Börsengehandelte Schuldverschreibungen - ETN
Exchange Traded Notes (ETNs) sind Arten von unbesicherten Schuldverschreibungen, die einen zugrunde liegenden Index von Wertpapieren abbilden und an einer wichtigen Börse wie eine Aktie gehandelt werden. ETNs ähneln Anleihen, zahlen jedoch keine Zinszahlungen. Stattdessen schwanken die Preise von ETNs wie Aktien.
Die zentralen Thesen
- Exchange Traded Notes (ETNs) sind eine Art unbesicherter Schuldverschreibungen, die einen zugrunde liegenden Index von Wertpapieren abbilden.
- ETNs werden an einer wichtigen Börse wie eine Aktie gehandelt.
- ETNs ähneln Anleihen, zahlen jedoch keine regelmäßigen Zinszahlungen.
- Anleger können ETNs kaufen und verkaufen und aus der Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis abzüglich etwaiger Gebühren Geld verdienen.
Exchange Traded Notes (ETN)
Exchange Traded Notes erklärt
Ein ETN wird in der Regel von Finanzinstituten ausgegeben und basiert für seine Rendite auf einem Marktindex. ETNs sind eine Art Anleihe. Bei Fälligkeit zahlt der ETN die Rendite des Index, den er verfolgt. ETNs zahlen jedoch keine Zinszahlungen wie eine Anleihe.
Wenn die ETN fällig wird, erhebt das Finanzinstitut Gebühren und gibt dem Anleger Bargeld basierend auf der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index. Da ETNs an wichtigen Börsen wie Aktien gehandelt werden, können Anleger ETNs kaufen und verkaufen und mit der Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis abzüglich etwaiger Gebühren Geld verdienen.
ETNs unterscheiden sich von Exchange Traded Funds (ETFs). ETFs besitzen die Wertpapiere in dem Index, den sie abbilden. Beispielsweise wird ein ETF, der den S & P 500 nachbildet, alle 500 Aktien des S & P besitzen.
ETNs bieten Anlegern kein Eigentum an den Wertpapieren, sondern werden lediglich mit der Rendite bezahlt, die der Index erzielt. Infolgedessen ähneln ETNs Schuldtiteln. Die Anleger müssen darauf vertrauen, dass der Emittent die Rendite basierend auf dem zugrunde liegenden Index wieder gutmacht.
ETNs wurden erstmals von der Barclays Bank PLC ausgegeben. Banken und andere Finanzinstitute geben ETNs in der Regel zu 50 USD pro Aktie aus. Ein Teil des Marktpreises hängt davon ab, wie sich der zugrunde liegende Index entwickelt.
Risiko eines ETN-Emittenten
Die Rückzahlung des investierten Kapitals hängt teilweise von der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index ab. Sollte der Index fallen oder nicht hoch genug sein, um die mit der Transaktion verbundenen Gebühren zu decken, erhält der Anleger bei Fälligkeit einen niedrigeren Betrag als ursprünglich investiert.
Die Fähigkeit der ETN, das Kapital zurückzuzahlen, sowie die Gewinne aus dem Index, den sie verfolgt, hängen von der finanziellen Lebensfähigkeit des Emittenten ab. Infolgedessen wird der Wert eines ETN von der Bonität des Emittenten beeinflusst. Der Wert des ETN könnte aufgrund einer Herabstufung der Bonität des Emittenten sinken, auch wenn sich der zugrunde liegende Index nicht geändert hat.
Anleger müssen sich des Risikos bewusst sein, dass der Emittent eines ETN möglicherweise nicht in der Lage ist, den Kapitalbetrag und den Ausfall der Anleihe zurückzuzahlen. Darüber hinaus können politische, wirtschaftliche, rechtliche oder regulatorische Änderungen die Fähigkeit des Finanzinstituts beeinträchtigen, ETN-Anleger rechtzeitig zu bezahlen.
Das Finanzinstitut, das den ETN ausgibt, kann Optionen verwenden, um die Rendite des Index zu erzielen, was das Risiko von Verlusten für Anleger erhöhen kann. Optionen sind Vereinbarungen, die Gewinne oder Verluste vergrößern können, wenn der Emittent das Recht hat, Aktien gegen Zahlung einer Prämie auf dem Optionsmarkt zu handeln. Optionen sind in der Regel kurzfristige Kontrakte, und die Prämien können je nach Marktbedingungen stark schwanken.
