Wie Program Trading-Strategien funktionieren

Programmhandelsstrategien finden hinter den Kulissen statt und handeln bis zu 30% des täglichen Volumens an der NYSE. Sie handeln ohne Emotionen und können sehr profitabel sein. Diese Trades, die als Programm-Trades bezeichnet werden, finden ruhig statt, ohne auf das Chaos des Handelsraums zu achten. Kluge Anleger wären jedoch dumm zu ignorieren, wie und warum ein System, das durchschnittlich mehr als die Hälfte des täglichen Handelsvolumens an der New Yorker Börse (NYSE) erzielt, so gut abschneidet.

Die zentralen Thesen

• Der Handel mit Programmen bezieht sich auf die Verwendung computergenerierter Algorithmen, um einen Aktienkorb in großen Mengen und manchmal mit großer Häufigkeit zu handeln.
• Die Algorithmen sind so programmiert, dass sie ausgeführt und von Menschen überwacht werden, obwohl die Programme, sobald sie ausgeführt werden, die Trades erzeugen, nicht Menschen.
• Programmhandelsstrategien können täglich Tausende von Trades ausführen (z. B. Hochfrequenzhandel oder HFT), während andere Strategien nur alle paar Monate Trades ausführen, um langfristige Portfolios auszugleichen.
• Während der Programmhandel immer beliebter wird, wird er auch für Marktversagen wie Flash-Crashs verantwortlich gemacht.

Definieren einer Programmhandelsstrategie

Im Allgemeinen ist der Programmhandel ein großvolumiger Handel, der von Systemen durchgeführt wird, die in der Regel automatisiert sind und auf einem zugrunde liegenden Programm oder einer zugrunde liegenden Idee basieren. Es gibt jedoch mehr zum Programmhandel, als diese einfache Definition impliziert. Die NYSE definiert den Programmhandel als "eine breite Palette von Portfolio-Handelsstrategien, die den Kauf oder Verkauf von 15 oder mehr Aktien mit einem Gesamtmarktwert von 1 Million US-Dollar oder mehr beinhalten".

Der Begriff "Systemhandel" wird häufig synonym mit dem Programmhandel verwendet. Dies ist jedoch nicht ganz richtig. Der Systemhandel bezieht sich auf eine Methodik, die unter Umständen zu einem Programmhandel führt, wenn sie in ausreichendem Umfang durchgeführt wird. Umgekehrt können bestimmte Programmgeschäfte durch eine Systemhandelsmethode generiert werden. Der Programmhandel bezieht sich für unsere Zwecke hier nur auf die NYSE-Definition.

Menschen planen die Strategie ...

Entgegen der landläufigen Meinung ist die zugrunde liegende Portfoliostrategie für den Kauf oder Verkauf eines Programms oft nicht computergeneriert. Die Ziele können so unterschiedlich sein wie ein Portfolio-Ausgleich zu breiten Asset-Allokationen zu Sektorallokationen. Dies können Intraday-Strategien, kurzfristige oder langfristige Strategien sein. Die tatsächlichen Strategien und die Algorithmen, die Programmkäufe und -verkäufe generieren, sind Eigentum jedes Spielers und gehören zu den am besten gehüteten Geheimnissen an der Wall Street.

... Aber Computer machen die Arbeit

Programm-Trades werden fast immer von Computern ausgeführt, obwohl es Fälle gibt, in denen dies nicht der Fall ist. Wenn das Institut XYZ beispielsweise einen Korb mit 15 Aktien im Gesamtwert von 2 Mio. USD verkaufen möchte, könnte es den Verkauf einfach auf mehrere verschiedene Broker aufteilen. Umgekehrt kann ein großes Kaufprogramm für eine einzelne Aktie direkt an einen Market Maker oder einen einzelnen Broker gehen, der es dann in kleinere Einheiten aufteilt. In der Praxis ist die NYSE nur an der Regulierung der computergenerierten Programmgeschäfte interessiert, insbesondere derjenigen, die durch große Bewegungen der Futures-Prämie generiert werden.

