Investoren sehen sich mit den schlechtesten Renditen seit 10 Jahren konfrontiert

Nach fast 10 Jahren rekordverdächtiger Kurssteigerungen wird Anlegern geraten, sich in den nächsten zehn Jahren auf deutlich niedrigere Anlagerenditen einzustellen. Bei einem Blick auf 17 wichtige Anlageklassen stellt Morgan Stanley fest, dass 14 von ihnen in diesem Jahr negative, inflationsbereinigte Realrenditen verzeichnet haben, die schlechteste Scorecard seit 2008, dem Jahr der Finanzkrise.

Wie von Bloomberg berichtet, sind diese Ergebnisse in der folgenden Tabelle zusammengefasst.

Schlechteste reale Rendite seit der Finanzkrise: Ein Blick auf 17 Anlageklassen

Quellen: Morgan Stanley, Bloomberg; Annualisierte, nicht abgesicherte inflationsbereinigte reale Renditen in US-Dollar berechnete YTD per 24. September.

Wie es für Investoren wichtig ist

"Sowohl auf der Kauf- als auch auf der Verkaufsseite scheint es immer ein Problem mit den Bedingungen zu geben", stellte ein Team von Morgan Stanley-Strategen, angeführt von Andrew Sheets, in ihrem Bericht fest zitiert von Bloomberg. Sie fügten hinzu, "aber dieses Jahr scheint es wirklich der Fall zu sein."

Während sich Anleger, die ausschließlich in US-Aktien investieren, in diesem Jahr bisher im Allgemeinen gut geschlagen haben, halten in der Realität viel mehr Anleger diversifizierte Portfolios mit anderen Anlageklassen. Bisher war eine solche Diversifikation zur Risikominderung in diesem Jahr ein Verlust. Mittlerweile gehören hochverzinsliche US-Unternehmensanleihen, die oft als Aktienproxy angesehen werden, zu den wenigen Gewinnern im Jahr 2018. Mit einer realen annualisierten Rendite von lediglich 0, 2% liegt sie jedoch kaum im positiven Bereich. Darüber hinaus gehören all diese Anlageklassen zu den teuersten, so dass es sehr wahrscheinlich ist, dass sie auf Bewertungsrückgänge zurückzuführen sind.

Steigende Realzinsen infolge der Straffung durch die Federal Reserve dürften diese Bewertungen verringern. Morgan Stanley schreibt per Bloomberg: "Steigende Realzinsen sind hier kein automatisches Negativ, spiegeln aber wider, dass sich ein uraltes Muster abzeichnet: Besseres Wachstum -> Straffung der Fed -> höhere Realzinsen -> langsameres Wachstum - > Aktien, herausgefordert durch einen höheren Diskontsatz und den Wachstumsdruck. " Das heißt, mit steigenden Zinssätzen steigt auch die Rate, mit der die erwarteten künftigen Unternehmensgewinne abgezinst werden, was zu einem niedrigeren Barwert dieser Gewinne und damit zu niedrigeren Aktienbewertungen führt.

Aktienrenditen können ebenfalls einbrechen

Quellen: DQYDJ.com, Barron's.

Wie in der obigen Tabelle aufgeführt, erwartet der Nobelpreisträger-Ökonom Robert Shiller von der Yale University, Entwickler der Bewertungsmethode für die CAPE-Aktienmärkte, in naher Zukunft deutlich niedrigere US-Aktienrenditen. Er gab keinen genauen Zeitrahmen für seine Prognose vor, merkt jedoch an, dass ein derart starker Rückgang der Renditen notwendig ist, um die angespannten Aktienbewertungen von heute zu reduzieren und sie den historischen Normen näher zu bringen. Der Datensatz von Shiller besteht aus monatlichen Daten zu Aktienkursen, Dividenden und Gewinnen sowie dem Verbraucherpreisindex (um die Umrechnung in reale Werte zu ermöglichen), die alle im Januar 1871 beginnen. (Siehe auch: Die Börse wird für Investoren hässlich: Shiller .) )

Was die Zukunft bringt

Der Plan der Fed, die Zinssätze zu erhöhen, unter anderem durch eine Umkehrung der quantitativen Lockerung (QE), bei der sie ihr massives Anleihenportfolio reduzieren, verspricht, die Bewertungen der wichtigsten Anlageklassen zu senken. In der Zwischenzeit wird die steigende Inflation die realen Renditen vieler dieser Anlageklassen beeinträchtigen. Anleger müssen möglicherweise ihre Anlagestrategien komplett überdenken, um mit diesem weniger gastfreundlichen Anlageumfeld fertig zu werden.

Bank of America Merrill Lynch rechnet auch für die Zukunft mit deutlich niedrigeren Aktienrenditen. Ihr aktueller Bericht enthält detaillierte Empfehlungen für Anleger. (Siehe auch: Der wütende Bullenmarkt ist vorbei. Wie geht es weiter? )