Behalten Sie die Kontrolle über Ihr Unternehmen nach dem Börsengang

Als Gründer und CEO Ihres Unternehmens haben Sie mehr als jeder andere hart gearbeitet und Opfer gebracht, um erfolgreich zu sein. Sie haben die Recherche durchgeführt, vertrauenswürdige Berater konsultiert und festgestellt, dass der beste Weg, um das Wachstum Ihres Unternehmens auf die nächste Ebene zu heben, ein Börsengang ist. Sie möchten jedoch nicht, dass Stammaktionäre, Vorstandsmitglieder oder Investmentunternehmen, die ihr Blut, ihren Schweiß und ihre Tränen nicht in das Unternehmen gesteckt haben, bestimmen, wie es funktioniert. Im Folgenden finden Sie einige Methoden, mit denen Sie nach dem Börsengang die Kontrolle über Ihr Unternehmen behalten können.

Erstellen Sie verschiedene Anteilsklassen

Aktiengesellschaften können verschiedene Klassen von Stammaktien ausgeben. Jede Klasse hat unterschiedliche Rechte für die Aktionäre. Am häufigsten werden Anteile der Klassen A und B ausgegeben. Klasse-A-Aktien geben den Aktionären möglicherweise 10 Stimmen oder 100 Stimmen für jede Aktie, die sie besitzen, während Klasse-B-Aktien den Aktionären möglicherweise 1 Stimme für jede Aktie geben, die sie besitzen. Oder es könnte umgekehrt sein; Es gibt keine Regel, die besagt, dass Anteile der Klasse A den Anteilen der Klasse B überlegen sein müssen. Die Aktien mit zusätzlichem Stimmrecht werden manchmal als "Super Voting Shares" bezeichnet.

Wenn das Unternehmen an die Börse geht, kann es seinen Gründern, Führungskräften und anderen wichtigen Stakeholdern genügend Super-Voting-Anteile geben, damit sie die Kontrolle über das Unternehmen behalten können. Die Konzentration des Stimmrechts auf eine bestimmte Aktionärsklasse erschwert zudem einen Übernahmeversuch. Die Gesellschaft kann beschließen, ihre Stammaktien nur mit geringeren Stimmrechten an die Öffentlichkeit zu verkaufen. Zu den Unternehmen, die diese Strategie angewendet haben, gehören Groupon, LinkedIn, Facebook und The New York Times.

Der Nachteil dieser Strategie ist, dass die Anteilseigner der Klasse B möglicherweise nicht damit zufrieden sind. Sie haben möglicherweise das Gefühl, dass Insider zu viel Kontrolle über das Unternehmen haben und nicht im besten Interesse der Stammaktionäre handeln, was zu einer Underperformance des Unternehmens und seiner Aktie führt. Die Anteilseigner der Klasse B können versuchen, eine Abstimmung aller Anteilseigner zu erzwingen, um die beiden unterschiedlichen Aktienklassen und ihre ungleichen Stimmrechte loszuwerden. (Weitere Informationen finden Sie unter: Worüber können die Aktionäre abstimmen? )

Viele öffentliche Unternehmen verwenden unterschiedliche Anteilsklassen, um die Kontrolle zu delegieren. Die Ford Motor Company (F) hat zum Beispiel nur einen geringen Prozentsatz an Aktien mit Super-Stimmrechten, aber sie gibt Henry Fords Erben die Kontrolle über 40% der Stimmen. Im Mai stimmten die Aktionäre gegen einen Vorschlag zur Abschaffung der Doppelklassen-Aktienstruktur, aber die Tatsache, dass überhaupt eine Abstimmung gefordert wurde, deutet darauf hin, dass viele Aktionäre mit dem System unzufrieden sind. (Weitere Informationen finden Sie unter Die zwei Seiten von Aktien mit zwei Klassen .)

Sei ein kontrolliertes Unternehmen

Eine börsenrechtlich kontrollierte Gesellschaft ist eine Gesellschaft, an der eine natürliche Person, eine Gruppe oder eine andere Gesellschaft mehr als 50% der Anteile hält. Diese Unternehmen benötigen keinen unabhängigen Verwaltungsrat, keinen unabhängigen Vergütungsausschuss oder eine unabhängige Nominierungsfunktion für Verwaltungsratsmitglieder. Die Mitglieder des Prüfungs-, Vergütungs- und Governance-Ausschusses müssen in einem kontrollierten Unternehmen nicht unabhängig sein. Die Aktienstruktur mit zwei Klassen erleichtert die Existenz kontrollierter Unternehmen.

Sie könnten auch ein familiengeführtes Unternehmen sein. Diese können der Börsendefinition eines kontrollierten Unternehmens entsprechen oder nicht, aber Gründer oder ihre Familien besitzen einen signifikanten Prozentsatz des Unternehmens und können den CEO ernennen. Diese Arten von Unternehmen machen fast ein Fünftel der Fortune Global 500 aus, berichtet The Economist. Beispiele hierfür sind Wal-Mart Stores, die größtenteils im Besitz der Kinder von Gründer Sam Walton sind und von diesen betrieben werden, und Facebook, das von Gründer Mark Zuckerberg kontrolliert wird und Kontrollbestimmungen enthält, die bei seinem Tod an jeden übertragen werden können, den er ernennt.