Programmhandel ist überall

Wichtig ist, dass ein Großteil des Programmhandels sowohl den Terminmarkt als auch den Kassamarkt betrifft. Die einfachste und bekannteste dieser Strategien ist die Indexarbitrage. Index-Arbitrage wird häufig von Instituten mit sehr großen und unterschiedlichen verwalteten Aktienportfolios eingesetzt.

Beispielsweise kauft ein Institut Terminkontrakte, wenn die Prämie niedrig ist, und verkauft gleichzeitig einen Aktienkorb in einem abgesicherten Geschäft, um einige Renditepunkte darüber zu erzielen, was ein Portfolio von S & P-Aktien für sich selbst produzieren würde.

Für den einzelnen Anleger ist es wichtig, dass der Terminmarkt und der Kassamarkt eng miteinander verflochten sind. Bewegungen auf einem Markt können Bewegungen auf dem anderen auslösen. Jeden Tag haben die S & P-Futures einen fairen Wert, der auf einer Formel basiert, die beispielsweise die Restlaufzeit und die Carry-Kosten für einen entsprechenden Aktienkorb umfasst.

50-60%

Ab 2018 wurde berichtet, dass der Programmhandel 50% bis 60% aller an einem typischen Handelstag platzierten Marktgeschäfte ausmachte, wobei diese Zahl in Zeiten von ext

Es gibt bestimmte Prämienniveaus, die zu Programmgeschäften führen werden, obwohl sie aufgrund unterschiedlicher Carry-Kosten bei den Unternehmen geringfügig variieren. Jeden Tag gibt es "Buy Execution Levels" und "Sell Execution Levels". Die beste (und einzige öffentliche) Informationsquelle für den täglichen beizulegenden Zeitwert und die Höhe der Prämienausführung finden Sie auf der Program Trading Research-Website von HL Camp & Co.. Darüber hinaus veröffentlicht die NYSE wöchentlich für die Vorwoche Programmhandelsaktivitäten von Mitgliedsunternehmen auf ihrer Website. Dies ist eine interessante Lektüre, aber nicht besonders nützlich für Entscheidungen in Echtzeit.

Regeln Regeln Regeln

In den 1980er und 1990er Jahren wurde der Programmhandel weitgehend für übermäßige Volatilität an den Aktienmärkten verantwortlich gemacht und als Täter einiger schwerwiegender Abstürze genannt. Infolgedessen hat die NYSE Regeln erlassen, die bestimmte Zeiten festlegen, zu denen der Handel mit computergenerierten Programmen eingeschränkt wird.

Seit Einführung der neuen Regeln gab es nur sehr wenige Störungen, die direkt auf den Programmhandel zurückzuführen sind. In Anbetracht der Menge an Liquidität, die der Programmhandel zu den Aktien- und Terminmärkten beiträgt, ist sein Effekt wahrscheinlich sogar bei scharfen Korrekturen vorteilhafter als nicht.

Timing ist der Schlüssel

Der Kauf und Verkauf von Programmen erfolgt in der Regel zu bestimmten Tageszeiten, manchmal auch als Umkehrzeiten bezeichnet. Im Laufe der Zeit werden diese dem aufmerksamen Beobachter durch Volumensprünge und größere Kursschwankungen deutlich. Warum ist das wichtig? Angenommen, Sie besitzen eine Dow-Aktie und möchten diese verkaufen. Wäre dies nicht hilfreich, wenn Sie ein Kaufprogramm durchführen würden?

Die Quintessenz

Programm-Trades machen einen großen Teil der Marktaktivitäten eines Tages aus, und ihre Auswirkungen auf die Marktbewegungen sind wichtig. In den langsameren Sommermonaten machen Programmgeschäfte bis zu 50% der Marktaktivität aus. Kluge Anleger müssen nach Mustern und Zeitpunkten für ihren Kauf und Verkauf Ausschau halten, um sicherzustellen, dass sie bei diesen großvolumigen computergesteuerten Geschäften nicht auf der falschen Seite stehen.