Schutz von Portfolios durch Korrelationsdiversifikation

Die Diversifikation spricht natürlich die risikoaverse Kreatur in jedem Anleger an. Wenn Sie Ihr ganzes Geld auf nur ein Pferd setzen, scheint dies riskanter zu sein, als Ihre Einsätze auf vier verschiedene Pferde zu verteilen - und das kann auch sein.

Aber wie wählt man diese Pferde aus? Sie können Ihre Intuition verwenden und nach dem Zufallsprinzip vier davon auswählen. Aber das wäre wie ein Glücksspiel. Professionelle Fondsmanager verlassen sich bei der Auswahl eines gut diversifizierten Portfolios nicht nur auf ihre Intuition. Sie verwenden statistische Techniken, um sogenannte "unkorrelierte Assets " zu finden. Nicht korrelierte Vermögenswerte können Ihnen helfen, Ihr Portfolio zu diversifizieren und Risiken zu managen - eine gute Nachricht für Anleger, die sich vor der Unsicherheit beim Würfeln in Acht nehmen.

Aber es ist auch nicht perfekt: Die Diversifizierung Ihres Portfolios durch die Aufnahme nicht korrelierter Vermögenswerte funktioniert möglicherweise nicht immer. In diesem Artikel zeigen wir Ihnen, was Korrelation ist, und erläutern, wie nicht korrelierte Assets funktionieren - und wann nicht.

Ein Spiel der Zahlen

Die Korrelation misst statistisch den Grad der Beziehung zwischen zwei Variablen in Form einer Zahl zwischen +1 und -1. Bei diversifizierten Portfolios gibt die Korrelation den Grad der Beziehung zwischen den Preisbewegungen verschiedener im Portfolio enthaltener Vermögenswerte an. Eine Korrelation von +1 bedeutet, dass sich die Preise im Tandem bewegen. eine Korrelation von -1 bedeutet, dass sich die Preise in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Eine Korrelation von 0 bedeutet, dass die Preisbewegungen von Vermögenswerten nicht korreliert sind. Mit anderen Worten, die Preisbewegung eines Vermögenswerts hat keine Auswirkungen auf die Preisbewegung des anderen Vermögenswerts.

In der Praxis ist es schwierig, ein Paar von Vermögenswerten zu finden, das eine perfekte positive Korrelation von +1, eine perfekte negative Korrelation von -1 oder sogar eine perfekte neutrale Korrelation von 0 aufweist. Eine Korrelation zwischen verschiedenen Vermögenswerten kann eine der folgenden sein die zahlreichen Möglichkeiten liegen zwischen +1 und -1 (zum Beispiel +0, 62 oder -0, 30). Jede Zahl gibt an, wie weit oder wie nahe Sie von dieser perfekten 0 entfernt sind, bei der zwei Variablen nicht korreliert sind. Wenn also die Korrelation zwischen Asset A und Asset B 0, 35 und die Korrelation zwischen Asset A und Asset C 0, 25 beträgt, können Sie sagen, dass Asset A stärker mit Asset B korreliert als mit Asset C.

Wenn zwei Paare von Vermögenswerten die gleiche Rendite bei gleichem Risiko bieten, verringert die Auswahl des weniger korrelierten Paares das Gesamtrisiko des Portfolios.

Alle Assets sind nicht gleich erstellt

Einige Pflanzen gedeihen auf schneebedeckten Bergen, einige wachsen in wilden Wüsten und einige wachsen in Regenwäldern. So wie sich das Wetter auf verschiedene Arten von Pflanzen unterschiedlich auswirkt, wirken sich unterschiedliche makroökonomische Faktoren auf verschiedene Vermögenswerte unterschiedlich aus.

Ebenso haben Veränderungen im makroökonomischen Umfeld unterschiedliche Auswirkungen auf unterschiedliche Vermögenswerte. Beispielsweise können sich die Preise für finanzielle Vermögenswerte (wie Aktien und Anleihen) und physische Vermögenswerte (wie Gold) aufgrund der Inflation in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Eine hohe Inflation kann zu einem Anstieg der Goldpreise führen, wohingegen die Preise für finanzielle Vermögenswerte sinken können.

Verwenden einer Korrelationsmatrix

Statistiker verwenden Preisdaten, um herauszufinden, wie sich die Preise von zwei Vermögenswerten in der Vergangenheit relativ zueinander entwickelt haben. Jedem Vermögenspaar ist eine Zahl zugeordnet, die den Grad der Korrelation bei ihren Preisbewegungen angibt. Diese Zahl kann verwendet werden, um eine sogenannte "Korrelationsmatrix" für verschiedene Assets zu erstellen. Eine Korrelationsmatrix erleichtert die Auswahl verschiedener Assets, indem ihre Korrelation in tabellarischer Form dargestellt wird. Sobald Sie die Matrix haben, können Sie sie verwenden, um eine Vielzahl von Assets mit unterschiedlichen Korrelationen auszuwählen.

