Wann und warum sinken die Goldpreise?

Wenn Sie jemals einem Werbespot in einem Finanzfernsehnetz ausgesetzt waren, wurde Ihnen gesagt, dass Gold die größte Investition aller Zeiten war, ist und für immer sein wird. Werterhalt, Jahrtausende alte Geschichte, Verknappung usw. usw. Die Goldhändler nehmen jedoch gerne Bargeld in Empfang, das Ihnen etwas über die kurzfristige Prognose von Gold und die Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Inflation aussagen sollte.

Eine kurze Betrachtung wird zeigen, dass ein permanenter Bullenmarkt für Gold unmöglich ist. Wenn Gold seit den Tagen von Tutanchamun stetig und messbar im Wert gestiegen wäre, wäre sein Preis jetzt grenzenlos. Der Metallpreis steigt und fällt täglich deutlich. Warum kreuzen sich also die Angebots- und Nachfragekurven eines Tages bei einem Preis und die des nächsten bei einem anderen Tag? (Für einen Blick auf die faszinierenden, geheimen Konventionen, nach denen Gold bewertet wird, siehe "Die Insider, die Gold-, Zins- und LIBOR-Sätze festlegen".)

Das Goldangebot ist von Periode zu Periode weitgehend statisch. Goldminen sind groß und reichlich, aber fast die gesamte Produktion ist Schlacke. Wenn sich die Technologie verbessert, wird Erz mit immer niedrigeren Goldkonzentrationen wirtschaftlich machbar. Erz, das nur einen Teil Gold pro 300.000 enthält, ist einen Abbau wert. Wirf all die Milliarden Tonnen wertlosen Grundgesteins weg, und es wurde geschätzt, dass alles Gold, das jemals abgebaut wurde, auf ein Fußballfeld passen würde, das weniger als drei Meter hoch ist. Das Gold, das jedes Jahr abgebaut wird, trägt weniger als die Dicke eines Anstrichs zum Gesamtwert bei.

Gold ist als langjähriges Gut keine Sicherheit für Spekulanten. Niemand oder zumindest niemand, der bei klarem Verstand ist, kauft physisches Gold in der Hoffnung, dass es im nächsten Jahr seinen Wert verdreifacht. Stattdessen ist der Kauf von Gold eine defensive Maßnahme: ein Schutz vor Inflation, Währungsabwertung, dem Versagen weniger materieller Vermögenswerte und anderen Problemen.

Im Gegensatz zu vielen anderen Rohstoffen - leicht süßes Rohöl, Schweinebauch, Ethanol, Baumwolle - unterscheiden sich Edelmetalle darin, dass sie zum größten Teil nicht konsumiert werden. Nur etwa 10% des Goldes werden für industrielle Zwecke abgebaut (z. B. Arzneimittel gegen rheumatoide Arthritis, Zahnbrücken). Der Rest wird auf Wunsch des Käufers aufbewahrt und später verkauft, sei es in Form von Goldbarren, Münzen oder Schmuck. Es vereinfacht die Situation nur ein wenig, anzunehmen, dass das gesamte Goldangebot mehr oder weniger statisch ist.

Vor fünf Jahren gab Aaron Regent, der Präsident der Barrick Gold Corporation (ABX, der weltweit größte Goldproduzent), an, dass die Produktion zu Beginn des Jahrtausends ihren Höhepunkt erreicht habe und weiter sinken werde. Und die Preise sind in den nächsten zweieinhalb Jahren tatsächlich entsprechend gestiegen. Tatsächlich haben sie sich verdoppelt. Seitdem haben sie 50% an diesem absoluten Höhepunkt verloren. Angesichts der Tatsache, dass Führungskräfte in der Regel einen Anreiz haben, vorsichtige zukunftsgerichtete Aussagen zu treffen, ist es sinnvoll, über die Motive von Regent zu spekulieren. Was auch immer sie waren, der Kurs der Aktien seines eigenen Unternehmens hat sich seit seiner Ankündigung halbiert. Barricks jährliche Goldproduktion ist von 7, 42 Millionen Unzen auf 7, 17 Millionen im Juni 2014 gestiegen, als Gold bei etwa 1300 Dollar pro Unze lag.

Der stärkste Preisverfall von Gold im letzten Jahrzehnt war zwischen September 2012 und April 2013 zu verzeichnen, einem Halbjahr, in dem das Metall ein Drittel seines Wertes verlor. Die klassische Wirtschaftstheorie würde dem Bärenmarkt entweder eine Steigerung des Angebots vorwerfen, die wir bereits als unwahrscheinlich eingestuft haben, oder einen Rückgang der Nachfrage. Letzterer war zwar verantwortlich, aber warum?

Kurze Antwort: Spekulation im Sinne von Spekulationen darüber, was Regierungen und Zentralbanken tun und danach entsprechend handeln. Der jüngste historische Rückgang von Gold folgte der Ankündigung der Federal Reserve, das umstrittene Konjunkturprogramm abzuschließen. Kombinieren Sie dies mit der übernatürlich niedrigen Inflation der Zeit (und seither) und der Rolle von Gold als Absicherung gegen steigende Preisniveaus. Werfen Sie einen glühenden Aktienmarkt in die Mischung, und die Versuchung, die Rendite zu steigern, wird im Gegensatz zur Aufrechterhaltung des eigenen Wertvorrats zu groß. Warum mit einem trägen, glänzenden Metall an der Seitenlinie sitzen, wenn andere Anleger zumindest vorübergehend reich werden?

Für einige jüngere Anleger ist es schwer zu glauben, aber in den späten 1990er Jahren bewegte sich Gold im Bereich von 250 USD. Das ist pro Unze, nicht pro Milligramm. Die Menschen, die schlau und geduldig genug sind, um ihre Goldbarren während des Terrorismus, des Krieges, der anhaltenden Rezession (en) und anderer globaler Umwälzungen festzuhalten, sind zu Recht stolz. Und wahrscheinlich immer noch nicht verkaufen. Besonders wenn man bedenkt, dass weltweite wirtschaftliche und politische Notlagen oft die Norm und nicht die Ausnahme sind.

Die Quintessenz

Es ist verlockend zu glauben, dass Gold ein objektives, unbeständiges Maß für den Wohlstand darstellt, insbesondere angesichts der Rolle des Metalls als Investition im Verlauf der Zivilisation. Und doch ist es nicht. Der Goldwert steigt und fällt in Bezug auf alles andere, genau wie alles andere. Während Gold mit ziemlicher Sicherheit niemals so schnell relativen Wert gewinnen oder verlieren wird wie Penny Stocks und Dotcom-Börsengänge, können die Kursbewegungen von Gold dennoch Informationen vermitteln - über das Vertrauen der Anleger, die Wahrscheinlichkeit, dass Aktienkurs und Währung steigen und vieles mehr. Ein weiser Investor ist einer, der den Platz von Gold auf dem Markt anerkennt, ohne ihm zu viel oder zu wenig Bedeutung beizumessen.

Greg McFarlane besitzt physisches Gold und hält keine Position in ABX.