Coupon Stripping
Coupon Stripping ist die Trennung der regelmäßigen Zinszahlungen einer Anleihe von ihrer Hauptrückzahlungsverpflichtung, um eine Reihe von einzelnen Wertpapieren zu schaffen. Beim Coupon-Stripping wird die zugrunde liegende Anleihe zu einer Nullkupon-Anleihe, und jede Zinszahlung wird zu einer separaten Nullkupon-Anleihe.
Coupon Stripping aufschlüsseln
Coupon-Stripping ist eine strukturelle Technik, bei der eine Anleihe gekauft und ihre Kapital- und Zinsbestandteile in einzelne Wertpapiere aufgeteilt werden, die unabhängig voneinander verkauft werden können. Die Anleihe wird in eine Reihe von Nullkupon- oder Strip-Wertpapieren mit unterschiedlichen Fälligkeiten umgepackt. Die Verbriefung der Zinszahlungsscheine einer Anleihe lohnt sich wirtschaftlich, wenn die Summe der Teile größer als das Ganze ist. Wenn sich im Gegensatz dazu herausstellt, dass der Erlös aus dem Stripping den Anschaffungskosten der Anleihen entspricht, wäre das Coupon-Stripping unwirtschaftlich.
Jede Couponzahlung berechtigt den Inhaber zu einer bestimmten Barauszahlung an einem bestimmten Datum. Darüber hinaus fordert die Stelle des Wertpapiers die Rückzahlung des Kapitalbetrags bei Fälligkeit. Wenn beispielsweise eine Investmentbank eine Schatzanweisung im Wert von 50 Millionen US-Dollar hält, die fünf Jahre lang jährlich 5% Zinsen zahlt, wird diese Anleihe durch Coupon-Stripping in sechs neue Zero-Coupon-Anleihen umgewandelt - eine Anleihe mit einer Laufzeit von 50 Millionen US-Dollar und fünf mit einer Laufzeit von 2, 5 Millionen US-Dollar (5% x 50 Mio. USD) Anleihen, die jeweils in einem der nächsten fünf Jahre fällig werden. Jede Anleihe wird mit einem anderen Abschlag zum Nennwert verkauft, der von der Restlaufzeit abhängt.
Der Marktpreis einer Strip-Anleihe spiegelt die Bonität des Emittenten und den Barwert des Fälligkeitsbetrags wider, der sich aus der Restlaufzeit und den in der Wirtschaft vorherrschenden Zinssätzen ergibt. Je weiter das Fälligkeitsdatum entfernt ist, desto niedriger ist der Barwert und umgekehrt. Je niedriger die Zinssätze in der Wirtschaft sind, desto höher ist der Barwert der Nullkuponanleihe und umgekehrt. Der Barwert der Anleihe wird bei Änderungen der geltenden Zinssätze stark schwanken, da es keine regelmäßigen Zinszahlungen zur Stabilisierung des Wertes gibt. Infolgedessen ist der Einfluss von Zinsschwankungen auf Streifenanleihen, die als Anleihe-Duration bezeichnet werden, höher als der Einfluss auf periodisch kuponauszahlende Anleihen.
Coupon-Stripping kann auch eine größere Anleihe mit einem bestimmten Zinssatz in eine Reihe kleinerer Anleihen mit unterschiedlichen Zinssätzen aufteilen, um die Nachfrage der Anleger nach bestimmten Arten von Anleihen zu befriedigen. Diese Praxis ist auf dem Markt für hypothekarisch besicherte Wertpapiere (MBS) zu beobachten.
Die aus dem Coupon-Stripping entstehenden Zero-Coupon-Anleihen gewähren den Anlegern keine regelmäßigen Zinszahlungen. Der Anleihegläubiger erhält bei Fälligkeit eine Zahlung. Die Spanne zwischen dem Kaufpreis und dem Nennwert bei Fälligkeit entspricht der Rendite der Investition. Wird das Wertpapier bis zur Endfälligkeit gehalten, ist die erzielte Rendite als Zinsertrag zu versteuern. Auch wenn der Anleihegläubiger keine Zinserträge erhält, muss er die kalkulatorischen Zinsen für die Anleihe dem Internal Revenue Service (IRS) jedes Jahr melden. Die Höhe der Zinsen, die ein Anleger jährlich für eine Strip-Anleihe verlangen und Steuern zahlen muss, erhöht die Kostenbasis der Anleihe. Wird die Anleihe vor Fälligkeit verkauft, kann ein Kapitalgewinn oder -verlust entstehen.
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