Bei der Auswahl der Assets für Ihr Portfolio müssen Sie aus einer Vielzahl von Permutationen und Kombinationen auswählen. Unabhängig davon, wie Sie in einem Portfolio mit vielen Assets Ihre Hand spielen, würde ein Teil der Assets positiv korrelieren, ein anderer Teil negativ korrelieren und die Korrelation des Restes könnte um Null herum verstreut sein.

Beginnen Sie mit breiten Kategorien (wie Aktien, Anleihen, Staatspapiere, Immobilien usw.) und beschränken Sie sich dann auf Unterkategorien (Konsumgüter, Pharmazeutika, Energie, Technologie usw.). Wählen Sie schließlich das bestimmte Asset aus, das Sie besitzen möchten. Das Ziel der Auswahl von nicht korrelierten Vermögenswerten ist die Diversifizierung Ihrer Risiken. Wenn Sie nicht korrelierte Assets behalten, wird sichergestellt, dass Ihr gesamtes Portfolio nicht nur von einer einzelnen Kugel getroffen wird.

Korrelieren von nicht korrelierten Assets

Eine einzige Kugel mag nicht ausreichen, um ein Portfolio von nicht korrelierten Vermögenswerten zu töten, doch wenn der gesamte Finanzmarkt einem Angriff durch Massenvernichtungswaffen ausgesetzt ist, können sogar vollständig nicht korrelierte Vermögenswerte zusammen zugrunde gehen. Große finanzielle Verluste, die durch eine unheilige Allianz von Finanzinnovationen und Hebeleffekten verursacht werden, können Vermögenswerte aller Art unter einen Hammer bringen. Dies geschah während des fast vollständigen Zusammenbruchs des Hedgefonds Long-Term Capital Management im Jahr 1998. Dies geschah auch während des Zusammenbruchs der Subprime-Hypotheken im Jahr 2007/08.

Die Lehre aus diesen Angelegenheiten scheint nun gut aufgenommen zu sein: Der Hebel - der Betrag an geliehenem Geld, der für eine Investition verwendet wird - verringert sich in beide Richtungen. Durch den Einsatz von Leverage können Sie ein Engagement eingehen, das um ein Vielfaches höher ist als Ihr Kapital. Die Strategie, mit geliehenem Geld ein hohes Risiko einzugehen, funktioniert perfekt, wenn Sie in einer Gewinnserie sind. Sie nehmen mehr Gewinn mit nach Hause, auch wenn Sie das Geld zurückzahlen, das Sie schulden. Das Problem mit der Hebelwirkung besteht jedoch darin, dass sie auch das Verlustpotenzial aus einer fehlgeschlagenen Investition erhöht. Sie müssen das Geld, das Sie aus einer anderen Quelle schulden, zurückzahlen.

Wenn der Preis eines Vermögenswerts zusammenbricht, kann die Hebelwirkung einen Händler dazu zwingen, sogar sein gutes Vermögen zu liquidieren. Wenn ein Händler sein gutes Vermögen verkauft, um seine Verluste zu decken, hat er kaum Zeit, zwischen korrelierten und nicht korrelierten Vermögenswerten zu unterscheiden. Er verkauft, was in seinen Händen ist. Während des Schreis "Verkaufen, Verkaufen, Verkaufen" kann sogar der Preis für gutes Vermögen sinken. Die Situation wird kompliziert, wenn alle über ein ähnlich diversifiziertes Portfolio verfügen. Der Fall eines diversifizierten Portfolios könnte sehr wohl zum Fall eines anderen diversifizierten Portfolios führen. Große finanzielle Einbußen können also alle Vermögenswerte in dasselbe Boot stecken.

Die Quintessenz

In wirtschaftlich schwierigen Zeiten scheinen unkorrelierte Vermögenswerte verschwunden zu sein, doch die Diversifizierung erfüllt weiterhin ihren Zweck. Diversifikation bietet möglicherweise keine vollständige Absicherung gegen Katastrophen, behält jedoch ihren Charme als Schutz vor zufälligen Ereignissen auf dem Markt. Denken Sie daran: Ein vollständiges Auslöschen würde alle Arten von Vermögenswerten zusammen töten. In allen anderen Szenarien sterben einige Vermögenswerte zwar schneller als andere, aber einige schaffen es, zu überleben. Wenn alle Vermögenswerte zusammen den Bach runtergegangen wären, wäre der Finanzmarkt, den wir heute sehen, längst tot.