Free Cash Flow vs. Operating Cash Flow: Was ist der Unterschied?

Der Free Cashflow wird am häufigsten als operativer Cashflow abzüglich Investitionen definiert. Im Free Cashflow sind auch Dividendenausgaben als Investitionen enthalten. Investitionen werden als notwendig erachtet, um die Wettbewerbsposition und die betriebliche Effizienz eines Unternehmens aufrechtzuerhalten.

Investitionen sind Mittel, mit denen ein Unternehmen Sachwerte wie Immobilien, Industriegebäude oder Ausrüstungen kauft, aufrüstet und wartet.

Bei der Ermittlung des Free Cashflows wurde der Jahresüberschuss zuzüglich Abschreibungen abzüglich der Veränderung des Working Capitals abzüglich der Investitionen zugrunde gelegt. Der operative Cashflow wird auf die gleiche Weise berechnet, wobei jedoch die Investitionen weggelassen werden.

Viele Analysten sind der Ansicht, dass Dividendenausgaben ebenso wichtig sind wie Investitionen. Der Verwaltungsrat einer Gesellschaft kann eine Kürzung der Dividendenzahlung beschließen. Dies wirkt sich jedoch in der Regel negativ auf den Aktienkurs aus, da Anleger dazu neigen, Beteiligungen an Unternehmen zu verkaufen, die die Dividenden reduzieren.

Der freie Cashflow und der operative Cashflow werden manchmal verwendet, um eine Kennzahl zu definieren, die für den Vergleich von Wettbewerbern in derselben oder einer vergleichbaren Branche hilfreich ist.

Free Cash Flow

Der Free Cashflow ist ein ergebnisähnlicher Maßstab für die finanzielle Leistungsfähigkeit und wird als eine der nicht allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) angesehen. Er misst den für die Verteilung an alle Wertpapierinhaber des Unternehmens verfügbaren Cashflow. Es kann als Bargeld betrachtet werden, das nach der Finanzierung von Projekten verbleibt, um die Vermögensbasis zu erhalten oder zu erweitern.

Viele Analysten ziehen den Free Cashflow dem Ergebnis vor, um die Leistung eines Unternehmens zu bewerten, da es schwieriger ist, den Free Cashflow zu fälschen.

Je höher der freie Cashflow eines Unternehmens ist, desto besser entwickelt sich das Unternehmen, wodurch es durch einige Maßnahmen zu einer besseren Investition wird.

Operativer cashflow

Der operative Cashflow misst, wie viel Cashflow aus dem normalen Geschäftsbetrieb eines Unternehmens generiert wird. Der operative Cashflow gibt an, ob ein Unternehmen genügend Cashflow generieren kann, um den Betrieb aufrechtzuerhalten und zu erweitern. Es kann auch anzeigen, wann ein Unternehmen externe Finanzmittel für die Kapitalerweiterung benötigt.

Der operative Cashflow, der freie Cashflow und das Ergebnis sind wichtige Messgrößen für die Untersuchung und Bewertung eines Unternehmens, das für eine Investition in Betracht gezogen wird. Die Buchung eines großen Verkaufs führt zu einer Ertragssteigerung. Wenn jedoch ein Unternehmen für diesen Verkauf nicht bezahlt wird, ist der Cashflow davon betroffen.

In anderen Situationen kann ein Unternehmen auf Cashflow-Basis sehr profitabel sein, aber magere Gewinne erzielen, wenn es sich um kapitalintensive Branchen handelt, für die hohe Investitionen in Sachanlagen erforderlich sind. Die beschleunigte Abschreibung von Vermögenswerten führt auch zu einer größeren Differenz zwischen dem Cashflow und dem ausgewiesenen Ergebnis.

Beispiele für Free Cash Flow im Vergleich zum operativen Cash Flow

Apple (AAPL) meldete 2018 einen Free Cashflow von 64, 12 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 23, 85 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Apple meldete einen operativen Cashflow von 77, 43 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 17, 86 Prozent gegenüber 2017. Der Nettogewinn belief sich auf 59, 53 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 18, 78 Prozent entspricht. Apple hat in acht der letzten zehn Jahre sowohl den operativen als auch den freien Cashflow jährlich gesteigert, wobei 2016 und 2017 die einzigen Beispiele für Rückgänge waren.

Amazon (AMZN) meldete 2017 einen Free Cashflow von 6, 48 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 33, 26 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Amazon verzeichnete 2017 einen operativen Cashflow von 18, 43 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 12, 1 Prozent gegenüber 2016. Der Nettogewinn belief sich auf 3, 03 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 27, 85 Prozent entspricht.

Unternehmen mit höherem operativem Cashflow, freiem Cashflow und höherem Ergebnis weisen tendenziell eine höhere Wertsteigerung ihrer Aktien auf. Einige Analysten untersuchen auch den Free Cashflow, den operativen Cashflow und das Ergebnis je Aktie. Dies ermöglicht eine Verwässerung des Cashflows oder des Ergebnisses, wenn ein Unternehmen mehr Aktien ausgibt, um Kapital zu beschaffen, und durch Mitarbeitervergütungspakete.

Die zentralen Thesen

• Der Free Cashflow ist ein Maßstab für die finanzielle Leistungsfähigkeit, ähnlich wie das Ergebnis.
• Der operative Cashflow misst den Cashflow aus der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens.
• Der operative Cashflow, der freie Cashflow und das Ergebnis sind wichtige Messgrößen für die Ermittlung eines Unternehmens, in das möglicherweise investiert werden soll.