Giftige Vermögenswerte
Giftige Vermögenswerte sind Investitionen, die nur schwer oder gar nicht zu jedem Preis verkauft werden können, da die Nachfrage nach ihnen zusammengebrochen ist. Es gibt keine willigen Käufer für toxische Vermögenswerte, da sie allgemein als garantierte Möglichkeit angesehen werden, Geld zu verlieren.
Der Begriff „giftiger Vermögenswert“ wurde während der Finanzkrise von 2008 geprägt, um den Zusammenbruch des Marktes für hypothekarisch besicherte Wertpapiere, besicherte Schuldverschreibungen (Collateralized Debt Obligations, CDOs) und Credit Default Swaps (CDS) zu beschreiben. Ein Großteil dieser Vermögenswerte befand sich in den Büchern verschiedener Finanzinstitute. Als es unmöglich wurde, sie zu verkaufen, wurden giftige Vermögenswerte zu einer echten Bedrohung für die Zahlungsfähigkeit der Banken und Institute, deren Eigentümer sie waren.
Die zentralen Thesen
- Giftige Vermögenswerte sind Investitionen, die wertlos geworden sind, weil der Markt für sie zusammengebrochen ist.
- Giftige Vermögenswerte haben sich in der Finanzkrise 2008 einen Namen gemacht, als der Markt für hypothekarisch besicherte Wertpapiere mit der Immobilienblase platzte.
- Sogenannte Geierkapitalgeber suchen tatsächlich nach unterbewerteten giftigen Vermögenswerten und versuchen, sie wieder rentabel zu machen.
Toxische Assets verstehen
Giftige Vermögenswerte wurden ursprünglich als belastete Vermögenswerte bezeichnet. Die Finanzkrise von 2008 hat zu einem lebendigeren Begriff geführt. Zu diesem Zeitpunkt wurde klar, dass einige der größten US-Finanzinstitute auf einer riesigen Menge wertloser Vermögenswerte saßen. Tatsächlich verloren sie an Wert in einem Tempo, das viele nicht für möglich gehalten hatten.
Diese Unterschätzung des Abwärtsrisikos mag zum Teil ein Mangel an Vorstellungskraft gewesen sein, wurde jedoch durch die mangelnde Strenge der Ratingfirmen noch verstärkt.
Wie ein Vermögenswert giftig wird
Ein giftiger Vermögenswert kann am besten anhand eines Beispiels beschrieben werden. John kauft ein Haus und nimmt über die Bank A einen Hypothekarkredit in Höhe von 400.000 USD mit einem Zinssatz von 5% auf. Durch den als Verbriefung bezeichneten Vorgang wandelt die Bank A den Kredit in ein hypothekenbesichertes Wertpapier um und verkauft ihn an die Bank B. Die Bank B besitzt ihn nun ein einkommen schaffender Vermögenswert: die von John gezahlten Hypothekenzinsen von 5%. John zahlt seine Hypothek weiterhin, weil die Immobilienpreise steigen und seine Hypothek schrumpft. Er baut Eigenkapital auf, auf das er zu einem späteren Zeitpunkt zurückgreifen kann. Jeder gewinnt.
Dann fangen die Immobilienpreise an zu fallen. Es stellt sich heraus, dass John mehr geliehen hat, als er sich leisten konnte, und das Haus ist weniger wert, als er es schuldet. John geht mit seiner Hypothek in Verzug. Die Bank B erhält die ihr zustehenden Zahlungen nicht mehr. Das Haus kann, wenn überhaupt, mit Verlust verkauft werden. Das hypothekenbesicherte Wertpapier der Bank B ist zu einem Gift geworden.
Die Finanzkrise von 2008 dürfte auf eine Unterschätzung des Abwärtsrisikos in Verbindung mit einer mangelnden Strenge der Rating-Unternehmen zurückzuführen sein.
Skalieren Sie dies um einen Faktor von Millionen, und Sie haben die Geschichte der Hypothekenschmelze.
Umgang mit Giftstoffen
Es gibt kein endgültiges Spielbuch zum Umgang mit toxischen Assets, aber es gibt ein Beispiel für eine Strategie, die funktioniert hat.
Nach der Finanzkrise von 2008 war das Troubled Asset Relief Program (TARP) die Lösung der US-Regierung. Es wurde ein gesetzlich vorgeschriebener und staatlich geförderter Käufer der letzten Instanz geschaffen, der diese Vermögenswerte aus den Büchern der Finanzinstitute entfernte und ihnen erlaubte, die Blutung einzudämmen.
Dies, zusammen mit den Maßnahmen der Federal Reserve, um Geld in das System zu pumpen, hat die Weltwirtschaft wahrscheinlich davor bewahrt, in eine vollständige Depression und nicht in eine schwere Rezession zu geraten.
Im Dezember 2013 schloss das Finanzministerium TARP ab und die Regierung kam zu dem Schluss, dass das Programm mehr als 11 Milliarden US-Dollar für Steuerzahler einbrachte. TARP sammelte Mittel in Höhe von 441, 7 Mrd. USD, verglichen mit 426, 4 Mrd. USD.
Die Regierung forderte auch Kredite, um das Scheitern der amerikanischen Autoindustrie zu verhindern und mehr als eine Million Arbeitsplätze zu retten, die Banken zu stabilisieren und die Kreditverfügbarkeit für Privatpersonen und Unternehmen wiederherzustellen.
Wer will giftige Vermögenswerte?
Einige professionelle Anleger sind auf die Ansammlung toxischer Vermögenswerte spezialisiert. Sie sind davon überzeugt, dass der Wert dieser Vermögenswerte weit unter dem Niveau liegt, das ihre Fundamentaldaten rechtfertigen.
Diese sogenannten Geierinvestoren hoffen zu profitieren, wenn die Angst nachgelassen hat und der Markt für solche Vermögenswerte zurückkehrt.
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