Auf Bitcoin-ETFs mit physischem oder futures-gesichertem Hintergrund

Ein Bitcoin-basierter Exchange Traded Fund (ETF) ist nach wie vor das am meisten erwartete Finanzinstrument am Horizont, da Anleger in naher Zukunft auf ein Urteil der US-amerikanischen Börsenaufsicht SEC warten. Die beiden führenden Investment-Management-Unternehmen ProShares und VanEck (in Partnerschaft mit dem Finanzdienstleistungsunternehmen SolidX) sind die Spitzenreiter bei ihren Anträgen für Bitcoin-ETFs. (Siehe auch: Sind Bitcoin-ETFs "fast sicher"? )

ProShares, das mit einem Vermögen von mehr als 30 Milliarden US-Dollar eine der größten Aufstellungen von ETFs hat, hat zwei Vorschläge für seinen Bitcoin-ETF und beide basieren auf Bitcoin-Futures-Kontrakten. Andererseits basiert der Vorschlag von VanEck-SolidX auf einem Bitcoin-ETF mit physischer Unterstützung. Dieser Artikel befasst sich mit den wichtigsten Unterschieden zwischen den beiden Arten von Angeboten.

Wie funktionieren ETFs?

Beginnen wir mit einem kurzen Überblick über die Funktionsweise von ETFs. ETFs sind eine Mischung aus Investmentfonds und Aktien. Ein ETF bietet ein gutes Maß an Diversifikation basierend auf dem zugrunde liegenden Index oder Wertpapierkorb, den er verfolgt (wie ein Investmentfonds), und bietet den Komfort des Handels mit Tick-für-Tick-Kursänderungen in Echtzeit (wie eine Aktie). ETFs werden von Investment-Management-Unternehmen und Asset-Management-Unternehmen (AMC) aufgelegt, die die zugrunde liegenden Wertpapiere basierend auf Angebot und Nachfrage kaufen (oder verkaufen). Diese AMCs legen ETF-Aktien an und verkaufen sie an Anleger. Der Preis dieser Aktien spiegelt die Preisänderungen der zugrunde liegenden Vermögenswerte wider, da die AMC den zugrunde liegenden Wertpapierkorb in einem bestimmten Verhältnis hält. Aufgrund des Tracking Error, der die Transaktionskosten und die Verwaltungsgebühren berücksichtigt, kann es zu geringfügigen Preisunterschieden kommen. ETF-Wertpapiere bieten gewöhnlichen Anlegern eine bequeme Möglichkeit, ein gut diversifiziertes Wertpapierportfolio mit einer einzigen ETF-Beteiligung zu besitzen.

Ein ETF-Anleger sollte beachten, dass der Kauf einer ETF-Aktie impliziert, dass er nicht das zugrunde liegende Wertpapier (oder den Wertpapierkorb) besitzt, sondern ein Stück des Gesamtfonds des AMC. (Siehe auch: Einblick in die ETF-Konstruktion .)

Im Falle eines Bitcoin-ETF würde der Preis die bitcoingebundenen Bestände des entsprechenden AMC widerspiegeln.

So funktionieren physisch gesicherte Bitcoin-ETFs

Im Falle eines physisch gesicherten Bitcoin-ETF kauft die Anlageverwaltungsgesellschaft die tatsächlichen Bitcoins und legt kleinere Aktien an, die dann an den Börsen verkauft, gehandelt und zurückgenommen werden können. Die Kapitalanlagegesellschaft ist für den Kauf oder Verkauf der erforderlichen Bitcoins, deren sichere Aufbewahrung und die Aufbewahrung der privaten Schlüssel für ihre Brieftaschen oder Tresore verantwortlich. (Siehe auch: Was sind Cryptocurrency Custody-Lösungen? )

Stamminvestoren halten einfach die Bitcoin-ETF-Aktien in ihrem Demat-Konto, ähnlich wie eine Stammaktie eines börsennotierten Unternehmens. Der Preis dieser Bitcoin-ETF-Aktien wird sich ständig ändern, um den Preis von Bitcoin widerzuspiegeln. Wenn sich der Bitcoin-Preis in einer Stunde um 1, 5% ändert, kann theoretisch auch erwartet werden, dass sich der Preis des physisch gedeckten Bitcoin-ETF in derselben Größenordnung und in derselben Aufwärtsrichtung bewegt (und umgekehrt). Solche physisch gesicherten Bitcoin-ETFs sind besser für Anleger, die ein Engagement in Bitcoins eingehen möchten, ohne diese tatsächlich zu halten.

