finanzierung
Die Mezzanine-Finanzierung ist eine Mischung aus Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung, die dem Kreditgeber das Recht einräumt, im Falle eines Ausfalls in eine Kapitalbeteiligung an dem Unternehmen umzuwandeln, in der Regel nachdem Risikokapitalgesellschaften und andere vorrangige Kreditgeber bezahlt wurden.
In Mezzanine-Schuldtiteln sind Eigenkapitalinstrumente eingebettet, die oft als Optionsscheine bezeichnet werden und den Wert der nachrangigen Schuldtitel erhöhen und eine größere Flexibilität im Umgang mit Anleihegläubigern ermöglichen. Mezzanine-Finanzierungen sind häufig mit Akquisitionen und Übernahmen verbunden, bei denen im Falle einer Insolvenz neue Eigentümer Vorrang vor bestehenden Eigentümern haben können.
So funktioniert die Mezzanine-Finanzierung
Die Mezzanine-Finanzierung schließt die Lücke zwischen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung und ist eine der risikoreichsten Formen der Verschuldung. Es ist dem reinen Eigenkapital untergeordnet, aber dem reinen Fremdkapital übergeordnet. Dies bedeutet jedoch, dass es im Vergleich zu anderen Schuldentypen auch einige der höchsten Renditen bietet, da es häufig Zinssätze zwischen 12% und 20% pro Jahr erhält.
Unternehmen suchen üblicherweise nach Mezzanine-Finanzierungen, um bestimmte Wachstumsprojekte oder Akquisitionen zu unterstützen. Zu den Vorteilen für ein Unternehmen bei der Beschaffung von Mezzanine-Finanzierungen gehört die Tatsache, dass die Anbieter von Mezzanine-Kapital häufig langfristige Investoren des Unternehmens sind. Dies erleichtert die Beschaffung anderer Finanzierungsarten, da traditionelle Gläubiger ein Unternehmen mit langfristigen Investoren im Allgemeinen günstiger sehen und daher eher Kredite und günstige Konditionen für dieses Unternehmen vergeben.
Eine Reihe von Merkmalen sind bei der Strukturierung von Mezzanine-Darlehen üblich, wie z.
- In Bezug auf die Priorität, mit der sie ausgezahlt werden, sind diese Kredite vorrangigen Verbindlichkeiten, vorrangig jedoch dem Eigenkapital untergeordnet.
- Mezzanine-Kredite sind im Gegensatz zu Standard-Bankdarlehen renditestarker als vorrangige Kredite und oftmals unbesichert.
- Es bestehen keine planmäßigen Abschreibungen.
- Ein Teil der Rendite eines Mezzanine-Kredits ist festgeschrieben, was diese Art von Sicherheit weniger verwässert als Common Equity.
- Die nachrangigen Verbindlichkeiten setzen sich aus einem aktuellen Zinscoupon, Sachleistungen und Optionsscheinen zusammen.
- Das bevorzugte Eigenkapital ist dem nachrangigen Fremdkapital nachrangig, sodass es als Eigenkapital angesehen wird, das von höherrangigen Mitgliedern in der Struktur der Kapitalfinanzierung stammt.
Die zentralen Thesen
- Die Mezzanine-Finanzierung ist eine Mischung aus Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung, die dem Kreditgeber das Recht einräumt, im Falle eines Ausfalls in eine Kapitalbeteiligung an dem Unternehmen umzuwandeln, in der Regel nachdem Risikokapitalgesellschaften und andere vorrangige Kreditgeber bezahlt wurden
- Es bietet einige der höchsten Renditen im Vergleich zu anderen schuldengebundenen Finanzierungsarten, da es häufig Zinssätze zwischen 12% und 20% pro Jahr erhält.
- Mezzanine-Kredite werden am häufigsten für die Expansion etablierter Unternehmen eingesetzt und nicht als Start- oder Frühphasenfinanzierung.
Die Vor- und Nachteile der Mezzanine-Finanzierung
Mezzanine-Finanzierungen können dazu führen, dass Kreditgeber Beteiligungen an einem Unternehmen erwerben oder zu einem späteren Zeitpunkt Optionsscheine für den Kauf von Beteiligungen ausstellen. Dies kann die Kapitalrendite (ROR) eines Anlegers erheblich erhöhen. Darüber hinaus erhalten Mezzanine-Finanzierer vertraglich verpflichtete Zinszahlungen monatlich, vierteljährlich oder jährlich.
Kreditnehmer bevorzugen Mezzanine-Schulden, da die Zinsen steuerlich absetzbar sind. Darüber hinaus ist die Mezzanine-Finanzierung überschaubarer als andere Schuldenstrukturen, da die Darlehensnehmer möglicherweise ihr Interesse am Saldo des Darlehens ermitteln. Wenn ein Kreditnehmer keine planmäßige Zinszahlung leisten kann, können einige oder alle Zinsen aufgeschoben werden. Diese Option ist in der Regel für andere Arten von Schulden nicht verfügbar. Darüber hinaus wachsen schnell expandierende Unternehmen an Wert und strukturieren die Mezzanine-Finanzierung in ein vorrangiges Darlehen zu einem niedrigeren Zinssatz um, wodurch langfristig Zinskosten eingespart werden.
Bei der Sicherung der Mezzanine-Finanzierung opfern die Eigentümer jedoch die Kontrolle und das Aufwärtspotenzial aufgrund des Verlusts von Eigenkapital. Die Eigentümer zahlen auch mehr Zinsen, je länger die Mezzanine-Finanzierung läuft.
Ein Beispiel für eine Mezzanine-Finanzierung
Beispielsweise stellt die Bank XYZ der Firma ABC, einem Hersteller von chirurgischen Geräten, eine Mezzanine-Finanzierung in Höhe von 15 Mio. USD zur Verfügung. Die Finanzierung ersetzte eine höhere Zinskreditlinie von 10 Mio. USD mit günstigeren Konditionen. Das Unternehmen ABC gewann mehr Betriebskapital, um zusätzliche Produkte auf den Markt zu bringen, und bezahlte eine höhere Zinsschuld. Die Bank XYZ wird jährlich 10% der Zinszahlungen einziehen und kann bei Zahlungsausfall des Unternehmens in eine Eigenkapitalbeteiligung umgewandelt werden.
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