Anleger haben auch ein Schließungsrisiko, was bedeutet, dass der Emittent die ETN möglicherweise vor Fälligkeit schließen kann. In diesem Fall erhält der Anleger den am Markt geltenden Preis. Liegt der Verkaufspreis unter dem Kaufpreis, kann der Anleger einen Verlust realisieren. Die Funktion zur vorzeitigen Rückzahlung eines ETN wird im Voraus angegeben.
Risiko bei der Verfolgung eines Index
Der Preis des ETN sollte den Index genau verfolgen, aber es kann Zeiten geben, in denen er nicht gut korreliert - so genannte Tracking Errors. Tracking-Fehler treten auf, wenn beim Emittenten Kreditprobleme bestehen und der Kurs des ETN vom zugrunde liegenden Index abweicht.
Risiken aus der Liquidität
Wenn ein Finanzinstitut beschließt, für einen bestimmten Zeitraum keine neuen ETNs herauszugeben, könnten die Preise bestehender ETNs aufgrund des mangelnden Angebots erheblich steigen. Infolgedessen könnten bestehende ETNs mit einem Aufschlag auf den Wert des Index gehandelt werden, den sie abbilden. Umgekehrt könnten die Preise bestehender ETNs aufgrund eines Überangebots sinken, wenn die Bank plötzlich beschließt, zusätzliche ETNs auszugeben.
Die Handelsaktivität für ETNs kann gering sein oder dramatisch schwanken. Das Ergebnis können ETN-Preise sein, die zu weitaus höheren Kursen gehandelt werden als der tatsächliche Wert für diejenigen, die kaufen möchten. Außerdem werden diese Produkte möglicherweise zu weitaus niedrigeren Preisen verkauft als für Anleger, die verkaufen möchten. Aufgrund der unterschiedlichen Preise von ETNs können Anleger, die eine ETN vor Fälligkeit verkaufen, einen großen Verlust oder Gewinn erzielen.
Vorteile
ETN-Anleger verdienen Gewinn, wenn der zugrunde liegende Index bei Fälligkeit höher ist.
Anleger müssen nicht die zugrunde liegenden Wertpapiere des Index besitzen, den sie abbilden.
Exchange Traded Notes werden an den wichtigsten Börsen gehandelt.
Nachteile
Exchange Traded Notes leisten keine regelmäßigen Zinszahlungen.
ETNs unterliegen einem Ausfallrisiko, da die Rückzahlung des Kapitals von der finanziellen Rentabilität des Emittenten abhängt.
Das Handelsvolumen kann niedrig sein, sodass ETN-Preise mit einem Aufschlag gehandelt werden.
Tracking-Fehler können auftreten, wenn die ETN den zugrunde liegenden Index nicht genau verfolgt.
Steuerbehandlung von ETNs
In der Regel sollte die Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem Verkaufspreis des ETN für Einkommensteuerzwecke als Kapitalgewinn oder -verlust behandelt werden. Der Anleger kann den Gewinn aufschieben, bis der ETN verkauft oder fällig wird. Anleger sollten sich jedoch bezüglich möglicher steuerlicher Konsequenzen für ihre jeweilige Situation von einem Steuerfachmann beraten lassen.
Reales Beispiel eines ETN
Der JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) ist ein Energieinfrastruktur-ETN. Es verfolgt Unternehmen im Energiesektor, die Master Limited Partnerships (MLPs) sind. MLPs sind börsennotierte Partnerschaften, von denen einige für den Aufbau der Energieinfrastruktur in den USA verantwortlich sind
AMJ verfügt über ein Vermögen von über 3 Mrd. USD und eine Kostenquote von 0, 85%. In den letzten fünf Jahren hat das ETN zwischen 50 und 22 USD je Aktie gehandelt.
Es ist wichtig, dass Anleger die mit ETNs verbundenen Risiken berücksichtigen. Diese Risiken umfassen nicht nur das Kreditrisiko des Emittenten, sondern auch das Risiko, dass der Aktienkurs des ETN wie im Fall von AMJ erheblich sinken könnte.
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