Gewichteter durchschnittlicher Coupon (WAC)
Der gewichtete durchschnittliche Kupon (WAC) ist der gewichtete durchschnittliche Bruttozins des Hypothekenpools, der einem Mortgage-Backed-Securities (MBS) zum Zeitpunkt der Emission der Wertpapiere zugrunde lag. Der derzeitige WAC eines hypothekenbesicherten Wertpapiers kann vom ursprünglichen WAC abweichen, da die zugrunde liegenden Hypotheken unterschiedlich schnell abbezahlt werden.
Die zentralen Thesen
- Das Akronym WAC steht für Weighted Average Coupon (gewichteter durchschnittlicher Kupon). Hierbei handelt es sich um den durchschnittlichen Bruttozins der zugrunde liegenden Hypotheken in einem hypothekenbesicherten Wertpapier.
- Ein WAC repräsentiert die Bruttosätze zum Zeitpunkt der Ausgabe der Hypothek.
- Es ist ein wichtiges Relativwert-Tool für die Verwaltung und Analyse von MBS-Portfolios.
- Der WAC für ein hypothekenbesichertes Wertpapier ist eine Information, die von Analysten verwendet wird, um die Vorauszahlungsmerkmale dieses Wertpapiers abzuschätzen.
Grundlegendes zum gewichteten Durchschnittskupon (Weighted Average Coupon, WAC)
Banken verkaufen in der Regel einen großen Teil der neu eingegangenen Hypotheken auf dem Sekundärhypothekenmarkt an Anleger wie Pensionsfonds, Hedgefonds, Investmentbanken usw. Diese Anleger verbriefen diese Hypotheken in ein marktfähiges Wertpapier, das auf den offenen Märkten gehandelt werden kann eine hypothekenbesicherte Sicherheit.
Tatsächlich ist ein Mortgage-Backed Security (MBS) ein Wertpapier, das durch eine Sammlung oder einen Pool von Hypotheken besichert ist.
MBS-Inhaber erhalten Zins- oder Kuponzahlungen, die sich aus dem gewichteten Durchschnitt des zugrunde liegenden Kupons der Hypothekendarlehen für die MBS ergeben.
Besondere Überlegungen: Berechnung des WAC
Der gewichtete durchschnittliche Kupon (WAC) wird berechnet, indem das Brutto der Zinssätze, die auf den zugrunde liegenden Hypotheken des MBS geschuldet sind, und diese mit dem Prozentsatz des Wertpapiers gewichtet werden, das jede Hypothek darstellt. Der WAC repräsentiert den durchschnittlichen Zinssatz verschiedener Hypothekenpools mit unterschiedlichen Zinssätzen. Bei der Berechnung des gewichteten Durchschnitts wird der Hauptsaldo jeder zugrunde liegenden Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.
Mit anderen Worten, der Durchschnitt der Hypotheken bemisst sich nach ihrem Gewicht in der hypothekarisch besicherten Sicherheit. Zur Berechnung des WAC wird der Kupon jeder Hypothek oder jeder MBS mit ihrem verbleibenden Kapitalbetrag multipliziert. Das Ergebnis der einzelnen Wertpapiere wird addiert und die Gesamtsumme durch den verbleibenden Saldo geteilt.
Eine andere Möglichkeit zur Berechnung des gewichteten durchschnittlichen Coupons besteht darin, die Gewichte der einzelnen Hypothekenpools zu nehmen, mit ihren jeweiligen Coupons zu multiplizieren und das Ergebnis zu addieren, um den WAC zu erhalten.
Angenommen, ein MBS besteht aus drei verschiedenen Pools von Hypotheken mit einem Hauptsaldo von 11 Mio. USD. Die erste Hypothekentranche besteht aus Hypotheken im Wert von 4 Mio. USD mit einer Rendite von 7, 5%. Der zweite Pool verfügt über einen Hypothekensaldo von 5 Mio. USD zu einem Zinssatz von 5%. Der dritte Pool verfügt über Hypotheken im Wert von 2 Mio. USD mit einem Zinssatz von 3, 8%. Mit der ersten oben beschriebenen Methode:
WAC = [(4 Mio. USD x 0, 075) + (5 Mio. USD x 0, 05) + (2 Mio. USD x 0, 038)] / 11 Mio. USD
WAC = (300.000 USD + 250.000 USD + 76.000 USD) / 11 Millionen USD
WAC = 626.000 USD / 11 Millionen USD = 5, 69%
Alternativ kann der WAC berechnet werden, indem zuerst das Gewicht jeder Hypothekentranche bewertet wird:
Pool 1-Gewicht: 4 Mio. USD / 11 Mio. USD = 36, 36%
Pool 2-Gewicht: 5 Mio. USD / 11 Mio. USD = 45, 45%
Pool 3-Gewicht: 2 Mio. USD / 11 Mio. USD = 18, 18%
Die Summe der Gewichte beträgt 100%. Der WAC wird daher wie folgt berechnet:
WAC = (36, 36 × 0, 075) + (45, 45 × 0, 05) + (18, 18 × 0, 038)
WAC = 2, 727 + 2, 2725 + 0, 6908 = 5, 69%
Da verschiedene Hypothekeninhaber ihre Hypotheken mit unterschiedlichen Zinssätzen und Laufzeiten tilgen, kann sich die gewichtete durchschnittliche Kuponrate über die Laufzeit des MBS ändern.
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