4 Warnschilder inmitten des S & P 500-Ausverkaufs

Obwohl Goldman Sachs in Bezug auf den US-Aktienmarkt und die Wirtschaft bis 2019 ziemlich zinsbullisch ist, stellt er fest, dass der jüngste starke Abverkauf des Marktes einige besorgniserregende Signale liefert. "Der S & P 500 scheint eine deutlichere Wachstumsverlangsamung als erwartet zu haben", schreibt Goldman in der neuesten Ausgabe des US Weekly Kickstart-Berichts. Goldman stellt vier wichtige Gründe zur Besorgnis fest, die in der folgenden Tabelle zusammengefasst sind.

Bedeutung für Investoren

Goldmans Basisfall sieht vor, dass der S & P 500 das Jahr 2019 mit einem Wert von 3.000 abschließt, was einem Anstieg von 13, 7% gegenüber dem Schluss am 10. Dezember entspricht. Der Aufwärtsfall beträgt 3.400, was einem Gewinn von 28, 9% entspricht, während der Abwärtsfall 2.500 beträgt ein Rückgang von 5, 2%. Diese Prognosen wurden in einer kürzlich erschienenen Ausgabe des Berichts "Where to Invest Now" mit dem Titel "2019 US Equity Outlook: The Return of Risk" vorgestellt.

Dieser Bericht sieht für den S & P 500 eine deutliche Abschwächung des jährlichen EPS-Wachstums von 23% im Jahr 2018 auf 6% im Jahr 2019 und 4% im Jahr 2020 vor. Goldman ist konservativer als die Konsensschätzungen, die für 2019 und 2019 ein EPS-Wachstum von 8% fordern 10% im Jahr 2020.

Der von Goldman prognostizierte Rückgang des Gewinns je Aktie basiert auf zwei weiteren Prognosen. Erstens sinkt das Umsatzwachstum von 10% im Jahr 2018 auf 5% im Jahr 2019 und auf 4% im Jahr 2020. Zweitens bleibt die Gewinnmarge auf ihrem Wert von 2018 von ungefähr 11% in etwa stabil.

Die Goldman-Basis für den S & P 500 im Jahr 2019 beruht darauf, dass das Forward-KGV in den folgenden zwölf Monaten auf dem derzeitigen Niveau des 16-fachen der Konsensgewinnschätzungen bleibt. Der Aufwärtsfall geht von einer Rückkehr zum Zyklushoch des 18-fachen Gewinns aus, das 2018 verzeichnet wurde, und von einer Abwärtskorrektur der Gewinnschätzungen für 2020, die unter dem historischen Durchschnitt liegen. Der Downside-Fall sieht einen Rückgang des Forward-KGV auf das 14-fache des Gewinns vor, wobei die Gewinnkorrekturen überdurchschnittlich hoch ausfallen, was dem normalen Muster vor einer Rezession entsprechen würde.

Ed Clissold, Chefstratege der Ned Davis Research Group in den USA, äußerte sich entschieden bärisch. "Das Gewinnwachstum wird zu einem zentralen Thema", sagte er gegenüber CNBC und fügte hinzu, "die Verlangsamung wird wahrscheinlich stärker ausfallen als erwartet." Er merkte an, dass die Gewinnrevisionen bereits nach unten tendieren und sagte, "das wird den Markt noch einige Monate lang plagen."

Clissold geht davon aus, dass bereits ein Bärenmarkt im Gange ist, der Anfang des zweiten Quartals 2019 seinen Tiefpunkt erreichen wird, da "der durchschnittliche Bärenstillstand etwa sieben Monate beträgt". Ein Rückgang des Bärenmarktes um 20% gegenüber dem Allzeithoch von 2.940, 91 beim S & P 500 vom 21. September würde den Index auf 2.353, 73 fallen lassen oder 10, 8% unter den Schlusskurs vom 10. Dezember.

Vorausschauen

Das Maß an Besorgnis, das Goldman auf dem Markt verspürt, lässt darauf schließen, dass Anleger besonders wahrscheinlich auf schlechte Nachrichten überreagieren und ein besonders instabiles Anlageumfeld schaffen. Sie stellen fest, dass der S & P 500 in diesem Jahr bisher 57 tägliche Bewegungen von mehr als 1% hatte, weit mehr als die 8, die 2017 verzeichnet wurden und über dem Kalenderjahrmedian von 49 seit 2010 lagen.

Trotz ihrer Erwartung, dass der Markt 2019 Gewinne verbuchen wird, geht Goldman davon aus, dass sich ihre Prognose auf "bescheidene absolute Renditen" in Kombination mit "erhöhtem Risiko" beschränkt. Sie fahren fort: "Wenn die realisierte Volatilität des S & P 500 dem 30-Jahres-Durchschnitt entspricht, würde die risikobereinigte Rendite des S & P 500 im Jahr 2019 0, 5 betragen und damit deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt von 1, 1 liegen."

Im Allgemeinen rät Goldman den Anlegern, sich auf Aktien von hoher Qualität mit starken Bilanzen, stabilem Umsatz- und Gewinnwachstum und einer geringen historischen Neigung zu starken Kursrückgängen zu konzentrieren.