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Was ist ein Substitutionstausch?

Ein Substitutionstausch ist eine Anleihenbörse, die festverzinsliche Wertpapiere gegen höherverzinsliche Wertpapiere mit einer ähnlichen Kuponrate, einem ähnlichen Fälligkeitsdatum, einer ähnlichen Kündigungsmöglichkeit, ähnlichen Bonität usw. eintauscht. Ein Substitutionstausch ermöglicht es dem Anleger, die Rendite zu steigern, ohne die Bedingungen oder das Risiko zu ändern Sicherheitsniveau.

Anleger nehmen an Substitutionsswaps teil, wenn sie der Ansicht sind, dass die Anleihekurse oder die Renditen aufgrund eines Marktungleichgewichts vorübergehend voneinander abweichen.

AUSWECHSELN Substitution Swap

Ein Swap ist der Austausch eines Wertpapiers gegen ein anderes, um eine Eigenschaft der Investition zu ändern. Der Swap kann auch stattfinden, wenn sich die Anlageziele ändern. Beispielsweise kann sich ein Anleger an einem Tausch beteiligen, um das Fälligkeitsdatum oder die Bonität des Wertpapiers zu verbessern. Obligationen-Swaps werden häufig durchgeführt, um Kapitalertragsteuern zu vermeiden, die bei einem vollständigen Verkauf anfallen würden. Es gibt viele Arten von Börsen, einschließlich Währungsswaps, Warenswaps und Zinsswaps.

Beispiel für einen Substitutionstausch

Ein Substitutionstausch kann zwischen zwei Anleihen erfolgen, die jeweils Unternehmensanleihen mit einem AAA-Rating von 20 Jahren und einem Kupon von 10 Prozent sind, von denen eine 1.000 US-Dollar kostet und eine andere vorübergehend mit einem Abschlag von 950 US-Dollar bewertet wird. Beide Anleihen werden über ein Jahr mit 100 USD verzinst, aber der Inhaber der ersten Anleihe hat 10% pro investiertem Dollar gewonnen, während der Inhaber der zweiten Anleihe 10, 5% pro investiertem Dollar gewonnen hat, seit sie 50 USD weniger für ihre Anleihe gezahlt haben.

Wie das Beispiel zeigt, ist das Ungleichgewicht in der Rendite von zwei ansonsten identischen Anleihen oft recht gering, vielleicht einige Basispunkte. Durch Reinvestition der zusätzlichen Rendite über den Zeitraum, in dem sich die beiden Anleihen unterscheiden, kann sich der Gewinn auf einen vollen Prozentpunkt oder mehr summieren. Diese Strategie wird als Realized Compound Yield bezeichnet und macht Substitution Swaps attraktiv. Nach einem Zeitraum, der als Workout-Zeitraum bezeichnet wird, bringen die Marktkräfte die beiden Renditen zusammen, sodass Substitutions-Swaps normalerweise als kurzfristige Marktspiele betrachtet werden - im Allgemeinen ein Jahr oder weniger.

Inhärente Risiken

Swaps werden nicht an einer Börse gehandelt, sondern über den außerbörslichen Markt (OTC) zwischen privaten Parteien. Daher besteht das Risiko eines Ausfalls der Gegenpartei oder der falschen Darstellung von Anleihequalitäten. Darüber hinaus beinhaltet die Strategie einige Elemente der Marktprognose, die von Natur aus riskant sind. Aufgrund dieser Faktoren, der Komplexität des Prozesses und der Notwendigkeit, große Summen zu investieren, um bedeutende Gewinne bei inkrementellen Renditeschiebungen zu erzielen, werden Substitutionsswaps in erster Linie von Spezialfirmen und -instituten und nicht von einzelnen Anlegern durchgeführt.

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