Der Reichtumseffekt
Der Vermögenseffekt ist eine Verhaltensökonomie Theorie legt nahe, dass Menschen geben mehr aus, wenn der Wert ihres Vermögens steigt. Die Idee ist, dass Verbraucher sich finanziell sicherer und selbstsicherer fühlen, wenn sie zu Hause sind oder Anlageportfolios an Wert gewinnen. Sie fühlen sich reicher, auch wenn Einkommen und Fixkosten gleich sind.
Die zentralen Thesen
- Der Wohlstandseffekt setzt dies voraus Die Verbraucher fühlen sich finanziell sicherer und zuversichtlicher in Bezug auf ihren Wohlstand, wenn sie zu Hause sind oder Anlageportfolios an Wert gewinnen.
- Sie fühlen sich reicher, auch wenn Einkommen und Fixkosten gleich sind.
- Kritiker argumentieren, dass höhere Ausgaben zu einer Wertsteigerung der Vermögenswerte führen und nicht umgekehrt, und dass nur höhere Immobilienwerte möglicherweise mit höheren Ausgaben in Verbindung gebracht werden können.
Wohlstandseffekt
Wie der Reichtumseffekt funktioniert
Der Vermögenseffekt spiegelt den psychologischen Effekt wider, den steigende Vermögenswerte, wie sie beispielsweise während eines Bullenmarktes auftreten, auf das Konsumverhalten haben. Das Konzept zielt darauf ab, wie das Sicherheitsgefühl, das als Verbrauchervertrauen bezeichnet wird, durch erhebliche Wertsteigerungen von Anlageportfolios gestärkt wird. Zusätzliches Vertrauen trägt zu höheren Ausgaben und geringeren Einsparungen bei.
Diese Theorie kann auch auf Unternehmen angewendet werden. Unternehmen tendieren dazu, ihr Einstellungsniveau und ihre Investitionsausgaben (CapEx) zu erhöhen, um auf steigende Vermögenswerte zu reagieren, ähnlich wie dies auf der Verbraucherseite der Fall ist.
Dies bedeutet, dass das Wirtschaftswachstum während der Bullenmärkte zunehmen und an den Bärenmärkten nachlassen sollte.
Besondere Überlegungen
Auf den ersten Blick macht der Gedanke, dass der Wohlstandseffekt den persönlichen Konsum anregt, Sinn. Es ist anzunehmen, dass jeder, der auf enormen Gewinnen aus einem Haus- oder Aktienportfolio sitzt, eher dazu neigt, sich auf einen teuren Urlaub, ein neues Auto oder andere nach eigenem Ermessen bestimmte Dinge einzulassen.
Kritiker behaupten jedoch, dass die Steigerung des Vermögens einen viel geringeren Einfluss auf die Konsumausgaben haben sollte als andere Faktoren wie Steuern, Haushaltsausgaben und Beschäftigungstrends. Warum? Denn ein Wertzuwachs des Portfolios eines Anlegers ist nicht gleichbedeutend mit einem höheren verfügbaren Einkommen.
Zu Beginn müssen Börsengewinne als nicht realisiert betrachtet werden. Ein nicht realisierter Gewinn ist ein Gewinn, der auf dem Papier existiert, der jedoch noch nicht gegen Bargeld verkauft wurde. Gleiches gilt für rasante Immobilienpreise.
Beispiel für den Reichtumseffekt
Befürworter des Reichtumseffekts können auf mehrere Gelegenheiten hinweisen, wenn signifikante Zins- und Steuererhöhungen während der Bullenmärkte konnten die Konsumausgaben nicht bremsen. Die Ereignisse von 1968 sind ein gutes Beispiel.
Die Steuern wurden um 10% angehoben, aber die Menschen gaben weiterhin mehr aus. Obwohl das verfügbare Einkommen aufgrund der zusätzlichen Steuerbelastung zurückging, wuchs das Vermögen weiter, als der Aktienmarkt weiter anstieg.
Kritik am Reichtumseffekt
Dennoch gibt es unter Marktexperten erhebliche Debatten darüber, ob der Vermögenseffekt wirklich besteht oder nicht, insbesondere im Kontext des Aktienmarkts. Einige sind der Ansicht, dass der Effekt eher mit Korrelation als mit Kausalität zu tun hat, und schlagen vor, dass höhere Ausgaben zu einer Wertsteigerung der Vermögenswerte führen und nicht umgekehrt.
Housing vs. Stock Market Wealth Effect
Zwar muss noch ein endgültiger Zusammenhang hergestellt werden, doch gibt es belastbarere Belege für einen Zusammenhang zwischen höheren Ausgaben und höheren Hauswerten.
Die Wirtschaftsgrößen Karl Case und Robert Shiller, die Entwickler der Case-Shiller-Immobilienpreisindizes, machten sich zusammen mit John Quigley daran, die Theorie des Vermögenseffekts zu untersuchen, indem sie Daten von 1982 bis 1999 zusammenstellten. Die Ergebnisse wurden in einem Papier mit dem Titel „Comparing Wealth Auswirkungen: Der Aktienmarkt im Vergleich zum Wohnungsmarkt hat „bestenfalls schwache Anzeichen“ für einen Effekt des Börsenvermögens gefunden, aber starke Anzeichen dafür, dass Schwankungen des Wohnungsmarktvermögens wichtige Auswirkungen auf den Konsum haben.
Die Autoren erweiterten später ihre Studie über Wohlstand und Konsumausgaben in einer Gruppe von US-Bundesstaaten auf einen erweiterten Zeitraum von 37 Jahren, von 1975 bis zum zweiten Quartal 2012. Die im Januar 2013 veröffentlichten Ergebnisse zeigten, dass ein Anstieg des Wohneigentums, Ähnlich wie zwischen 2001 und 2005 würden die Haushaltsausgaben in den vier Jahren insgesamt um rund 4, 3% steigen. Dagegen würde ein mit dem Crash zwischen 2005 und 2009 vergleichbarer Rückgang des Wohnimmobilienvermögens zu einem Ausgabenrückgang von rund 3, 5% führen.
Mehrere andere Ökonomen haben Behauptungen unterstützt, dass eine Zunahme des Wohneigentums zusätzliche Ausgaben fördert. Andere bestreiten diese Theorien jedoch und behaupten, dass frühere Forschungen zu diesem Thema überbewertet wurden.
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