Kreditderivat
Ein Kreditderivat ist ein finanzieller Vermögenswert, mit dem die Parteien ihr Risiko eingehen können. Kreditderivat, bestehend aus einem in Privatbesitz befindlichen, verhandelbaren bilateralen Vertrag zwischen zwei Parteien in einer Gläubiger / Schuldner-Beziehung. Es ermöglicht dem Gläubiger, das Ausfallrisiko des Schuldners auf einen Dritten zu übertragen.
Es gibt verschiedene Arten von Kreditderivaten, darunter
- Credit Default Swaps (CDS)
- Collateralized Debt Obligations (CDO)
- Total Return Swaps
- Credit Default Swap-Optionen
- Kreditspread vorwärts
In jedem Fall wird ihr Preis von der Kreditwürdigkeit der beteiligten Parteien bestimmt, z. B. privater Investoren oder Regierungen.
Die Grundlagen eines Kreditderivats
Derivate stammen, wie der Name schon sagt, aus anderen Finanzinstrumenten. Bei diesen Produkten handelt es sich um Wertpapiere, deren Preis vom Wert eines Basiswerts abhängt, z. B. der Aktienkurs einer Aktie oder der Kupon einer Anleihe. Bei einem Kreditderivat ergibt sich der Preis aus dem Kreditrisiko eines oder mehrerer der zugrunde liegenden Vermögenswerte.
Es gibt zwei Haupttypen von Puts und Calls von Derivaten. Ein Put ist ein Recht - nicht eine Verpflichtung -, den Vermögenswert zu einem bestimmten Preis, dem so genannten Ausübungspreis, zu verkaufen. Ein Call ist ein unverbindliches Recht, den Basiswert zum festgelegten Ausübungspreis zu kaufen. Investoren nutzen Put und Call, um sich gegen einen nachteiligen Kursverlauf abzusichern oder zu versichern.
Alle derivativen Produkte sind im Wesentlichen Versicherungsprodukte, insbesondere Kreditderivate. Derivate werden auch von Spekulanten eingesetzt, um auf die Bewegungsrichtung der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu setzen.
Das Kreditderivat ist zwar ein Wertpapier, aber kein physischer Vermögenswert. Stattdessen ist es ein Vertrag. Der Vertrag sieht die Übertragung des mit einem zugrunde liegenden Unternehmen verbundenen Kreditrisikos von einer Partei auf eine andere vor, ohne das eigentliche zugrunde liegende Unternehmen zu übertragen.
Beispielsweise kann sich eine Bank, die befürchtet, dass einer ihrer Kunden ein Darlehen möglicherweise nicht zurückzahlen kann, vor Verlusten schützen, indem sie das Kreditrisiko auf eine andere Partei überträgt, während sie das Darlehen in ihren Büchern hält.
Die zentralen Thesen
- Ein Kreditderivat ist ein finanzieller Vermögenswert in Form eines privat gehaltenen bilateralen Vertrags zwischen Parteien in einer Gläubiger / Schuldner-Beziehung.
- Ein Kreditderivat ermöglicht es dem Gläubiger, das Risiko des Zahlungsverzugs des Schuldners auf einen Dritten zu übertragen und hierfür eine Gebühr zu entrichten.
- Es gibt verschiedene Arten von Kreditderivaten, darunter Credit Default Swaps (CDS), Collateralized Debt Obligations (CDO), Total Return Swaps, Credit Default Swap-Optionen und Credit Spread Forward.
Wie ein Kreditderivat funktioniert
Banken und andere Kreditgeber können Kreditderivate einsetzen, um das Ausfallrisiko vollständig aus einem Kreditportfolio zu entfernen - gegen Zahlung einer als Prämie bezeichneten Vorausgebühr.
Nehmen wir beispielsweise an, Unternehmen A leiht sich über einen Zeitraum von 10 Jahren 100.000 USD von einer Bank. Unternehmen A hat eine schlechte Kreditgeschichte und muss als Bedingung für das Darlehen ein Kreditderivat erwerben. Das Kreditderivat gibt der Bank das Recht, das Ausfallrisiko auf einen Dritten zu "übertragen".
Mit anderen Worten, gegen eine jährliche Gebühr während der Laufzeit des Kredits zahlt der Dritte der Bank im Falle eines Ausfalls das verbleibende Kapital oder die verbleibenden Zinsen für den Kredit. Wenn Unternehmen A nicht in Verzug gerät, behält der Dritte das Honorar. In der Zwischenzeit erhält Firma A das Darlehen, die Bank ist bei Zahlungsverzug von Firma A gedeckt und der Dritte verdient die Jahresgebühr. Alle sind glücklich.
Bewertung eines Kreditderivats
Der Wert des Kreditderivats ist sowohl von der Bonität des Kreditnehmers als auch von der Bonität des als Kontrahent bezeichneten Dritten abhängig.
Die Bonität der Gegenpartei ist für die Bewertung des Kreditderivats wichtiger als die des Kreditnehmers. Falls die Gegenpartei in Verzug gerät oder den Derivatekontrakt auf andere Weise nicht einhalten kann - um den zugrunde liegenden Kredit zurückzuzahlen -, ist der Kreditgeber ratlos. Sie erhalten das geliehene Kapital nicht zurück, müssen dem Dritten jedoch nicht mehr die Prämie zahlen. Wenn die Gegenpartei hingegen eine bessere Bonität als der Kreditnehmer aufweist, erhöht sich die Qualität der Schulden insgesamt.
Kreditderivate werden außerbörslich (OTC) gehandelt. Diese Handelsmethode bedeutet, dass sie nicht standardisiert sind und nicht den Bestimmungen der Securities and Exchange Commission (SEC) unterliegen. Dieser Mangel an Regulierung führt zu viel spekulativem Handel mit dem Produkt.
Darüber hinaus kann die Kette des Eigentums an einem Instrument sehr verworren sein und die Einzelheiten seiner Begriffe können trübe werden. Der Missbrauch von Kreditderivaten spielte in der globalen Finanzkrise 2007/09 eine Schlüsselrolle.
Vorteile
Angebot gegen Verzug versichern
Kann die Qualität der Schulden verbessern
Kapital freisetzen
Nachteile
Over-the-Counter gehandelt (nicht standardisiert / nicht reguliert)
Schwer zu verfolgen
Fehlende Transparenz
Reales Beispiel für Kreditderivate
Der US Comptroller of the Currency (OCC) veröffentlicht vierteljährlich einen Bericht über Kreditderivate. Für das vierte Quartal 2018 bezifferte es sich in einem im März 2019 veröffentlichten Bericht auf 4, 3 Billionen US-Dollar.
Credit Default Swaps, die häufigste Form von Kreditderivaten, machten 3, 7 Billionen US-Dollar oder fast 87% des Marktes aus.
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