So funktionieren zukunftsgestützte Bitcoin-ETFs

Ein durch Futures gedeckter Bitcoin-ETF stützt die Anteile des Fonds, indem er Positionen in Bitcoin-Futures-Kontrakten eingeht, anstatt echte Bitcoins zu halten. Da es sich bei Futures um spekulative Instrumente handelt, die mit einem Aufschlag oder Abschlag gehandelt werden können, kann der Aktienkurs eines Bitcoin-ETF mit Futures-Deckung im Vergleich zu den tatsächlichen Bitcoin-Preisen stärker abweichen. Wenn beispielsweise der Preis für Bitcoin um 1, 5% gestiegen ist, der Preis für Bitcoin-Futures jedoch mit einem Abschlag von 2% gehandelt wird, ist ein Rückgang des Preises für durch Futures gedeckte Bitcoin-ETF-Anteile zu beobachten. Während solche Bewegungen aktiven Händlern profitable Möglichkeiten bieten können, laufen sie Gefahr, mit Verlusten zu kämpfen, wenn sie auf der falschen Seite des Handels erwischt werden.

Da die Investment-Management-Firmen, die solche Futures-Backed-Bitcoin-ETFs betreiben, nur über ein Bitcoin-Derivat verfügen, müssen sie sich keine Gedanken über Diebstähle und Hacks machen, die häufig mit Kryptowährungsbeständen verbunden sind. Während solche Futures-Backed-Bitcoin-ETFs die Kosten für die sichere Speicherung senken und nicht dem Risiko von Hacking und Diebstahl tatsächlicher Bitcoins ausgesetzt sind, werden diese Vorteile teilweise durch den Handel mit Gemeinkosten zunichte gemacht. Da Terminkontrakte mit Fälligkeiten versehen sind, müssen diese ETFs ihre zugrunde liegenden Terminkontrakte verlängern. Es geht oft darum, Terminkontrakte zu hohen Preisen zu einem früheren Zeitpunkt im Monat (in den Monaten) zu kaufen und sie später um das Verfallsdatum zu relativ niedrigen Preisen zu verkaufen. Solche obligatorischen Rollovers reduzieren nicht nur das Gewinnpotenzial aufgrund der oben genannten Preisunterschiede, sondern erhöhen auch die Betriebskosten aufgrund der erforderlichen regelmäßigen Transaktionen.

Warum der Markt Futures-Backed-Bitcoin-ETFs bevorzugt

Laut CoinDesk stehen ab August 2018 10 Bitcoin-Fonds zur Überprüfung durch die SEC an. Die Entscheidungen werden in den nächsten zwei Monaten fällig. Interessanterweise ist nur einer von ihnen (von VanEck-SolidX) ein Bitcoin-ETF mit physischer Deckung, und die übrigen neun sind mit Futures besichert. Dies weist darauf hin, dass AMCs einen höheren Anteil an der Erlangung der Genehmigung von Termingeschäften haben als an der Genehmigung von physischen Angeboten.

Daniel Masters, Executive Chairman von CoinShares, führt dies auf die Anforderung zurück, Kryptowährungen sicher aufzubewahren: " Bis große Institute ihren Namen der Verwahrung von Kryptowährungen überlassen, glaube ich nicht, dass in den USA ein physischer ETF existieren kann ... Jeder Futures-gestützte ETF in den Vereinigten Staaten hat jetzt weitaus bessere Chancen, genehmigt zu werden. "

Kein Wunder das Führende Wertpapierfirmen haben jetzt einen großen Markt für Verwahrungsdienste für Kryptowährungen im Blick. (Siehe auch: Goldman Sachs plant einen Crypto Custody Service .)

Die Quintessenz

Jeder Versuch, Gewinne aus einer auf anderen Wertpapieren basierenden finanziellen Sicherheit zu erzielen, erfordert ein klares Verständnis, bevor interessierte Anleger mit ihrem hart verdienten Geld einspringen. Während SEC-Entscheidungen in Kürze erwartet werden, kann es einige Zeit dauern, bis sich Anleger an die Vielzahl möglicher Bitcoin-ETF-Angebote gewöhnt haben.

Die Investition in Kryptowährungen und ICOs (Initial Coin Offerings) ist äußerst riskant und spekulativ, und dieser Artikel ist keine Empfehlung von Investopedia oder dem Verfasser, in Kryptowährungen oder ICOs zu investieren. Da die Situation jedes Einzelnen einzigartig ist, sollte immer ein qualifizierter Fachmann zu Rate gezogen werden, bevor finanzielle Entscheidungen getroffen werden. Investopedia gibt keine Zusicherungen oder Gewährleistungen hinsichtlich der Richtigkeit oder Aktualität der hierin enthaltenen Informationen. Ab dem Datum, an dem dieser Artikel verfasst wurde, besitzt der Autor keine Kryptowährungen.