Auch wenn dies nicht erforderlich ist, hat Facebook eine Mehrheit unabhängiger Verwaltungsratsmitglieder, und seine Vergütungs- und Governance-Ausschüsse setzen sich vollständig aus unabhängigen Direktoren zusammen. Sogar kontrollierte Unternehmen können sich dafür entscheiden, die Zügel ein wenig zu lockern, um die Aktionäre zu beruhigen.

Sie können jedoch kein Geheimnis für sich behalten: Sie müssen es in Ihren öffentlich eingereichten Berichten offenlegen. Anteilinhaber haben das Recht zu wissen, worauf sie sich einlassen, und einige sehen ein erhöhtes Risiko für Investitionen in kontrollierte Unternehmen, da sich herausgestellt hat, dass kontrollierte Unternehmen im Vergleich zu nicht kontrollierten Unternehmen eine Underperformance aufweisen Öffentlichkeit. Kontrollierte Unternehmen unterliegen jedoch nach wie vor unabhängigen Prüfungen und den meisten anderen Anforderungen, um an der Börse gehandelt zu werden. Ab 2012 befanden sich im S & P 1500 Composite 114 kontrollierte Unternehmen, darunter LinkedIn, Zynga, Groupon und Facebook.

Kopieren Sie die Partnerschaftsstruktur von Alibaba

Als das chinesische E-Commerce-Unternehmen Alibaba im September 2014 an die Börse ging, war seine ungewöhnliche Unternehmensstruktur eine große Neuigkeit. Anstatt zwei Anteilsklassen zu verwenden, um die Kontrolle über die Eigentümer zu behalten, hätte das Unternehmen 27 Partner, die die Vorstandsmitglieder nominieren würden. Zwei weitere Unternehmen, die die größten Anteilseigner des Unternehmens waren, Yahoo und SoftBank, müssten den Nominierungen zustimmen. Die Partner würden den Verwaltungsrat effektiv kontrollieren und die Beiträge der Aktionäre begrenzen. Ausländische private Emittenten und Kommanditisten sind wie kontrollierte Unternehmen von den Anforderungen unabhängiger Verwaltungsräte befreit.

Heute ist die Alibaba-Partnerschaft hat 30 Mitglieder, und diese Zahl wird sich weiter ändern, wenn neue Partner gewählt werden und bestehende Partner in den Ruhestand treten oder das Unternehmen verlassen. Die Partner können ihre Aktien nur eingeschränkt verkaufen, und externe Aktionäre haben weiterhin nur eingeschränkte Möglichkeiten, Direktoren zu ernennen oder zu wählen oder die Unternehmensentscheidung zu beeinflussen. Mitbegründer des Executive Chairman Jack Ma und des Executive Vice Chairman Joe Tsai behalten durch diese Struktur die maßgebliche Kontrolle über das Unternehmen.

Die Satzung der Gesellschaft schränkt auch die Möglichkeit Dritter ein, die Kontrolle über die Gesellschaft durch Bestimmungen wie gestaffelte Bestimmungen für Vorstandsmitglieder zu erlangen, sodass nicht alle gleichzeitig ersetzt werden können. (Trotz des bekannten Potenzials von Interessenkonflikten zwischen der Alibaba-Partnerschaft und den Aktionären hatte das Unternehmen den größten Börsengang in der Geschichte, aber sein Aktienkurs ist seitdem deutlich gesunken.) (Weitere Informationen unter Was ist Alibaba? Modell .)

Stellen Sie sicher, dass die Aktien von Außenstehenden weit verbreitet sind

Sie müssen keine unterschiedlichen Aktienklassen mit unterschiedlichen Stimmrechten verwenden oder ein kontrolliertes Unternehmen sein, um die Kontrolle über Ihr Unternehmen zu behalten. Management- und Verwaltungsratsmitglieder können weniger als 50% der Aktien besitzen, haben aber dennoch die Kontrolle, solange externe Unternehmen keinen großen Prozentsatz der Aktien besitzen. Das Positive an dieser Strategie ist, dass sie für externe Aktionäre, die es zu schätzen wissen, Aktien zu haben, die das gleiche Stimmrecht haben wie Insider. Der Nachteil ist, dass Sie nicht kontrollieren können, an wen Außenstehende ihre Anteile verkaufen. Eine Übernahme ist daher immer möglich. Diese Strategie ist nicht so stark wie die anderen, um die Kontrolle über Ihr Unternehmen zu behalten.

Die Quintessenz

Wenn Sie Ihr Unternehmen an die Börse bringen, verlieren Sie einen Großteil der Freiheit, die Sie als Privatunternehmen hatten. Sie müssen nicht nur zahlreiche Vorschriften einhalten, sondern auch die Aktionäre bei Laune halten. Wenn Sie das Geld der Öffentlichkeit annehmen, müssen Sie ihnen gegenüber rechenschaftspflichtig sein. Das heißt aber nicht, dass man sie alle Schüsse geben muss. Sie waren maßgeblich daran beteiligt, das Unternehmen dahin zu bringen, wo es heute ist, und Sie haben das Recht, die Kontrolle zu behalten, solange Sie weiterhin Ergebnisse erzielen.