Aktienmultiplikator
Der Eigenkapitalmultiplikator ist eine finanzielle Verschuldungsquote, die den Anteil des Unternehmensvermögens misst, der aus dem Eigenkapital der Anteilseigner finanziert wird. Sie wird berechnet, indem der Gesamtwert eines Unternehmens durch das gesamte Eigenkapital dividiert wird.
Eigenkapitalmultiplikator = Bilanzsumme / Eigenkapital
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Den Aktienmultiplikator verstehen
Investitionen in Vermögenswerte sind der Schlüssel zu einem erfolgreichen Unternehmen. Unternehmen finanzieren diese Vermögenswerte häufig durch die Emission von Eigenkapital und Schuldtiteln. Der Eigenkapitalmultiplikator gibt Auskunft darüber, wie viel der Bilanzsumme eines Unternehmens aus Fremd- und Eigenkapital besteht. Im Wesentlichen ist diese Kennzahl ein Risikoindikator, der die Hebelwirkung des Unternehmens gegenüber Anlegern und Gläubigern zeigt.
Ein höherer Eigenkapitalmultiplikator weist darauf hin, dass der Fremdkapitalanteil an der Bilanzsumme zunimmt, was zu einem höheren Verschuldungsgrad des Unternehmens führt. Unternehmen mit einer höheren Schuldenlast haben höhere Schuldendienstkosten, was bedeutet, dass sie mehr Cashflows generieren müssen, um optimale Betriebsbedingungen aufrechtzuerhalten. Der Eigenkapitalmultiplikator ist daher eine Variation der Schuldenquote.
Schuldenquote = Gesamtverschuldung ÷ Gesamtvermögen = 1 - (1 ÷ Eigenkapitalmultiplikator)
Ein niedriger Eigenkapitalmultiplikator impliziert, dass das Unternehmen bereit ist, Schulden aufzunehmen, was normalerweise als positiv angesehen wird, da die Schuldendienstkosten niedriger sind. Dies könnte jedoch auch bedeuten, dass das Unternehmen die Kreditgeber nicht dazu verleiten kann, ihnen Geld zu leihen negativ sein.
Der Aktienmultiplikator gibt Anlegern einen Überblick über die Kapitalstruktur eines Unternehmens, der sie bei ihren Anlageentscheidungen unterstützt. Es kann verwendet werden, um mehrere Unternehmen im selben Zeitraum oder dasselbe Unternehmen in unterschiedlichen Zeiträumen zu vergleichen. Die grundlegende Art, diese Zahl zu interpretieren, ist:
- Ein hoher Eigenkapitalmultiplikator könnte darauf hindeuten, dass das Unternehmen für seine Finanzierung möglicherweise zu stark von Schulden abhängig ist, was es zu einer potenziell riskanten Investition machen würde. Das Positive ist, dass die Wachstumsaussichten aufgrund der hohen finanziellen Hebelwirkung verlockend sein könnten.
- Ein niedriger Eigenkapitalmultiplikator zeigt, dass ein Unternehmen, das hauptsächlich von Aktionären finanziert wird, und dass die Fremdfinanzierung niedrig ist, was es zu einer relativ konservativen Investition macht. Die Kehrseite ist, dass die Wachstumsaussichten angesichts der geringen finanziellen Hebelwirkung möglicherweise nicht zu hoch sind.
- Das ideale Szenario wäre, ein Unternehmen zu finden, das einen Weg gefunden hat, sowohl Eigenkapital als auch Schulden auszugleichen, damit es seine Mitbewerber übertreffen kann. Obwohl der Marktkonsens je nach Branche und Branche variieren kann, ist ein Eigenkapitalmultiplikator von 2: 1 ein optimales Gleichgewicht zwischen Fremd- und Eigenkapital, damit ein Unternehmen seine Vermögenswerte finanzieren kann.
Die zentralen Thesen
- Der Eigenkapitalmultiplikator ist eine finanzielle Verschuldungsquote, die den Anteil des Unternehmensvermögens misst, der aus dem Eigenkapital der Anteilseigner finanziert wird.
- Der Aktienmultiplikator ist ein Risikoindikator, der die Hebelwirkung des Unternehmens gegenüber Anlegern und Gläubigern zeigt.
- Der Aktienmultiplikator ist auch ein wichtiger Faktor bei der DuPont-Faktorenanalyse, bei der es sich um eine Methode zur finanziellen Bewertung handelt
Hebelanalyse
Die Berechnung des Eigenkapitalmultiplikators ist relativ einfach und unkompliziert. Betrachten Sie die Bilanz von Apple Inc. (AAPL) zum Ende des Geschäftsjahres 2017. Die Bilanzsumme des Unternehmens belief sich auf 375 Mrd. USD und der Buchwert des Eigenkapitals auf 134 Mrd. USD. Der Eigenkapitalmultiplikator des Unternehmens betrug daher 2, 79 (375/134), was mit dem Eigenkapitalmultiplikator für 2016 von 2, 34 verglichen werden kann.
Verizon Communications Inc. (VZ) arbeitet mit einem ganz anderen Geschäftsmodell, das eine größere finanzielle Hebelwirkung beinhaltet. Die Bilanzsumme des Unternehmens belief sich zum Ende des Geschäftsjahres 2017 auf 257 Milliarden US-Dollar und das Eigenkapital auf 43 Milliarden US-Dollar. Der Aktienmultiplikator betrug auf Basis dieser Werte 5, 98 (257/43).
Der deutlich niedrigere anteilige Eigenkapitalwert von Verizon weist darauf hin, dass das Unternehmen in stärkerem Maße auf die Finanzierung aus Schulden und anderen verzinslichen Verbindlichkeiten angewiesen ist. Das Telekommunikationsgeschäftsmodell des Unternehmens erinnert eher an Versorgungsunternehmen, die über stabile, vorhersehbare Cashflows verfügen und in der Regel eine hohe Verschuldung aufweisen.
Auf der anderen Seite ist Apple anfälliger für sich ändernde wirtschaftliche Bedingungen oder sich verändernde Industriestandards als Energieversorger oder große traditionelle Telekommunikationsunternehmen. Infolgedessen hat Apple weniger finanzielle Hebelwirkung. Unterschiede in den Geschäftsmodellen bedeuten, dass ein höherer finanzieller Hebel nicht unbedingt auf eine überlegene finanzielle Gesundheit hinweist.
DuPont-Analyse
Der Aktienmultiplikator ist auch ein wichtiger Faktor bei der DuPont-Faktorenanalyse, einer Methode zur finanziellen Bewertung, die von der DuPont Corp. zum Zwecke der internen Überprüfung entwickelt wurde. Das DuPont-Modell zerlegt die Eigenkapitalrendite (Return on Equity, ROE) in die Bestandteile, bei denen es sich um beliebte finanzielle Kennzahlen und Kennzahlen handelt.
Die Nettogewinnmarge, der Vermögensumschlag und der Aktienmultiplikator werden kombiniert, um den ROE zu berechnen, sodass Analysten die relativen Auswirkungen der einzelnen Faktoren separat betrachten können. Wenn sich der ROE im Laufe der Zeit ändert oder von den normalen Werten für die Peer Group abweicht, zeigt die DuPont-Analyse, wie viel davon auf den finanziellen Hebel zurückzuführen ist. Wenn der Aktienmultiplikator schwankt, kann sich dies erheblich auf den ROE auswirken. Ein höherer finanzieller Leverage treibt den ROE nach oben, während alle anderen Faktoren gleich bleiben.
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